【券商聚焦】杰富瑞予比亚迪(01211)“买入”评级 看好其发展

金吾财讯 | 杰富瑞研报指出，比亚迪(01211)今年中国新能源汽车市场份额下滑至 27%，主因三方面：一是 2025 年定价策略与市场通缩趋势脱节，升级智能配置后低端市场竞争力减弱；二是 SKU 过多引发内部车型竞争，削弱定价灵活性与生产效率；三是部分细分市场覆盖不全。为扭转局面，比亚迪计划 2026 年密集推新，包括 BYD 品牌 5-6 款车型（覆盖 20 万 - 35 万元高端轿车、大型五座 SUV 等空白领域），FCB 与腾势各 2 款新车，同时升级仰望品牌技术，并削减单一车型 SKU 以优化效率。

业务层面，比亚迪储能业务（ESS）稳居全球前五，受可再生能源电厂及 AIDC 电力需求驱动，2025 上半年营收同比大幅增长，2026 年目标实现两位数同比增幅。应付款周期方面，公司自 6 月起响应政策调整供应链，缩短付款天数，目前 1800 亿元现金及等价物可覆盖极端情况下的应付款结算，流动性充足。

海外市场方面，出口销量与营收确认存在 1-2 个月滞后期（受运输周期影响）。比亚迪看好欧洲（年销 1500 万辆的成熟市场）及印尼、越南（25-29 岁年轻消费群体集中）的增长潜力，目前已通过售后、融资、充电设施等生态布局，在泰国市场取得竞争领先。

杰富瑞表示，基于广州车展期间的实地考察，披露其市场策略、业务进展及海外布局等核心动态，给予“买入”评级，目标价 105 港元，较当前 96.9 港元股价潜在涨幅 8%。