Waterdrop第二季度停滞，但重申年度增长预测

Doug Young

来自在线保险经纪公司Water Drop Inc.(纽约证券交易所股票代码：WDH)的最新财报包含了该公司及其行业的稳定更新，提供了积极和消极的复杂组合，供投资者畅饮。

从积极的一面来看，创始人兼董事长沈鹏在重申水滴公司全年营收实现两位数增长的承诺时，似乎是在安抚投资者，他表示，第二季度营收意外下滑是一种反常现象。这意味着他认为下半年的增长将是强劲的，因为在经历了第二季度的下滑后，水滴公司上半年的收入仅增长了7.8%。

积极的一面是，Water Drop宣布了一项特别股息，尽管数额很小，这是它继去年支付类似股息后的第二次派息。同样重要的是，沈阳在公司的财报电话会议上表示，只要水滴保持健康和盈利，它就会致力于支付未来的年度股息。

最后但同样重要的是，该公司详细介绍了去年年底首次披露的一项正在进行的人工智能计划的最新进展，该计划可能成为未来重要的新收入来源。

现在是不利的一面。

除了收入下降，沈阳还警告说，由于政府政策的变化，该行业正面临“挑战”。这似乎专门指的是水滴等保险经纪公司，而不是实际的保险承销商。这些变化至少在一定程度上看起来像是政府试图帮助保险公司，因为它们发现自己背负着越来越多与中国陷入困境的房地产市场有关的问题投资。保险公司大多是大型国有企业。

在惠誉于9月1日发布的一份关于中国保险业的报告中。该评级机构表示，“(中国)监管机构正在努力降低保险产品的定价费率，控制责任成本，并强制对佣金支付进行全面控制。”它补充说：“由于经济和技术的转变，传统的分销渠道，如个人代理和银行保险，正在经历重大变化，迫使公司调整战略。”

这似乎是在说，中国正在限制像水滴这样的经纪商从其服务中获得多少佣金，这一监管举措是为了减轻实际保险公司从此类费用中获得的负担。

该公司的另一个负面发展是，Water Drop还透露，帮助制药公司为临床试验寻找患者的新业务收入在去年增长70%后，第二季度出现收缩。

这是一个挫折，因为投资者可能希望这种较新的、监管较少的业务可能有助于降低从事监管程度高得多的保单销售业务的风险。这种巨大的风险甚至导致一些公司完全放弃该行业，包括传统保险经纪公司泛华保险(NASDAQ：FANH)，其最新公开公告称自己是一家为财务顾问提供服务的金融服务公司。

在投资者眼中，该公司好坏参半的报告中的积极因素似乎超过了消极因素，尽管只是轻微的。水滴公司的股价在上周三宣布这一消息的当天上涨了5.7%，到上周末仍保持了大部分涨幅。今年到目前为止，该股上涨了5.8%，但今年以来的涨幅一度要大得多。与2021年的IPO价格相比，该公司的市值仍明显缩水了约90%，当时投资者仍相对看好中国、金融科技的股票。

接下来，我们将仔细看看水滴公司最新报告中的许多不同元素。在最高水平，该公司的收入同比下降0.4%，至人民币6.76亿元(合9500万美元)，其核心保险相关收入--占其总收入的85%--下降了4%，至人民币5.74亿元。

水滴公司将保险相关收入的下降归因于其促成的保单第一年保费的下降，该季度保单保费同比下降19%，至人民币17.8亿元。这一下降并不令人意外，因为由于该产品的新颖性，中国消费者从来都不是保险的大买家。在中国目前放缓的经济形势下，他们越来越谨慎，这可能会让他们对这款产品的热情变得更低。

在这种背景下，沈南鹏似乎预测水滴的这部分业务将在今年下半年出现反弹，这有点令人惊讶，他承诺：“今年，公司将继续致力于其财务指引，目标是实现两位数的收入增长，同时保持强劲的盈利能力。”

他实现这种增长的信心将不可避免地依赖于保险业务至少出现一些反弹，但也可能包括对该公司其他收入中心可能开始获得动力的预期。它的另一个重要收入来源是帮助人们筹集医疗资金的众筹服务。这项业务在第二季度同比增长55%，达到人民币6930万元，但仍只占水滴公司总销售额的10%，沈南鹏指出，该公司仍在亏损。

该公司来自医疗保健相关服务的其他收入来源，主要是帮助制药公司寻找临床试验患者，该季度收入同比下降17%，至人民币2,640万元。由于这项业务相对依赖于少数客户，水滴公司可能只是经历了短暂的业务下滑，下半年情况会有所好转。

尽管其核心保险业务下滑，但水滴通过控制成本，仍能大幅提高该业务的营业利润率，帮助其利润从去年同期的2170万元增加到8830万元，增长了四倍。该公司还从一年前的运营亏损中扭亏为盈。

最后是该公司的大型语言模型(LLM)人工智能计划，名为水滴卫士，该公司正在试行该计划，以帮助保险公司提高效率。该公司表示，在本季度，它与一家未透露姓名的财产和意外伤害保险公司就该计划达成了“战略合作”。

这一举措看起来耐人寻味，可能成为新的收入来源，这一点很重要，因为它将较少受到监管风险的影响，因为它只涉及向保险公司提供人工智能服务。沈董事长表示：“这是我们第一次出口非寿险的定制化解决方案，我们期待用AI解决方案赋能更多的行业合作伙伴。”

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