港股互联网板块价值重估 多只ETF资金流入显著

（来源：ETF炼金师）

　　近年来，港股互联网板块的回暖显著，尤其是阿里巴巴（09988.HK）与腾讯控股（00700.HK）等龙头企业的股价持续上涨。在这一背景下，相关 ETFs 也获得了大量资金的流入，特别是富国中证港股通互联网 ETF（513200）已接近千亿元的规模，显示出市场对互联网板块的看好。

　　自9月以来，阿里巴巴和腾讯控股的股价均实现了显著的增长，阿里巴巴的涨幅逼近40%。与此同时，港股的互联网和科技相关 ETF 也迎来了净流入资金的潮涌。数据统计显示，截至9月18日，富国中证港股通互联网 ETF 在近一个月内的资金净流入达到了160.49亿元，成为所有跨境型 ETF 中的领跑者。截止该日，富国中证港股通互联网 ETF 的最新规模已达到924.73亿元，逼近千亿关口。

　　除了富国中证港股通互联网 ETF 外，工银国证港股通科技 ETF（159966）、华夏恒生科技 ETF（159920）、易方达恒生科技 ETF（159947）和华泰柏瑞恒生科技 ETF（159950）等多只产品也在近一个月内获得了超过35亿元的资金净流入。其中，阿里巴巴与腾讯控股在这些 ETF 中占据了重要的投资权重。

　　在境外市场，数据显示，截至9月15日，美国上市的中国海外互联网 ETF-KraneShares（KWEB）资产规模已达到94.07亿美元，相比8月底的83.23亿美元增长了13%。该 ETF 前两大重仓股同样是腾讯控股和阿里巴巴，显示出这些科技巨头在全球市场中的重要地位。

兴业证券全球策略团队的分析指出，过去由于互联网巨头之间的竞争激烈，市场的卖空比例在8月一度攀升至20.8%的历史高位，而互联网龙头的未平仓卖空股数也达到了近五年来的高位。自9月初以来，随着 AI 业务的持续发展，部分龙头企业业绩的改善，市场对板块的负面预期逐渐减弱，空头回补现象逐渐增多，导致卖空成交占比下降。截至2025年9月12日，恒生指数的卖空成交占比已降至13.8%，显著低于2025年8月的20.8%。

　　据分析，这一变化正体现出资讯科技行业在2025年以来的转机。在2025年2月，该行业吸引了外资净流入284.8亿元，而5月和7月的净流入数据分别为457.5亿元和212.3亿元，外资流入的力度持续加大，进一步印证了市场信心的恢复。

　　一位沪上外资基金经理表示，市场对阿里巴巴与腾讯控股的估值曾较为简单化，认为阿里巴巴仅是一个电商公司，而腾讯控股则被视为游戏公司。这种传统的认知框架未能充分反映出这两家公司在数字经济尤其是人工智能（AI）时代不可或缺的战略价值。

　　他指出，阿里巴巴和腾讯控股已经在 AI 时代的价值链中占据了核心地位，特别是在云平台领域。其优势体现在三个方面：首先，庞大的业务基础，阿里云与腾讯云作为中国云市场的领头羊，实现了规模效应；其次，云业务的增长动能强劲，近几个季度的增速持续超出市场预期；最后，深厚的护城河使得构建全球性云平台的门槛极高，长期的技术积累和巨额的资本投入使得这两家公司的市场地位难以被撼动。

　　基于对“云是 AI 时代核心”的判断，该基金经理在市场尚未意识到这一点的去年上半年便开始布局腾讯控股与阿里巴巴，认为这是基于价值重估的长期战略投资，而非短期交易机会。

　　施罗德基金的副总经理兼首席投资官安昀在采访中表示，继续看好那些拥有产业壁垒、综合实力强大，并在 AI 应用方向保持领先地位的互联网公司。