美元走勢：市場「奢望」聯准會降息，美元阻力最小方向仍為下行！

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核心通脹指標放緩至四年低位，通脹「暫時性」論調再起

上周五（5月30日）公佈的數據顯示，聯准會最愛的通脹指標——核心同比增速從2.7%放緩至2.5%，同比增幅創自2021年4月以來的最低水準。核心PCE物價指數環比上漲0.1%，持平前值修正值和預期。

與此同時，消費者4月支出大幅放緩，環比僅增長0.2%，較3月的0.7%下降了0.5個百分點。消費謹慎的趨勢也反映在儲蓄率上，4月升至4.9%，為近一年最高，較3月上升0.6個百分點。

毫無疑問，市場最擔憂的情況並未在上述數據中顯現，即經濟增長放緩同時通脹上行。值得留意的是，在聯准會主席鮑威爾會見總統川普後，聯准會內部對於通脹是否「暫時性」的討論引發投資者關注。

美聯儲理事沃勒表示相信任何關稅引發的通脹都不會持續，而且通脹預期是穩定的，支持在設定政策利率時忽視關稅對近期通脹的影響。

今年在聯邦公開市場委員會（FOMC）擁有貨幣政策投票權的美國芝加哥聯儲銀行總裁古爾斯比（Austan Goolsbee）則表示，待關稅政策不確定性明朗化後，聯准會將繼續降低利率，預計未來15個月的利率水準將較目前為低。

聯准會降息或非因通脹，美元阻力最小方向仍為下行！

目前市場普遍預計商品價格漲幅將於6月明顯加快，聯准會或正密切關注企業將更高進口關稅轉嫁給消費者的程度。不包括食品和能源的商品通脹指標已攀升0.3%，為未來價格壓力提供了早期預警信號。

更為重要的是，美國4月CPI同比增長2.3%，聯准會貨幣政策仍具有限制性，理論上存在預防性降息的空間。不過，若考慮到國債市場近幾個月波動，聯准會或更加注重通脹的控制，這或意味聯准會需要看到消費支出大幅萎縮且失業率迅速上升的明確證據。

此外，美國4月商品貿易逆差縮減46.0%至876億美元。商品進口減少684億美元至2761億美元；商品出口增加63億美元至 1885億美元。而3 月商品貿易逆差升至創紀錄高位被視為導致美國第一季度國內生產總值（GDP）按年率萎縮 0.2% 的主要原因之一。

簡單而言，川普在貿易談判過程中反復推動聯准會降息刺激為了獲得更多談判籌碼，而隨著美國貿易逆差縮債，聯准會降息與否似乎更多應視通脹是否已重返其2%目標水準。

投資者可重點關注週五（6月6日）公佈的美國5月非農數據，該數據為6月議息會議前的最後一份就業，若非農放緩，或提振聯准會降息預期。

值得一提的是，儘管市場對聯准會降息預期或再度「落空」，但美元整體下行趨勢卻有望延續。巴克萊貨幣策略師Skylar Montgomery Koning表示，美元面臨的逆風可能包括債市進一步走軟、貿易戰升級、美國經濟數據走弱等因素。

此外，摩根士丹利全球宏觀策略主管Matthew Hornbach表示，美國以外的投資者正在重新審視他們在美國的資產配置，同時也在重新評估與這些資產相關的美元敞口。他們提高了對沖比率，這是未來12個月內將給美元帶來下行壓力的因素之一。摩根士丹利預計美元指數（DXY）將在明年6月左右下跌約9%，跌至91.0水準。

美元技術分析：整體跌勢或延續至7月初，關注97.30附近支撐

美元指數日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，美元指數接連擊穿100、99.0水準，暗示整體自年初以來的跌勢或尚未扭轉，中期可重點關注下方97.30附近支撐。美元整體跌勢延續，下一個重要時間節點於7月初。若要扭轉跌勢，則需首先突破101.0水準。