华泰研究 | 本周精选：特朗普就职、保险、自由现金流ETF、策略、地方两会

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（来源：华泰证券研究所）

特朗普就职演说可能强化他和团队多年以来“美国优先”的立场，但对其的诠释或将更为鲜明、坚决、系统、全面，且更具有可操作性，并展现(立即)付诸行动的决心。预计特朗普上任初期签发的总统令可能比1.0时代涵盖更多领域、且细节更多、更有可操作性。特朗普蓄势待发的总统令可能加剧市场波动。虽然政策本身可能喜忧参半，但美元汇率仍可能易涨难跌，政策组合指向更强的美元和更高的美债风险溢价。

研报《关注美国总统就职日及蓄势待发的总统令》2025年1月20日

易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263

常慧丽 分析师 S0570520110002 | BJC906

赵文瑄 联系人 S0570124030017

03 保险：预定利率动态调整机制中日对比

在市场利率快速下行之际，中国寿险业预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制正式确立。相比于过往的相机抉择机制，未来预定利率与市场利率的变动更加趋于一致，有望缓解利率下行带来的利差损风险。日本寿险业也是在利率长期下行过程中逐步建立完善预定利率和市场利率的联动机制，不断降低整体业务的平均预定利率，最终在利差损出现的二十多年后，逐步走出利差损困境。我们认为中国的预定利率联动机制在灵敏性和稳定性之间保持了一定平衡。我们认为保险公司需要兼顾资产负债表稳健和成长性，才有望穿越利率周期。

研报《预定利率动态调整机制中日对比》2025年1月16日

李健 分析师 S0570521010001 | AWF297

陈宇轩 分析师 S0570524070010

于明汇 联系人 S0570124070107

04 金工：价值投资新篇 - 首批自由现金流ETF问世 

自由现金流是判断公司发展潜力和投资价值的重要选股因子。美股市场中，自由现金流选股策略及相关产品已经相对成熟，国内ETF市场相关工具产品则较为缺失。2025年1月10日，国内首批两只自由现金流ETF正式获批，分别为华夏国证自由现金流ETF和国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF。这两只产品的问世弥补了Smart Beta工具箱中自由现金流因子的空白，给指数投资领域带来新的突破，为投资者提供了布局A股市场长线投资的新选项。

研报《价值投资新篇：首批自由现金流ETF问世——ETF智投系列研究之四》2025年1月17日

林晓明 分析师 S0570516010001 | BPY421

陈烨 分析师 S0570521110001

韩晳 分析师 S0570520100006

05 策略：入市更广、周期更长、生态更优

1月22日盘后，六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（下文简称《方案》），并预告1月23日将召开国新办新闻发布会。当前A股市场中长线资金入市亟需突破痛点、打通堵点，《方案》的适时发布是对过往政策积淀的细化与完善，亦对后续工作起着导引与信号作用。《方案》对五类典型的中长期资金因“资”施策，一方面多措并举，明确提升长线资金对A股的投资比例，从而增强其入市的广度和深度；另一方面全面深化长周期考核机制，提升其“在市”的稳定性和长期性。此外，《方案》亦进一步优化资本市场的投资生态，为长线资金入市构建更加便利的环境。

研报《入市更广、周期更长、生态更优———长线资金入市实施方案点评》2025年1月22日

张继强 分析师 S0570518110002 | AMB145

王伟光 分析师 S0570523040001

孟思雨 联系人 S0570123080072

06 联合解读：从地方两会看2025年政策发力点

目前，全国31个省市均已召开地方两会。华泰宏观、战略研究团队为您梳理地方两会制定的政策目标及隐含政策发力导向。

研报《从地方两会看2025年政策发力点》2025年1月21日

易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263

吴宛忆 分析师 S0570524090005 | BVN199

王洺硕 联系人 S0570123070085 | BUP051

研报《从地方“两会”设定的七大经济目标，看2025年政策方向》2025年1月21日

史进峰 分析师 S0570524030002 | BSX922

龚劼 分析师 S0570519110002 | BHG354