【金融启示录】财智坊：美股5月份不示弱的启示

金吾财讯 | 从历史周期表现来看，美股素有“Sell in May and Walk Away”（5月卖股走人）的市场格言。这是一种历史悠久的市场异象（market anomaly），意指每年5月至10月底或11月初的期间，标普500指数的表现相对疲弱，回报明显逊于11月至翌年4月的另一个半年周期。虽然历史数据支持此一现象，但刚过去的2024年5月却表现出色，标普500指数单月上升6.2%，为过去36年来同期最强劲的5月表现（见图1）。

图1
回顾自1950年至今超过四分之三个世纪的数据，标普500指数在5月份录得5%或以上升幅的情况极为罕见，仅出现过7次，分别在1985、1986、1990、1997、2003、2009年以及2024年。今年成为第七次。若观察前六次的后市表现，标指在其后1个月、3个月、6个月及12个月的平均升幅分别为1.2%、2.1%、6.4%及19.8%，而同期录得正回报的机率（胜率）则分别为83%、67%、83%及100%（见图2）。

图2

综合而言，今年5月标指逆势造好，突破传统淡季格局。根据过往逾75年的历史统计，当指数在5月强势上升，后市往往仍具上行动力。换句话说，虽然已进入美股传统上的“Sell in May”淡季，但在今年的特殊背景下，对未来半年的走势或不宜过于悲观。