美股估值过高 留出的容错空间微乎其微

　　当股市成为单一上行押注时，无论欧股还是美股，也许都是时候为回调做准备了。

　　今年年初时，几乎没有投资者预测标普500指数、纳斯达克指数和富时100指数会出现如此之大的涨幅。特朗普最初宣布“解放日”商品税后，股市在4月遭遇严重抛售，在那之后走出的惊人反弹行情就更没有人能预见到了。

　　富时100指数有望创下全球金融危机以来的年度最佳表现，DAX指数的表现也达到历史最佳。

　　许多美国公司本周将公布第三季度财报，到目前为止，业绩似乎普遍好于预期。这足以推动标普500指数升向7000点大关，纳斯达克100指数迈向25000点。

　　虽然一定程度的乐观似乎合情合理，但在华尔街，“代价是什么？”这样的问题从来都不受欢迎。标准普尔500指数的预期市盈率超过25倍，这种狂热程度在现代历史上是罕见的。纳斯达克指数目前的市盈率是32倍，这意味着股市可能没有准备好迎接未来哪怕是一丝一毫令人失望的迹象。

　　纳斯达克指数上一次达到如此高的估值水平是在互联网泡沫时期。这段经历带来的启示是，市场对新技术潜力的判断是正确的，但对谁是赢家的判断却相差甚远。

　　现在，随着市场对人工智能改变社会的能力着迷，他们也在押注可能的赢家，导致了一些不切实际的估值。当然，交易员们充分感受到市场正在一步步逼近泡沫。问题是，每个人都想在估值达到顶峰时直接踩点退出，但要知道这个众所周知的时刻从来都不是能摸清的。