五矿资源：2024年铜产量同比增长15%，2025年展望乐观

SHMET 02月20日讯：

2025年1月23日，五矿资源（MMG Limited）公布了截至2024年12月30日的三个月的第四季度及全年生产业绩。MMG在2024年运营实现了强劲的生产表现，铜产量比2023年高出15%，锌产量高出8%。LasBambas推动了铜产量强劲，总计399,758吨，超过了全年指引，而所有其他业务都实现了年度目标。铜价的增长也归因于Khoemacau的产量。锌总产量达到219,901吨，这一结果反映了DugaldRiver和Rosebery的运营改善。

MMG首席执行官CaoLiang表示：“我们享受了强劲的第四季度和全年业绩，实现了许多重要的生产里程碑。我们的重点仍然是从我们的运营中创造更多价值，并最大限度地发挥我们资产的增长潜力。感谢我们的团队的辛勤工作和对安全运营的承诺，并使这一伟大的结果成为可能。这对公司来说是一个激动人心的时刻，我们期待着又一个成功的一年。“

摘要：

2024年运营表现

• MMG各矿山2024年的生产业绩强劲，铜产量较2023年增长15%，锌产量增长8%。铜产量增长的原因是Las Bambas的产量超过全年指导，其他所有矿山也实现了其年度目标。此外，2024年的成本表现有所提升，Las Bambas的C1成本低于预期，这得益于产量提高，以及贵金属价格上涨带来的副产品收益增加。MMG的锌矿成本也有所降低，主要得益于贵金属价格的上涨和锌精矿加工费的下降。

• 2024年的铜总产量（包括电解铜及铜精矿）达399,758吨，较2023年增长15%。产量增长主要因为纳入了Khoemacau矿山的产量，以及Las Bambas矿山的产量提升。

Las Bambas于2024年第四季度生产了106,119吨铜精矿含铜，创下了2019年以来的最高季度产量。该矿山2024年的总产量为322,912吨，较去年增长7%，主要得益于Chalcobamba矿坑的开采和矿山的不间断运营。

Kinsevere2024年的电解铜总产量为44,597吨，较2023年增长1%，主要因为第四季度新增了硫化物生产线、电力供应稳定性增强，以及SokorosheII矿坑的矿石供应增加。

自2024年3月23日被收购以来，Khoemacau于2024年生产了30,961吨铜精矿含铜。该矿山专注于提高设备的可用性和引入熟练劳动力。此举增强了矿山的生产，推动了采矿量和选矿量的双双走高。自被收购以来，矿山加强了地下掘进，增加了采矿工作面，有助于矿山在近期和中期提高采矿量和采矿灵活性。

• 2024年的锌总产量达219,901吨，较2023年增长8%。产量增长反映出Dugald River和Rosebery的运营均有所改善。

Dugald River的锌精矿含锌产量增长了8%，达到163,588吨，其中10月份的产量创纪录高位，第四季度的回收率也创下91%的新高。这得益于团队持续进行的运营优化，以及给矿品位的提高。

Rosebery的锌精矿含锌产量增长了9%，达56,313吨。采矿量和选矿量均超过1百万吨，创纪录高位。该矿山的生产战略侧重于锌当量的生产，2024年的锌当量产量达133,563吨。

关键项目进展

• Kinsevere扩建项目已于2024年9月15日完成主体建设，目前正专注于选矿厂和焙烧系统爬坡，以逐步提高电解铜的产量。

• Khoemacau矿山正积极筹备未来增长规划，目标是将年产能扩大至130,000吨，相关可行性研究正在进行中。预计扩建项目将于2026年开工，并于2028年首次生产精矿，具体时间取决于可行性研究的综合评估。

2025年展望

MMG各矿山的2025年指导如下：

• Las Bambas：铜产量预计介乎360,000吨至400,000吨，这一预测产量的上端是基于Chalcobamba矿坑和Ferrobamba矿坑全年持续生产，且假设秘鲁无重大社会动荡。下端是基于对运营中断天数和矿石品位变化的保守假设。C1成本预计介乎1.50美元/磅至1.70美元/磅，原因是员工福利增加、资本化采矿成本降低，以及社会项目支出增多，部分被运营效率提高和业务改善所节约的成本抵销。

• Kinsevere：电解铜产量预计介乎63,000吨至69,000吨，随着Kinsevere扩建项目爬坡，预计C1成本将降低至2.50美元/磅至2.90美元/磅之间。

• Khoemacau：铜产量预计将达到43,000吨至53,000吨。C1成本预计介乎2.30美元/磅至2.65美元/磅（扣除副产品后但在考虑银流协议之前）。

• Dugald River：由于假设副产品价格下跌且锌加工费有所上涨，锌产量预计介乎170,000吨至185,000吨，C1成本预计将上涨至0.75美元/磅至0.90美元/磅之间。

