Gangtise投研日报 | 2025-04-21

以下为4月18日热点题材的涨幅表现

制造| 科技（1条）

01. 挖机 分析师称，2025年4月上半月，挖机内销方面，小中大挖机销量同比分别增长35%、19%和24%，大挖较前期增速明显提升，而其盈利水平远高于中挖和小挖，这种结构优化会很大程度提升企业盈利能力。外销方面，小中大挖机销量增速分别为-15%、4%和15%，小挖降幅逐渐收窄。

材料| 能源（5条）

01. 焦煤 分析师称，目前焦煤现货价格弱稳，市场贸易流动性差，而矿山端有利润，减产意愿较低，价格上涨较难。预计五一节前下游有小规模刚需补库，此可能带动焦炭价格小幅反弹，月底前焦化行业大概率开始第二轮涨价，但落地与否不确定。另外，由于预售订单愈发普遍，且预售周期逐渐增大，预计节前难有大行情。

02. 钾肥 分析师称，2025Q1国内钾肥开工率维持在45~65%，1~2月停机、检修较多，3月份陆续恢复生产。2025年钾肥港口库存呈下行态势，受国储拍卖影响，截至4月10日港口库存约210万吨，处于历史低位，其中连云港库存41.2万吨，营口港降到不到不足20万吨。另外，预计2025年中国和印度大合同将于Q2签订。

03. 氯化钾 分析师称，2025年国际氯化钾市场行情回暖， 4月国际供应商销售量有限，5月下游购买热情强，氯化钾价格保持坚挺，后期价格可能向上走。截至2025年4月10日，温哥华标准钾单吨到岸价为266~301美元，西里欧为270~364美元，约旦为282~359美元，较2025年初涨幅为35~55元每吨。

04. 钛白粉 专家称，2025年1~3月钛白粉厂家开工率较高，Q1企业大部分订单来自出口国，因关税即将生效有需求前置现象，目前厂家面临稳住国外老客户订单关系的问题，除让价外可提升产品品质。预计Q2下游需求可能走弱，成本面支撑减弱，硫酸价格在春耕备肥后走低可能性大，钛矿价格因钛白粉厂家报价难以向终端执行消化产生负反馈，矿商适度让价或报价松动，所以Q2价格小幅走低符合常规情况。

05. 钛白粉 专家称，美国关税对我国钛白粉出口影响不大，一是其关税早已提高至80%多，同时出口到美国体量仅1.3~1.8万吨，体量很小。2025年1~2月我国出口到欧洲的钛白粉合计为1.2万吨，预计全年为18~20万吨，较前期减少2~3万吨。2025年1~2月我国出口至印度的钛白粉为2.4万吨和2.8万吨，预计3月份为2.5万吨，印度关税虽官宣但未明确执行时间，不少印度客户提前备货，4~5月可能因关税执行影响出口量，但预计影响持续1~2个月，6月出口量可能回升。

2024年度业绩报告（5条）

01. 煜邦电力 2024年业绩显著提升，营业收入达9.4亿元，同比增长67.35%；归属于上市公司股东的净利润1.11亿元，同比增长195.77%。主要产品包括智能电表、用电信息采集终端等，主要客户为国家电网、南方电网等电网企业及大型发电企业。公司积极布局储能领域，2023年7月引进储能领域核心团队，多个储能项目快速落地，具备一定行业竞争力。在智能巡检领域，公司构建了空天一体化服务架构，提供输电线路巡检、城市配电网巡检等服务，并与国网通航、南网超高压等客户建立了良好合作关系。公司积极推动人工智能技术在各领域的应用，如无人机光伏巡检系统、输电通道测距技术等，并利用大模型技术构建电力行业知识库，开发知识问答助手。

02. 宇通客车 2024年业绩大幅增长，总资产和营业收入分别增长4.19%和37.63%，归属于上市公司股东的净利润更是同比增长126.53%，达到41.16亿元。公司产品涵盖公路客运、旅游客运、公交客运等多个细分市场，2024年大中型客车的产销量稳居行业第一。宇通客车在二代电动底盘技术、长寿命技术、电机及控制器效率、一体化热管理技术等方面取得显著成果，并凭借参与的“面向大规模产业化的动力电池研发与制造关键技术”项目，第三次荣获国家科学技术进步奖二等奖。公司产品布局持续优化，在国内市场推出多款新能源公交和公路客车，并持续提升自动驾驶客车产品竞争力；海外市场方面，重点开发18米双源无轨、26米纯电公交等新能源产品，并对宇威平台内饰和混合动力系统进行升级，进一步扩大海外市场份额。

03. 亚太股份 2024年年度报告显示，公司总资产达到70.08亿元，同比增长12.25%，归属于上市公司股东的净资产为29.09亿元，同比增长4.42%。报告期内，公司营业收入42.60亿元，同比增长9.96%，归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比增长119.62%。公司积极布局智能网联与新能源产业，成功构建了涵盖智能汽车环境感知、主动安全控制及移动互联技术的无人驾驶产业链，并掌握了从轮毂电机到整套系统的综合开发能力。2024年公司进行了一系列重大事项，包括全资子公司长春浙亚汽车底盘有限公司减资、注销控股子公司杭州勤日、吸收合并全资子公司杭州亚腾铸造有限公司、投资设立新加坡公司和摩洛哥公司、德国子公司完成注册登记以及转让参股子公司吉林市亚太龙山汽车底盘有限公司10%股权等。

