科技高峰暂歇脚，田园牧歌正当时：拥抱农牧渔ETF的价值洼地

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（来源：猫头鹰研究院）

转自：猫头鹰研究院

文｜猫头鹰姚书恒

封面来源｜AI生成

反内卷的浪潮近期正重构着产业格局——从化工行业的供给侧深度改革，到新能源领域产能的精准优化，政策引导下的结构性升级，正带来产业发展新阶段。与此同时，价值也在重估，例如，截至9月1日，近3个月中证细分化工指数上涨24.78%、中证新能源指数上涨29.68%。（数据来源：中证指数公司）

而作为“国之命脉”的农牧渔产业，长期以来深陷内卷漩涡：中小养殖户的跟风导致生猪价格如过山车般剧烈波动，传统种植业过度依赖自然条件而技术附加值低下，饲料、动保等领域深陷同质化价格战的泥潭。

如今，这些困局迎来破冰时刻。顶层设计层面，《加快建设农业强国规划》明确提出2035年基本实现农业现代化的战略目标；2025年中央一号文件持续加码生物育种产业化，为行业高质量发展奠定制度基石。市场进化层面，生猪养殖规模化率加速提升、饲料行业集中度持续提高、转基因技术商业化落地提速，农业“反内卷”趋势日益清晰。

在这双重变革的交汇点上，农业板块是否迎来价值重估的历史性拐点？投资者又该如何把握这一时代性机遇？

长期以来，农业行业受困于产能与价格的剧烈波动，容易陷入趋势自我强化的内卷。

生猪养殖就是典型例子，猪本身的生长周期比鸡、鸭、蔬菜长，中小养殖户占比高，多次出现猪价上涨刺激产能扩张，随后供应过剩导致价格崩塌的“猪周期”，产能、价格的波动尤为剧烈。

其他领域的情况也相仿，在种业领域，创新不足导致企业同质化竞争；饲料企业超万家，但行业前十大公司的营业额仅占30-40%，价格战激烈。

与此同时，过去针对农业行业的调控政策也多侧重于短期调控，虽然在一定程度上能够缓解当时的市场矛盾，但难以从根本上解决行业长期稳定发展的问题。而如今，政策导向已逐渐转向“长期赋能”，为行业的长期稳定发展提供了更多的制度保障。

（1）治标更治本：产能调控精细化

2024年发布的《生猪产能调控实施方案》具有里程碑意义，该方案首次明确设定了能繁母猪正常保有量目标为3900万头左右。2025年中央一号文件进一步提出“健全生猪产能逆周期调控机制”，通过国家级核心种猪场监测、规模养殖场直联直报等数字化手段，实现从产后干预转向产前引导。

这种精细化的政策效果已在兑现。中金公司在8月底的一份名为《猪价新范式：振幅收敛、长度缩短、波动下降》的研报指出，传统猪周期规律逐步失效，规模化快速提升、猪价随之趋于稳定。

（2）突破卡脖子：技术创新强激励

技术创新是推动诸多行业摆脱“内卷”、实现高质量发展的关键动力，农业也不例外。中央一号文件已连续5年聚焦生物育种，2025年更是明确提出 “继续推进生物育种产业化”，充分体现了国家对农业技术创新的高度重视。

在传统种业中，低水平的仿制现象较为普遍，企业缺乏研发创新的动力，导致行业陷入同质化竞争的“内卷”困境。而随着生物育种产业化的推进和植物新品种保护力度的加大，头部种子企业凭借其在转基因技术等方面的储备，能够率先实现技术突破，推出具有更高产量、更好抗逆性的优良品种，从而打破传统种业的低水平竞争格局，引领行业向高技术含量、高附加值的方向发展。

（3）重塑价值链：产业升级重扶持

《加快建设农业强国规划》首次将“农业现代化”与“制造强国”战略并列，“推进生猪产业高质量发展”、“加快种业科技自立自强”等目标助力行业从分散化、低效化的传统模式向规模化、集约化的现代模式转变。

在政策支持和技术创新的双重驱动下，农业经营的周期特点也发生了积极改变。

例如，在生猪养殖行业，规模化红利开始释放。

根据中金公司《猪价新范式：振幅收敛、长度缩短、波动下降》的披露，生猪养猪的规模化、集中化趋势一直在持续，行业CR10从2018年的8.1%上升至2024年的25.6%；生猪养殖行业规模化率在2018-2024年期间从49%提升到70%。

