分析师抛弃汽车制造商转向汽车经销商、零部件公司

摩根士丹利的分析师周三引发了汽车类股的震荡，该公司对汽车制造商持观望态度，对经销商和零部件公司的看法变得更加积极。

发生了什么：摩根士丹利分析师Adam Jonas周三下调了福特汽车公司(NYSE：F)、通用汽车公司(NYSE：GM)和里维安汽车公司(RIVN)的评级，将他对美国汽车业的整体前景从有吸引力下调至持平。

乔纳斯对汽车业前景更为悲观的看法，是由他认为市场可能没有完全理解的一系列因素推动的，包括库存上升、车辆负担能力挑战、信贷损失和违约率上升，以及中国的增长放缓。

“此外，我们之前有吸引力的行业观点得到了我们对重大战略变化的预期的支持，例如降低资本支出和潜在的整合(并购/合作)以提高资本效率。这位摩根士丹利分析师在给客户的一份新报告中表示，尽管取得了一些进展，但未能达到我们的预期。

乔纳斯还指出，摩根士丹利一直对汽车制造商作为人工智能推动者而获得提振持乐观态度，但现在对人工智能开发的巨额资本要求的担忧与此相反。

乔纳斯说，最后，投资者在美联储降息周期推动的市场中寻找机会，但尽管降息可以为汽车制造商提供“暂时”的缓解，但降息不太可能推动实质性的优异表现。

这位摩根士丹利分析师强调，数据显示，尽管美国汽车类股在降息后的六个月里表现略好于平均水平，但在随后的六个月里，它们的表现一直逊于历史。

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福特评级下调：摩根士丹利将福特评级从增持下调至持平，目标价从16美元下调至12美元。

乔纳斯预计，到本世纪末，福特将遭受更大的市场份额损失。这位分析师还预计，定价逆风和监管合规风险可能会损害盈利能力。乔纳斯将其正常化后的盈利预期下调了15.1%。

摩根士丹利对福特股票的牛市目标价为19美元，熊市目标价为6美元。

通用汽车评级下调：摩根士丹利将通用汽车评级从持平下调至减持，目标价从47美元下调至42美元。

乔纳斯在通用汽车面前看到了很多同样的逆风。他特别指出，中国的担忧是导致评级下调的主要原因之一。这位分析师说，通用汽车通过其合资企业对中国汽车制造商有很大的敞口。

“此外，我们认为投资者可能不会意识到中国产能过剩对全球汽车市场其他高利润地区的潜在不利影响，”乔纳斯说。

摩根士丹利将通用汽车的正常化盈利预期下调了16.4%，但维持了62美元的牛市目标价和28美元的熊市目标价不变。

里维安评级下调：摩根士丹利将里维安评级从加码下调至持平，目标价从16美元下调至13美元。

乔纳斯说：“评级下调反映了我们纳入了AV/ADA的资本密集度，这可能需要满足吸引大众作为合资伙伴的技术基础。”

这位摩根士丹利分析师将从2026年开始的年度资本支出估计增加了2亿美元，至每年3亿美元，他正在等待管理层宣布有关合资企业成本结构的细节。

摩根士丹利的新目标价为13美元，其中包括汽车业务每股价值10美元，以及软件和服务业务每股价值3美元。该公司的牛市目标价为29美元，熊市目标价为6美元。

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重要原因：另一方面，摩根士丹利对特许经销商进行了升级，因为该公司认为，相对于传统汽车制造商，我们正处于特许经销商模式的中庸回归的后期，这些汽车制造商刚刚经历了盈利高峰，正在与越来越多的逆风作斗争。

乔纳斯说：“我们相信，我们对特许经销商业务模式的潜在担忧(长期的DTC熊市理论、均值回归理论)已被证明在很大程度上得到了缓解，并在我们的美国汽车保险的其他领域看到了更大的风险。”

事实证明，特许经销商通过管理成本并更多地关注零部件和服务利润，具有相当的弹性。这位分析师表示，鉴于电动汽车的采用速度慢于预期，这些公司将受益于混合动力车更长的内燃机部件尾巴和强度。

此外，许多特许经销商更多地面向高端消费者，这有助于使这些公司免受汽车信贷相对于摩根士丹利其他领域更广泛恶化的影响。

F，通用，RIVN价格行动：根据Benzinga Pro的数据，截至发布时，福特股价下跌4.46%，至10.39美元，通用汽车股价下跌5.51%，至45.42美元，里维安股价下跌6.42%，至11.10美元。

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