04. 新联电子 2024年年度报告显示，公司总资产36.97亿元，同比增长3.82%。归属于上市公司股东的净资产33.15亿元，同比增长4.87%。营业收入7.67亿元，同比增长23.94%。归属于上市公司股东的净利润2.67亿元，同比增长330.77%。公司主要业务包括用电信息采集系统、智能用电云服务、电力柜三大板块。2024年，公司中标国家电网多个项目，中标金额合计超过1.44亿元。公司还变更了募集资金投资项目，将原计划实施的“智能用电云服务项目”变更为“用户侧系统集成平台（一期）”项目，投入募集资金1.56亿元。

05. 新华保险 2024年营业收入达1325.55亿元，同比增长85.3%；归属于母公司股东的净利润262.29亿元，同比增长201.1%，创历史新高。公司坚持“稳中求进”的总基调，聚焦价值增长，推动业务转型。原保险保费收入同比增长2.8%，其中长期险首年期交保费同比增长15.6%，新业务同比增长106.8%，个险渠道保费同比增长0.3%，长期险首年期交保费同比增长19.7%。银保渠道保费收入同比增长8.1%，长期险首年期交保费同比增长11.5%。团体保险保费同比增长14.5%。资产管理业务方面，投资组合综合投资收益率为8.5%，总投资收益率为5.8%，净投资收益率为3.2%。公司偿付能力充足率良好，核心偿付能力充足率157.01%，综合偿付能力充足率278.43%。

港美股精选会议摘要（5条）

01. 特步国际（01368.HK）25年第一季度经营情况会议：2025年一季度，特步主品牌全渠道流水实现中单位数同比增长，电商渠道增长超20%，儿童业务增速快于成人业务。鞋类产品为主要增长动力，跑鞋在马拉松赛事中穿着率排名第一，竞速系列销量突破300万双，带动功能性跑鞋双位数增长。零售折扣率维持在7-75折，渠道库存周转天数约4个月。新品牌一季度增长超40%，索康尼品牌力提升，在马拉松赛事中穿着率排名第二。美国关税对业务无影响，因海外业务收入占比不到1%，且供应链主要布局在国内和东南亚。

02. 九兴控股（01836.HK）25年第一季度运营情况电话交流会：截至2005年3月，集团综合营收3.31亿美元，同比下降2.2%，制造业务营收3.205亿美元，下降1.8%。2024年支付6000万美元特别股息，2025和2026年计划每年额外返还股东1600万美元。2024年运营利润率11.9%，提前达成2023-2025三年计划目标。运输量增长3.4%，但平均售价下降5%。非专属工厂满负荷运转，全年产量目标增5%；专属工厂利用率高，整体产能稳定。奢侈品和高端时尚业务占比35%-36%，预计份额与去年持平，未考虑潜在下行风险。

03. 启明医疗（02500.HK）2024年报业绩会：启明医疗在2024年因内控问题停牌，经调查，前两任董事及高层辞任后，公司成立委员会查清未授权借款及募集资金使用情况，耗时一年三个月。港交所提出复牌条件，包括整改内控、说明借款回款、管理层诚信等。公司已加强内控制度，收回大部分被挪用资金，仅剩8000万未收回。2025年1-2月，主办植物量同比增加60%。在集采环境下，启明医疗凭借创新产品保持行业领先，计划将海外收入提升至30%以上，以应对国内价格竞争并实现稳定增长。

04. 雾芯科技（RLX.US）2024年第四季度及全年业绩电话会：雾芯科技在2024年进行了组织架构优化和人才团队升级，引入专家助力长期增长。公司实施本地化运营策略，在东南亚推出Relax Prime和Spin Mini电子烟产品，优化分销渠道。面对国际市场监管变化，雾芯科技积极调整策略确保合规。财务业绩方面，公司实现了显著增长，并计划回报股东。预计2025年行业将持续增长，雾芯科技将聚焦电子烟市场，不进入传统燃烧产品市场。产品创新上，Relax Prime和Relax Mini以可负担性和便利性赢得市场，展现出强劲竞争力。

05. GigaCloud Technology, Inc. (GCT) 2024年第四季度业绩电话会：2024年，GigaCloud实现显著增长，年营收达11.6亿美元，同比增长65%，毛利润增至2.852亿美元，净利润达1.258亿美元，GMV增长68.9%至13.4亿美元。公司活跃买家和卖家数量分别增长85.7%和36.3%，财务状况稳健，零债务且运营现金流强劲。GigaCloud荣登《福布斯》美国最成功小盘股公司榜首，并纳入罗素2000指数，彰显其在行业内的领导力和影响力。同时，公司推进全球多元化布局，新增加拿大站点，云仓面积翻倍，进一步巩固其市场地位。

投资的秘诀、不是评估某一行业对社会的影响有多大、或它的发展前景有多好、而是一间公司有多强的竞争优势、这优势可以维持多久。产品和服务的优越性持久而深厚、才能给投资者带来优厚的回报。

——沃伦·巴菲特

（转自：Gangtise投研）