海通国际：宁德时代经营质量稳健提升 维持“优于大市”评级

海通国际发表研究报告指，宁德时代2025前三季度实现总营收2831亿元，按年增长9.3%；归母净利润490亿元，按年增长36.2%；扣非归母净利润436亿元，按年增长35.6%。宁德时代盈利能力显著提升，现金流充沛健康，动力与储能电池双轮驱动，结构持续优化。今年推出一系列创新产品，在乘用车领域，发布第二代神行超充电池、骁遥双核电池、钠新电池；商用车领域，发布钠新启驻一体蓄电池及坤势底盘储能领域，宣布量产交付587Ah大容量储能专用电芯，发布全球首款可量产的9MWh超大容量储能系统解决方案TENERStack等。该行预计，公司2025至2027年将分别实现营业收入4255亿、5093亿、5849亿元，对应归母净利润分别为682亿、861亿、1035亿元，分别对应市盈率25倍、20倍、17倍。考虑到公司为全球锂电池行业龙头，市占率遥遥领先，且持续推出叠代产品，海通国际给予公司2026年30倍市盈率，H股目标价618港元，维持“优于大市”评级。