【券商聚焦】高盛：儿童护理中心入住率持续上升 行业前景乐观

金吾财讯 | 高盛关于儿童护理行业的研报指出，儿童护理中心的入住率在2024年第四季度持续增长。其中Bright Horizons(BFAM)和KinderCare(KLC)的入住率预计将从2024年的低于60%提升至2025年的约65%，并在2026年接近70%。报告指出，儿童护理服务的在线搜索量和卡片刷卡数据均显示出家长对儿童护理需求的恢复，反映出市场的积极变化。高盛认为，随着父母逐渐回归办公室，儿童护理服务的需求将继续上升。Kastle的刷卡数据表明，主要城市的办公室出勤率正在回升，这将进一步推动对现场儿童护理服务的需求。尽管面临一些挑战，如劳动力短缺和家庭工作模式的变化，整体市场对儿童护理的需求依然强劲，尤其是在双收入家庭日益增多的背景下。

高盛预计，Bright Horizons的收入将继续增长，维持“买入”评级，将其 12 个月目标股价从 162 美元下调至 142 美元，对应的目标市盈率倍数从之前的 33 倍调整为 29 倍。高盛解释，下调目标市盈率倍数是为了反映同行业组市盈率倍数的压缩情况。同时，Bright Horizons面临的风险因素包括儿童保育中心出勤人数的恢复慢于预期、劳动力供应短缺、随着居家办公情况增多导致对现场儿童保育服务的需求出现结构性下降、工资通胀、财务杠杆以及外汇风险。

基于同样的原因，高盛将KinderCare的目标价从41美元下调至35美元，维持“买入”评级，目标市盈率为14倍。KinderCare的关键风险包括入住率趋于平稳、排名靠后的护理中心结构性问题、居家办公情况增多引起现场护理需求减少、人员配备受限、工资通胀以及财务杠杆问题。