投资者在缩减规模IPO中增持XCHG股票

作者：伊迪丝·特里

9月10日对于特斯拉老将侯逸飞来说是一个特殊的日子，因为他敲响了纳斯达克的开盘钟，标志着他的电动汽车(EV)充电公司XCHG Ltd.(纳斯达克股票代码：XCH)的首次交易。XCHG Ltd.也使用XCharge的名字。早些时候在2月份上市的尝试受到了较为冷淡的回应，导致德意志银行和华泰证券跳槽成为承销商。这使得规模较小的美国老虎证券成为这笔交易的唯一承销商，这笔交易筹集了2,070万美元-不到之前5,000万美元目标的一半。

尽管此次IPO的规模较小--或许正因为如此，XCHG的股价在第一个交易周几乎上涨了两倍，随后有所回落。周三收盘价为11.56美元，仍比6.20美元的发行价高出86%，在IPO两周后，该公司的估值接近7亿美元。

但现在还处于早期阶段，这只股票具有一些明显的表情包特征。其市售比(P/S)达到令人瞠目结舌的16.5%，与规模较小的纳斯达克科技公司(纳斯达克股票代码：NAAS)仅为0.67%和中国ChargePoint科技公司(纽约证券交易所代码：CHPT)的1.77%相比，这一比率看起来贵得离谱。这三家公司在2023年都出现了亏损，尽管徐工集团今年实现了盈利。

今年5月，美国上调了中国生产的电动汽车的关税，但充电宝并不在此之列。XCHG还希望通过在德克萨斯州圣马可郊外建造一座3,500平方英尺的工厂，在美国制造充电器，以避免未来可能与美国发生冲突。

XCHG目前从中国那里采购充电器，但其大部分业务都在欧洲。它希望有一天能从其销售的充电器的软件升级和维护服务中获得可观的收入。但至少就目前而言，该公司大部分收入来自产品销售，销售总额为3,800万美元，占其去年总收入的98.8%。

它在今年第一季度扭亏为盈，净收益为73.3万美元，营收为1110万美元，同比增长51%。该公司将销量下降归咎于“过渡期”，这段过渡期是由于消费者升级到新产品，导致其旧产品销量下降。

另一个令人担忧的问题是它对个人客户的依赖。2024年第一季度，其最大客户占其收入的47%，高于2023年全年的42%。

尽管产品是从中国那里采购的，但来自中国的销售额在徐工集团的总销售额中所占比例仍然相对较小。去年，中国的销售总额仅为475万美元，占其总收入的12.2%，今年第一季度，这一数字降至仅6.7%。

Next Move战略咨询公司估计，2022年中国的电动汽车充电市场价值近100亿美元，随着北京积极推动新能源汽车(NEV)行业，到2030年有望达到614亿美元。根据国际能源署的数据，2023年中国注册的电动汽车数量为810万辆，占汽车市场的三分之一以上。

但市场的巨大规模意味着XCHG在那里面临着压倒性的竞争，包括来自电动汽车制造商的竞争，这些制造商提供自己的充电器。欧洲是XCHG最大的市场，似乎没有那么激烈，这可能解释了为什么投资者似乎喜欢该公司。

XCHG有两件事使其相对于竞争对手具有适度的优势。2018年它是相对较早进入欧洲市场的，2023年欧洲占其收入的78%，今年第一季度增长到更大的85%。根据该公司招股说明书中的独立研究，2023年，徐工集团是欧洲领先的大功率充电器供应商。

该公司在马德里有一个测试实验室，这是与瑞士检测公司SGS的合资企业，它正在德国汉堡的全球总部建立另一个测试设施和研发中心。该公司欧洲销售主管哈维尔·L指出，欧盟的目标是到2030年将温室气体净排放量减少至少55%，这鼓励汽车制造商从内燃机车型转向电动汽车。

但欧盟并不完全欢迎中国的电动汽车产业。今年7月，与美国一样，欧盟对中国电动汽车征收惩罚性关税，对特斯拉中国生产的电动汽车征收9%的惩罚性关税，对上汽集团的车型征收37.6%的惩罚性关税。虽然XCHG充电器既适用于欧洲制造的汽车，也适用于中国制造的汽车，但额外的关税可能会限制整体市场的增长。

XCHG的第二个卖点是其Net Zero系列，这可能会打开充电汽车以外的市场。该系列由集成锂电池和直流(DC)快速充电器组成，除了为电动汽车充电外，这些充电器可以在非高峰时间购买和存储电力，并以更高的价格卖回电网，以在高峰时间赚取利润。根据招股说明书中的第三方数据，此类充电器的全球销量预计将从2024年的9000台增加到2028年的约29万台。

根据Grand View Research的数据，2023年全球电动汽车充电基础设施市场价值260亿美元，预计2024年至2030年将以25.4%的年增长率增长。2023年，快速充电器领域以72.4%的全球收入领先市场。但XCHG的Net Zero系列等储能解决方案的市场更为强劲，预计到2028年将达到1700亿美元。

由于中国以外充电宝的普及率相对较低，XCHG专注于欧洲也可能使该公司受益。根据独立研究，充电器的部署速度比电动汽车慢，欧洲每个充电器对应13辆电动汽车，美国每个充电器对应25辆电动汽车。这样的计算可能是吸引投资者关注XCHG首次公开募股的一个因素。相比之下，中国的电动汽车与充电器的比例不到10比1。

相对于市场规模，XCHG仍然是鲸鱼中的一条小鱼。按销量计算，该公司2023年售出1,688台DC快速充电器，2024年第一季度售出351台，这两个数字同比下降超过10%。同期营收仍在增长，XCHG将其归功于价格更高的充电器的销售。这可能意味着一个新的更高增长的未来，如果更新的Net Zero系列的销售开始起飞，这种更多功能的新型产品越来越受欢迎。

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