风光储行业周报：比亚迪新签沙特12.5GWH储能项目合同 中东光储市场高速发展可期

核心观点：（1）上周板块涨跌幅+2.90%，预计交易机器人业务拓展电新行业龙头公司新的成长空间的预期强化；（2）比亚迪新签沙特12.5GWH 储能项目合同：凸显中东国家光储市场高速发展可期、中国光储龙头企业全球领先的竞争优势；（3）24 年中国风电整机厂商新签风机订单180GW/同比+83%，海风与海外是两大亮点；（4）预计市场对新政冲击国内需求、欧美需求持续性的担忧情绪短期无法证伪，因此板块反转行情启动可能需待国内供给侧去产能的强力政策出台、龙头公司业绩向上拐点确立等积极信号出现。

板块行情：上周（2025/2/17-2025/2/21）电力设备板块涨跌幅为+2.90%（6/31），跑赢上证指数、沪深300 等大盘指数，或因市场对机器人业务拓展电新行业龙头公司新的成长空间的预期有所强化。

储能行业——比亚迪新签沙特12.5GWH 储能项目合同：加上此前已交付的2.6GWh 项目，双方合作储能项目规模高达15.1GWh，一方面凸显中东国家光储行业高速发展可期；另一方面比亚迪、阳光电源等中国光储龙头企业在中东市场多次斩获特大型项目，凸显全球领先的竞争优势，并有望成为中东光储市场大发展的主要受益者。

光伏行业——25 年1 月德国光伏新增装机容量同比环比均大幅下降：

新增装机1.12GW，环比/同比增速分别为-30%/-38%；2024 年欧洲光伏新增装机约65.5GW/同比+4%，相比2023 年的+53%大幅下滑，预计主要原因是欧洲PPA 电价的高位回落、补贴力度的下降与退出、户用光伏井喷后的需求急剧下滑、电网与电力系统的灵活性不足；考虑到24 年12 月下旬德国小幅下调2025 年光伏招标电价上限、25 年2 月中旬又通过了太阳能峰值计划的光伏发电补贴机制，上述政策对欧洲光伏大国的德国光伏需求影响中短期可能偏负面。

风电行业——2024 年国内风电整机厂商新签订单规模高速增长：新签订单180GW/同比+83%，其中陆上风机/海上风机订单量分别为169/11.6GW，海上风机订单大幅回暖，同比增长53%；从市场份额来看，金风科技、运达股份、明阳智能、远景能源、三一重能位居前五；此外，新签海外风机订单26.7GW，而远景能源新签订单规模超10GW而位居首位。

板块与重点公司估值：风光储板块龙头公司2025 年PE 水平：储能11-22 倍、风电9-16 倍、光伏主材/辅材9-35 倍，纵向比较处于历史底部，横向比较来看明显低于国际龙头，估值存在较大的提升空间。

风险提示：（1）产业链价格剧烈波动风险；（2）欧美等对自中国和/或东南亚进口的光伏产品实施加征关税等贸易壁垒的风险。