华西证券-有色金属行业~海外季报：lithium argentina 2025Q2碳酸锂产量总计8500吨，2025年计划产量指引仍为3~3.5万吨-250816

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（来源：研报虎）

季报重点内容:

　　 Cauchari-Olaroz(100%基础，公司持股44.8%)

1、产销量

　　2025Q2碳酸锂总产量约8,500吨，环比增长18%。

　　2025H1，碳酸锂产量约为15,700吨，使公司有望实现2025年3-3.5万吨的产量目标。

　　2025Q2碳酸锂总出货量约8,635吨，环比增长21%。

2、运营成本

　　2025Q2，碳酸锂的单位现金运营成本为6098美元/吨，环比下降约8%，这反映了第二季度已实施的成本优化举措和更高的产量。

　　2025Q2，碳酸锂的单位总现金成本为6,366美元/吨，环比下降约7%

　　3、2025Q2，碳酸锂的单位平均实现价格约为7400美元/吨，Cauchari-Olaroz的实现价格受到本季度全球锂价持续下跌的影响。

Cauchari-Olaroz扩建1、区域增长

　　阿根廷锂业与赣锋锂业继续推进波苏埃洛斯-帕斯托斯格兰德斯盆地的联合开发，包括赣锋锂业全资拥有的Pozuelos-Pastos Grandes项目、合资拥有的Pastos Grandes项目(阿根廷锂业持股85%，赣锋锂业持股15%)以及位于阿根廷的Sal de la Puna项目(阿根廷锂业持股65%，赣锋锂业持股35%)(统称“PPG”)。

　　一项全面的可行性研究将于今年年底完成，该研究将评估通过混合直接锂提取(DLE)工艺生产高达15万吨碳酸锂的选项。

　　赣锋和阿根廷锂业正在共同探索融资方案，包括与潜在客户和战略合作伙伴合作以获得承购和少数股权。

2、DLE示范工厂

　　中国正在继续开发年产5,000吨的示范工厂。

　　工程目前在中国进行，阿根廷示范工厂的安装预计在2026年完成。

3、第二阶段扩建

　　 Cauchari-Olaroz正在推进一项扩建计划，计划新增4万吨/年碳酸锂产能。

　　第二阶段预计将利用现有的第一阶段基础设施和太阳能蒸发工艺，同时结合新的加工技术。

　　阿根廷正在根据大型投资激励制度(RIGI)准备第二阶段的申请，以支持潜在的税收和财政优惠。

金融及企业

　　截至2025年6月30日，Lithium Argentina持有6800万美元的现金和现金等价物。截至2025年3月31日，Lithium Argentina拥有7390万美元的现金和现金等价物。

　　截至2025年6月30日，Exar是拥有CauchariOlaroz的Lithium Argentina的44.8%股权的投资方，按官方外汇汇率计算，其100%净债务约为2.33亿美元。

　　2025Q2，Exar完成了1.2亿美元的银行债务融资，并可提供额外的债务能力，但需获得必要的批准。

　　 o这些贷款的定价具有竞争力，约为SOFR加2.5%的利率(包括费用)。

　　2025Q2，公司报告净亏损410万美元，而去年同期净利润为220万美元。净亏损主要由于金融工具收益减少10万美元、股权激励费用增加410万美元以及融资成本增加。此外，2025年Q2未确认递延税项回收，而2024年第二季度确认了1080万美元的递延税项回收。这些因素被1450万美元的融资收入增加、Cauchari-Olaroz项目亏损分摊减少40万美元以及勘探和交易成本降低部分抵消。

风险提示

　　1)下游需求增速不及预期；

　　2)全球在产矿山产量超预期；

　　3)全球新建及复产项目进度超预期；

　　4)地缘政治风险。