规模化养殖的趋势，对头部企业的利好效应非常明显。今年上半年，牧原股份实现营收764.6亿元，同比增长34.46%；归母净利润105.3亿元，同比增长1169.77%；温氏股份营收498.7亿元，同比增长5.92%；归母净利润34.8亿元，同比增长159.12%。（来源：企业半年报）

又如，受益于上游养殖企业重回增长，饲料行业的利润水平也企稳回升。饲料龙头海大集团在2025年上半年饲料销量约1470万吨（含内部养殖耗用量约105万吨），同比增长约25%；此外，外销增量、增速也非常惊艳，禽饲料外销量约730万吨，同比增长约24%；猪饲料外销量约340万吨，同比增长约43%；水产料外销量约280万吨，同比增长约16%。（来源：企业半年报）

由此可以，在政策支持、技术改进、行业结构优化的三重合力之下，农业行业的龙头公司的也已经迎来了全新的增长趋势与成长空间。

面对农业板块的结构性机遇，我们注意到，华宝基金已悄然顺势左侧布局，新发行农牧渔ETF（159275）。作为跟踪中证全指农牧渔指数的核心载体，它为机构投资者与普通投资者提供了分享行业红利的优质工具。

中证全指农牧渔指数目前有65只成分股，涵盖畜牧、饲料、农产品、动保、种业等核心环节。

从行业分布上看，该指数对农业产业链细分板块实现了全覆盖；其中，截至9月1日，畜牧（43.17%）、饲料（29.68%）、农产品（12.69%）三大板块占85%权重。

从个股权重来看，农牧渔指数的集中度也较高。前十大权重股为牧原股份、温氏股份、海大集团、梅花生物、新希望、大北农、北大荒、隆平高科、圣农发展、生物股份等细分行业龙头个股，合计权重约61%。

全产业链覆盖+细分龙头权重高，造就了这个指数的两大优势：

其一，是分散风险。

在风险方面，农业个股受到政策、天气、疫病等多种因素的影响较大，不确定性较高。例如，生猪养殖企业可能会因突发疫病导致养殖成本大幅增加、产能下降；种子企业可能会因研发进度不及预期，导致新产品无法按时推出，进而影响企业业绩。而农牧渔ETF（159275）通过分散持仓，投资于一篮子农业相关股票，能够有效降低单一股票波动带来的非系统性风险，避免投资者因个股“踩雷”而遭受重大损失。

而且，随着持续的供给侧改革、规模化红利的释放，占据权重较大的龙头企业的利润稳定性也在持续增强。

其二，是长期收益优秀。

刚需行业+龙头汇聚，是农牧渔指数跑出长期收益的基础。

甚至有点令人意外的是，截至2025年7月末，中证农牧渔指数自基日（2004年12月31日）以来，累计涨幅达到871.43%，不仅显著跑赢同期国政农牧渔、500农牧渔等同类行业主题指数，还跑赢了沪深300这样的核心宽基指数。

数据来源：Wind，取值区间为2004.12.31-2025.7.31。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。

此外，目前中证农牧渔指数正处于估值低谷期。截至8月底，市净率为2.64倍，处于近5年来的低位，且低于同为农业类的中证畜牧（2.77倍）。

农业的“反内卷”绝非昙花一现，而是政策赋能、技术裂变、产业升级共同作用的长期趋势。在这一进程中，农业板块的价值重估是产业发展的必然结果，其底层逻辑正在发生根本性转变：

从周期波动到稳定盈利：产能调控机制使猪肉生产、价格的周期振幅明显收窄，龙头企业ROE波动率降低；

从资源依赖到技术驱动：育种技术突破使单产上涨、提高土地利用效率，智能猪舍降低综合成本；

从分散竞争到集中共赢：生猪养殖、饲料、种业等领域头部化明显，大幅改善龙头权重股利润稳定性。

在这个背景下，农牧渔ETF（159275）既全面覆盖生猪、饲料、动保、种子等反内卷核心领域，又凭借指数的全产业链布局、历史收益验证与估值优势，是投资者配置农业现代化进程成果的高效配置工具。

当千年农耕文明插上现代科技的翅膀，当政策红利遇上产业拐点，资本市场的价值发现机制终将挖掘农牧渔ETF（159275）的应有光芒——

（1）政策确定：农业强国战略实施期长，财政投入可持续；

（2）周期位置：生猪产能去化彻底，头部企业利润改善明显；

（3）技术拐点：转基因商业化、非瘟疫苗、智能养殖等突破集中兑现，提高企业生产能力与抗风险抗周期波动能力；

（4）估值便宜：农牧渔ETF估值水平低于中证畜牧，且在全市场中也属于低估板块，安全边际较高。

风险提示：基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

全文完，感谢您的耐心阅读。

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