【每月拆局】黎永良：8月股市——稳中求胜，量力而为

金吾财讯 | 数年前笔者出了一本「股海良策」，将过去数十年的环球股市投资经验和心得与有缘读者分享，如何融会贯通，趋吉避凶等等......迅即售罄。最近一年，多了朋友提及这本书。究其原因，除了邀得多位出名好友作序，书本内容既实用又实际，尤其是其中一篇「 从历史的不断重复，来探索股市的走势」。

事实上，古今中外，国家衰落多离不开下列原因：夜夜笙歌、不理朝政、宦官权斗、好大喜功、跋扈嚣张、连年征战、国库空虚、苛征赋税、天灾人祸、农作失收、民不聊生……相信有智慧的读者明其所以。特朗普上任不到半年，世界已经大变。他仍高估自己，低估别人，没意识到无论在军事或经济上，美国已不是他想象中那个能够主宰地球的强权。倒行逆施、妄自尊大及滥用总统行政命令的行动，使美国内部对他的胡作非为产生敌意与仇恨，对外更是四处为美国树敌。六月最令人触目的以色列肆意侵犯主权国家伊朗，严重违反国际法，而美国却助纣为虐，被以色列成功拖下水。众所周知，回教两大派别以伊朗为首的什叶派与以沙地亚拉伯为首的逊尼派因对教义的不同诠释而长期不和，但这次沙地亚拉伯居然开腔支持什叶派回教兄弟。全球共有超过10亿回教徒，会否对以色列或美国中东基地有所动作，实在难以预料。短期地缘政治局势诡异莫测，难怪资金不断大逃亡。

往哪？当然是政治相对稳定的区域。这完全反映在今年前7个月的环球股市表现。亚洲区的南韩升36% (前总统尹锡锐被捕，政权成功移交)、作为全球最自由市场的香港恒指升27%、国内上证指数、深证成分指数和新加坡海峡时报指数也升约10%，而被西方媒体过去3年过度吹嘘的印度股市只微升2%。反观美国道指升约5%，而纳指则升约9%。八月股市又如何呢？

受美国所谓「对等关税」影响，中美贸易由第一季度同比增长转为第二季度同比下降，降幅达到了20.8%。上半年，中国对美国进出口总值为2.08万亿元，同比下降9.3%。然而，中国货物上半年整体贸易进出口为21.79万亿元人民币，同比增长2.9%。其中，出口13万亿元，增长7.2%；进口8.79万亿元，下降2.7%。从数字显示出外贸「朋友圈」更加多元化，已减低依赖美国。事实上，中国已取消53个非洲国家商品的进口关税，实现零关税及对6个东盟国家实施新的优惠关税措施。外贸规模稳定增长，进出口规模站稳20万亿元，创历史同期新高。从季度走势看，二季度进出口同比增长4.5%，较上一季度加快3.2%，连续7个季度保持同比增长。在国家支持及特区政府不断努力推广下，本港6月出口货值按年增长11.9%，连升16个月；进口增长11.1%，连升6个月。输往马来西亚上升约53%，输往菲律宾升逾48%，输往内地升逾18%，而输往美国跌逾12%。上半年本港出口及进口分别按年升12.5%及12.6%。

亚洲各经济体尤其是内地经济继续稳步增长，香港与不同市场日益紧密的经贸联系，继续支持商品贸易表现，亦有利整体经济发展。除了中东、东盟及欧美(非直接渠道)的资金流入，国内沪深股通净买入规模快速增长，年初至今高达8,200亿元，超过去年全年的8,078亿元。内地权威机构报告指出南下的主动型基金港股持仓已达历史新高，后续空间约1,200亿至1,500亿元；加上其他类型基金及个人投资者，预计在正常情况下，未来5个月仍有约5000亿资金流入。

然而，环球贸易政策前景仍不明朗，美国的关税政策左右全球经济发展。从最近的所谓关税谈判协议落实，特朗普以「美国优先」主义及高居临下姿态，敲诈勒索，逼它的附庸国如欧盟、日本及菲律宾变相向美国交巨额「保护费」买平安。众所周知，关税因素最终会反映在经济层面，令企业盈利受压，职位减少，大部分由美国进口商和消费者承担，导致美国经济滞胀风险上升及债市承压。况且特朗普不断施压联储局大幅减息，随时影响美汇，令资金持续流入非美市场。会否同时对美国「股、汇、债」出现负面影响的局面，也是不可掉以轻心。

显而易见，8月全球金融市场仍面对极多不明朗因素及不可预料的事态发展，受大国博弈、中美贸战、地缘政治、资金流动、金融数据及财经政策等等所影响而反复波动。亚洲股市今年升幅不少，短期有回调是正常的，亦是健康的。反观美股已有高处不胜寒之感，美国金融服务企业StoneX Group更预警政府大规模裁员或令美股今年稍后迈入熊市，宜多加留意。板块方面，国际投资者密密收集的国内高端航天科技及人工智能质优股，可优先考虑。质优尖端军事科技及军事工业股所出产的坚船利炮才能威慑敌人，保家卫国，可跑赢大市。ESG（环境保护、社会责任、企业管治）策略及洁净能源减少对环境及社会的损害，是全球大势所趋。国策「内循环」配合「外循环」的相关行业如物流、旅游、运输及零售行业也应该受惠。如有合理回调，作为中/长线投资，不妨吸纳上述板块的质优股，回报颇为不错的。作为短线投资/投机，则充满获利机会，但一定要紧贴时事，灵活变通，量力而为，严守止蚀。



【作者简介】黎永良
40年全球金融市场工作经验，银行专业会士，香港证券投资学会和香港董事学会的资深会士，香港大学理学院80周年18位杰出校友之一，九龙华仁书院80周年杰出校友之一。
擅长从真实交易的实际经验中分析全球股票市场的方式已经启发了公众散户投资者关于交易策略，投资策略，确定真实订单，识别假订单/消息，避开陷阱，预测市场崩溃等的意识。
2023年5月被委任为香港特首政策组专家组成员。