• Rosebery：锌产量预计介乎45,000吨至55,000吨，锌当量产量预计介乎110,000吨至125,000吨。C1成本预计介乎0.25美元/磅至0.40美元/磅，这反映了对副产品价格和锌加工费的保守预测。

市场价格及销售：

分部门产量：

LAS BAMBAS：

Las Bambas2024年第四季度及全年表现

Las Bambas2024年第四季度的铜精矿含铜产量为106,119吨，为2019年以来的最高季度产量，使该矿山的年化产量超过400,000吨。这一成绩主要得益于Chalcobamba矿坑的稳定开采，以及矿石品位达到2019年以来的最高水平。

第四季度钼产量较2023年降低21%，较上一季度降低23%。这是因为采矿顺序改变导致钼的给矿品位降低，以及矿石中镁和钙的含量增加导致钼的回收率下降。为了提高钼的回收率，矿山正积极测试各类解决方案，包括矿石混合策略以及使用化学试剂。

整体而言，Las Bambas2024年的铜产量达到322,912吨，超过了指导范围的上端，较2023年增长7%。这一增长主要得益於Chalcobamba矿坑的开采和矿山全年无中断的运营。2024年全年的C1成本为1.51美元/磅，甚至低于调整后的指导范围（1.55美元/磅至1.75美元/磅），这得益于产量的提高、消耗品使用效率的提升，以及贵金属价格上涨带来的副产品收益增加。

小区及物流运输的最新进展

MMG继续致力于与秘鲁政府、当地政府和小区成员密切合作，确保开展透明及具建设性的对话。

Las Bambas致力于通过与影响区内小区的广泛合作，实现可持续增长和稳定运营。这包括推动当地商业发展、提供就业机会、改善教育和医疗服务、基础设施建设、农业支持以及领导能力建设等多项举措。

此外，在秘鲁政府的支持下，Las Bambas继续与南部道路走廊沿线的小区和地方政府积极对话。政府宣布，将自2024年12月31日起的紧急状态再延长30天。

Las Bambas2025年展望

Las Bambas2025年铜产量预计将达到360,000吨至400,000吨。这一预测产量的上端是基于Chalcobamba矿坑和Ferrobamba矿坑全年持续生产，且假设秘鲁无重大社会动荡。下端是基于对运营中断天数和矿石品位变化的保守假设。

Las Bambas2025年的C1成本预计介乎1.50美元/磅至1.70美元/磅，高于2024年的实际水平。这主要是因为：

• 员工福利增加，主要由于盈利能力提高以及一次性集体谈判协议付款。

• 工作重点转向矿石开采，导致资本化采矿成本降低。

• 与即将履行的社会承诺相关的社会项目支出增加。

由于产量的提高和业务改进节约计划的实施，提高了运营效率，部分抵销了上述成本的增加。

KINSEVER：

Kinsevere2024年第四季度及全年表现

Kinsevere2024年第四季度的电解铜产量为10,350吨，同比增长1%。与此同时，在硫化物生产线产能提升的推动下，选矿量达到969,301吨。

Kinsevere的钴产量较上一季度减少了48%，降至524吨（氢氧化钴含钴），原因是钴厂因钴价较低而于2024年十2月进行维护。矿山未来将实施灵活的钴生产战略，根据钴价、市场条件以及不同矿段钴含量的变化进行调整。

Kinsevere2024年全年生产了44,597吨电解铜，超过之前指导范围的上端，较去年增长了1%。这一增长主要因为新增了硫化物生产线、电力供应稳定性增强，以及SokorosheII矿坑的矿石供应增加，使得年度选矿量增加（从2.1百万吨增至2.6百万吨），这些因素抵消了第三方矿石供应减少和给矿品位降低（从2.14%降至1.94%）的影响。

2024年全年的C1成本为3.26美元/磅，与最新指导范围3.00美元/磅至3.35美元/磅一致。

Kinsevere2025年展望

2025年Kinsevere的电解铜产量预计介乎63,000吨至69,000吨。Kinsevere扩建项目已于2024年9月15日完成主体建设，目前正专注于选矿厂和焙烧系统的爬坡，并将其与现有湿法冶金厂进行整合。现阶段的措施有望将电解铜的产量逐步提高至额定产能。

