【券商聚焦】海通国际维持渣打集团(02888)优于大市评级 预计集团25年纯利同比增长9.6%

金吾财讯 | 海通国际发研指，渣打集团(02888)发布2024年全年业绩。同币种口径，24Q4营收同比+14%，剔除存款保险支出重分类（1.47亿美元）和一次性显著项目（埃及外汇重估、加纳超级通货膨胀）营收同比+12%，高于指引。24Q4核心利润同比-13%。公司宣布新的15亿美元的股票回购。24年7月公告的15亿美元股票回购已经完成。24Q4的核心一级资本充足率为14.2%，环比保持稳定，风险资产环比下降20亿美元。每股分红同比+37%至0.37美元。2024-2026年维持回馈股东80亿美元的指引。2024年RoTE同比+1.6pct至11.7%。

该行指，同币种口径下，2024年净利息收入同比+10%至104亿美元，剔除1.47亿美元的存款保险重分类，净利息收入同比+8%至103亿美元，高出2024年指引范围的100-102.5亿美元，得益于结构的优化和短期套期保值展期。24Q4平均生息资通过财资部门的优化产同比下降210亿美元。随着降息周期开启，公司对转嫁利率进行积极管理。2024年结构性套期保值规模为640亿美元，同比增加170亿美元。

该行续指，2025年净利息收入的增长前景可能面临挑战：2024年尤其是24Q4的高基数；利率走势存在不确定性；财富和零售银行板块（WRB）转型带来约1%的不利影响。24Q4净息差为2.12%，不考虑存款保险重分类的影响净息差为2.02%，环比+7bp。24Q4贷款环比+2%，CIB的贷款增加来自于全球银行业务，WRB的增加来自于韩国按揭业务的增长。存款环比+1%，WRB活期存款的增长被CIB业务的活期存款减少所抵消。

该行表示，预计25年和26年归母净利润分别同比增长+9.6%和+11.6%，原先预测25年归母净利润同比增长-1.6%。该行维持评级为优于大市，给予25年市净率为0.80倍，25年预测每股净资产为20.71美元，USDHKD平均汇率为7.8358，得到目标价129.57港元。此前，给予2024年市净率0.70倍，24年预测每股净资产为16.65美元，USDHKD平均汇率为7.8223，得到目标价91.09港元。