Cango赶上中国汽车出口潮流，重点关注二手车

Doug Young

当它的历史被书写时，Cango Inc.的故事将在许多方面与中国快速发展的汽车行业的许多曲折相似。

该公司最初专注于汽车金融，因为它从蓬勃发展的汽车市场中获利，这个市场超过美国，成为世界上最大的汽车市场，这得益于中国新兴中产阶级竞相购买新车。后来，在中国因担心民营金融公司缺乏风险管理经验而开始控制它们之后，该公司改变了策略，开始提供国内汽车交易服务。

大约一年前，长江实业也对其羽翼未丰的汽车直接交易业务踩下了刹车，担心随着中国的汽车市场开始放缓，该公司会陷入未售出的库存。现在，上周发布的最新财报显示，该公司正在加快向世界其他地区出口中国二手车的最新举措。与此同时，该公司继续发展其国内汽车交易业务，但重点是提供相关服务，这些服务的利润率通常比之前专注于自我交易的业务高得多。

所有这些变化--大多数是在过去三年内发生的--导致该公司的收入迅速缩水，很大程度上是因为它不再买卖汽车，而只从与此类交易相关的费用中获得收入。这一转变导致该公司第二季度营收同比下降93%，从去年同期的人民币6.754亿元降至人民币4,510万元(合640万美元)。

投资者似乎喜欢该公司的保守做法，因为中国的汽车市场在经历了20多年的爆炸性增长后，正在经历痛苦的回调。今年到目前为止，Cango的股价上涨了74%，与领先的汽车交易服务提供商Autohome(NYSE：ATHM)同期下跌10.8%形成鲜明对比，规模较小的竞争对手优信(NASDAQ：UXIN)直接买卖二手车的跌幅更大，跌幅为78%。财报公布后，该股回吐了部分涨幅，第二天收盘下跌2.8%。

Cango最大的资产之一是它的巨额现金储备，该公司可以用这些现金来度过当前的经济低迷，同时决定它最终的发展方向。截至6月底，该公司拥有36.5亿元现金和短期存款，较三个月前略有增加，这要归功于其谨慎的姿态，使其能够在最新的报告期实现盈利。尽管自2018年IPO以来的六年里，该公司批准了2.5亿美元的股票回购，并发放了三次巨额特别股息，但该公司仍保持着如此高的现金水平。

Cango首席执行官林家元在过去一年里目睹了中国汽车市场的低迷，他经常指出，由于市场仍在几乎持续不断的价格战中徘徊，大多数经销商都在亏损。他在发布最新业绩时重申了这一点，称第二季度低迷的汽车市场给汽车行业带来了巨大的挑战。他指出，6月中国生产的汽车销量同比下降2.7%，至255万辆。

根据中国汽车工业协会的数据，7月份降幅加速至5%。中国生产的乘用车当月在中国的销量跌幅更大，降幅为10%，但当月出口的中国本土汽车数量增长了20%，达到40万辆，部分抵消了这一降幅。

随着中国汽车出口的蓬勃发展，即使在国内市场停滞不前的情况下，也不难看出为什么Cango将重点转向对中国汽车的强劲全球需求。看到了这个机会，该公司在3月份推出了Autocango.com网站，并报告称，截至8月底，该网站已在全球207个国家和地区吸引了超过2万名注册用户。它补充说，Autocango.com现在列出了超过6万款车型，涵盖8.5万种实际产品，6月份平均每天的浏览量超过1万次。

林表示，Autocango.com“在全球观众中迅速获得了吸引力”。

他在财报电话会议上表示：“在第二季度，我们显著扩大了Autocango.com的市场覆盖面以及产品和服务的范围。”“最终，我们的目标是将Autocango.com定位为中国二手车出口的首要门户。” 去年，中国追平或超过日本，成为世界上最大的汽车出口国，这取决于你查看的统计数据。2024年上半年，中国的汽车出口量继续增长，增长了30.5%，达到近280万辆，这意味着今年中国几乎肯定会摘得无可争议的全球桂冠，成为世界最大的出口国。

中国更广泛的出口努力已经开始在美国、欧洲和加拿大等市场遇到一些阻力，这些市场已经征收了高额关税，以防止中国进口商品的涌入。但至少到目前为止，其他市场还没有宣布对中国二手车征收关税，而中国二手车是Cango的出口重点。到目前为止，该公司没有给出Autocango.com的任何收入或交易数据，这意味着数字可能仍然相对较小。

在国内方面，Cango在第二季度继续完善其Cango U-Car平台，专注于为汽车交易商提供服务而不是直接从事实际汽车交易的更轻资产的模式。该平台去年初才上线，在第二季度促成了266笔汽车交易，成功拍卖了124辆汽车。它目前有超过26万辆汽车登记。

“在过去的一个季度里，我们致力于通过确保高品质汽车的持续供应，优化经销商体验和供应链管理，以及提高跨地区交付的便利性和安全性，来增强Cango U-Car的竞争力，”林说。

Cango预计其第三季度营收将继续下降至人民币2,000万元至2,500万元之间，按中间价计算将同比下降94%。但这一数字并不能很好地说明该公司的最新动向，因为除了Cango的核心汽车交易业务外，该公司的大部分业务都来自其他业务。

在更轻资产的模式下，Cango在第二季度将销售成本占收入的比例从去年同期高得多的91.2%降至58.8%。该公司对大部分支出也相当谨慎，除了一般和行政费用，第二季度小幅增长了6.5%。因此，该公司本季度净利润从去年同期的人民币3,620万元增加了一倍多，达到人民币8,600万元。

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