2025年的C1成本预计介乎2.50美元/磅至2.90美元/磅之间，优于2024年的水平，主要得益于Kinsevere硫化铜项目的爬坡。

Khoemacau：

Khoemacau2024年第四季度及全年表现

Khoemacau2024年第四季度生产了10,154吨铜精矿含铜，较上一季度减少6%，主要是由于采矿顺序导致了矿石品位降低。尽管10月进行了计划中的磨机衬板更换停机，但由于设备可用性的提高以及熟练劳动力的入职，提高了矿山的运营效率，进而推动本季度的采矿量和选矿量均实现了增长。矿山加强地下掘进，增加了采矿工作面，有助于矿山在近期和中期提高采矿量和采矿灵活性。

Khoemacau全年（自2024年3月23日起）的产量达30,961吨，与之前的指导一致。按扣除副产品后和考虑银流协议之前计算，2024年全年的C1成本为2.54美元/磅，与最新指导范围2.30美元/磅至2.65美元/磅一致。

Khoemacau2025年展望

Khoemacau2025年的铜产量预期介乎43,000吨至53,000吨。

Khoemacau2025年的C1成本5预期介乎2.30美元/磅至2.65美元/磅（扣除副产品后但在考虑银流协议之前）。

Khoemacau的增长和扩建

MMG将利用现有的365万吨/年选厂，积极开拓更高品位矿段，力求到2026年至2027年将铜精矿含铜的年产量提升至60,000吨。相关措施包括通过正在进行的掘进工作来增加采矿工作面，提高运营灵活性，以及开拓更高品位矿段。此外，通过建设膏体充填厂来提高开采率，以及安装主通风扇，将进一步增强相关工作。随着产量规模的提高，预计C1成本将有所改善。

MMG致力于挖掘位于新兴卡拉哈里铜矿带的Khoemacau矿山的潜力。公司计划建设一座新的处理量为450万吨/年的选厂、增加5区的产出，并开发扩建矿床，以便将矿山的产能扩大到每年130,000吨铜精矿含铜。该扩建的可行性研究已于2024年12月3日获得批准，目前正在进行。预计扩建项目将于2026年开工，于2028年首次生产精矿，具体时间取决于可行性研究的综合评估。

在满负荷运营的情况下，预计该扩建项目将使C1成本降至1.55美元/磅。

DUGALD RIVER：

Dugald River2024年第四季度及全年表现

2024年第四季度，Dugald River生产了49,461吨锌精矿含锌，较2023年同期增长5%，较2024年第三季度增长42%。

这一产量是该矿山历史上第二高的季度产量，得益于本季度创纪录高位的回收率（91%）、选矿量的增加，以及给矿品位的提升。值得一提的是，该矿山10月份的锌产量创下历史最高记录。该矿山持续推进优化计划，进行技术和运营改进，提高了选矿效率，从而推动了产量提升。

2024全年的锌精矿含锌产量为163,588吨，符合修订后的指导范围（160,000吨至175,000吨），较2023年增长8%。

全年C1成本为0.65美元/磅，低于指导范围（0.70美元/磅至0.85美元/磅），这主要归因于锌精矿加工费的改善、第四季度的强劲产量，以及价格上涨带来的副产品收益增加。

Dugald River2025年展望

2025年Dugald River锌精矿含锌产量预计在170,000吨至185,000吨之间，将恢复至之前的产量水平。2025年的C1成本预计介乎0.75美元/磅至0.90美元/磅，较2024年有所上涨，原因是假设副产品价格降低且假设锌加工费上涨。

ROSEBERY：

Rosebery2024年第四季度及全年表现

2024年第四季度，Rosebery生产了14,450吨锌精矿含锌，同比降低了13%，但环比增加了25%。按锌当量计算，产量达34,390吨，是锌产量的两倍多，这主要得益于副产品金属的突出贡献。根据现有记录，该矿山第四季度的选矿量创下新高（282,841吨），得益于强劲的采矿生产，以及在9月计划维护后对堆存矿石的加工处理。

Rosebery2024全年的锌产量为56,313吨，符合指导范围（50,000吨至60,000吨），同比增长9%。受额外掘进工作的推动，采矿量和选矿量均超过1百万吨，创下新高。按照生产侧重于锌当量产出的战略，2024年的锌当量产量达133,563吨。

2024全年的C1成本为负0.10美元/磅，低于修订后的指导范围（0.05美元/磅至0.20美元/磅），原因是贵金属价格上涨推动了副产品收益增加。

Rosebery2025年展望

Rosebery2025年的锌精矿含锌产量预期介乎45,000吨至55,000吨。锌产量减少主要由于矿山将重点转向副产品生产。包括副产品金属的贡献在内，2025年的锌当量产量预期介乎110,000吨至125,000吨。2025年的C1成本预计在0.25美元/磅至0.40美元/磅之间。C1成本上涨的原因在于，与2024年相比，2025年采取的副产品价格和锌加工费假设较为保守。