流动性叙事助力港股“长牛行情”，恒生科技短期震荡不改长期上行趋势

10月22日，港股调整蓄势，接连2日收涨的恒生科技盘中一度跌超1.5%。主流ETF方面，A股同赛道规模最大的恒生科技指数ETF（513180）跟随指数跌超2%，持仓股中，网易、比亚迪电子、京东健康、金山软件、百度集团、联想集团等领跌。

中信证券（香港）指出，2025年四季度投资主题是流动性与政策“协奏曲”。其中流动性叙事方面，该机构认为，美联储降息周期重启，预防式降息有利于股市上涨。复盘1984年以来美联储的9轮降息周期，在预防式降息周期中，港股市场往往具有显著弹性，主要系港股投资者结构多元，是内外资金交汇点，在预防式降息周期当中，政策和盈利预期传导快。

此外，港股市场具备了国内完整的AI产业链公司（包括基础设施、软硬件、应用），叠加越来越多的优质龙头A股企业赴港上市，港股基本面的触底反弹，其判断港股仍将受益于境内外市场的流动性外溢和AI叙事的持续催化，仍有估值扩张空间，2024年初以来的长牛行情预计延续。

而港股科技板块的预期弹性更高。此外，除了估值的视角，港股科技的价格走势也同样呈现为高性价比区域。最后，AI创新和投入也夯实了恒生科技指数业绩增长的预期。展望2026年，港股基本面预计触底反弹，彭博一致预期显示恒生科技的净利润增长28%，在全球维度具备较强的吸引力。

公开信息显示，截至10月21日，恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值（PETTM）为23.05倍，处于指数发布以来约30.12%的估值分位点，即当前估值低于指数发布以来近七成的时间。展望后市，港股科技更加受益当下以AI为代表的产业趋势，美联储降息背景下外资回流或超预期，叠加南向资金持续增持，四季度恒生科技可期。没有港股通账户的投资者或可通过恒生科技指数ETF（513180）一键布局中国AI核心资产。（场外联接A/C：013402/013403）。