【券商聚焦】招银国际维持瑞声科技(02018)买入评级 看好其为AI驱动的规格升级周期的主要受益者

金吾财讯 | 招银国际表示，瑞声科技(02018)上半年收入增长由于电磁传动及精密结构件/光学/传感器及半导体（同比增+27%/20%/56%）驱动，有关整体毛利率降至20.7%，主要受声学毛利率疲软影响（27.2%， 相比2024年上半年/下半年的30.0%/30.4%）。有关管理层对2025年指引，该机构认为是比较正面，这能缓解市场对下半年毛利率/需求的担忧。

该机构提到，瑞声科技昨天股价下跌13%，该机构认为市场担忧反应过度，并建议投资者股价回调是买入机会，该机构看好瑞声科技为AI驱动的规格升级周期（声学/光学/微机电系统(MEMS)/均热板(VC)）的主要受益者，其在AI手机/折叠屏手机/AI眼镜/机器人领域具有广阔机会。

该机构轻微调整预测，以反映上半年业绩、更强劲的VC散热业务/光学表现及较低毛利率。新目标价为60.55港元，对应25.3倍2025年P/E。目前回调后估值为14.5倍 26年市盈率，估值吸引。短期催化剂包括AI手机/AI眼镜的推出、新订单的获取以及毛利率的恢复。维持买入评级。