【CGS-NDI全景东盟】2025年第11期：东帝汶正式加入，东盟版图添新员

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外交动态：自贸协定升级、美国贸易布局与东帝汶入盟下的区域合作新图景。近期东盟外交动态聚焦三大热点：一是中国—东盟自贸区3.0版正式签署，深入拓展数字经济、绿色经济与供应链互通内容，推动双方合作升级至规则、标准与边境后治理层面，为区域增长注入信心。二是美国在东盟峰会期间与泰国、马来西亚、柬埔寨、越南四国分别签署贸易协定，以有限的关税让利换取东盟国家对美的市场开放；同时联合马、泰及日本签署关键矿产协议，为获取稀土等战略资源争取优先准入。三是东帝汶正式加入东盟。尽管东帝汶2024年GDP仅19亿美元、制造业薄弱、出口以初级产品为主，但入盟可为东盟拓展资源版图、扩大产业投资空间、补位区域南向布局，也为中国与东帝汶及东盟关系深化创造新契机。

经济动态：三季度区域消费、工业、出口明显向好，支撑年度GDP增长预期上调。第三季度东盟主要国家出口及经济增长呈现出明显向好趋势。马来西亚三季度GDP增速达5.2%，远超市场预期；泰国9月出口同比增长19%，创三年最大增幅记录，其中对美出口增长三成；越南三季度GDP增速达8.23%，创三年新高；新加坡制造业产出同比增长16%，GDP全年增长预期上调。内需增长、出口反弹及制造业复苏是支撑区域经济前景的关键因素。

政策动态：财政、货币、贸易政策协同应对经济不确定性。从财政货币政策来看，2026年财政预算侧重国家重大发展项目，货币及财政政策双宽松支撑经济增长。柬埔寨、泰国审议通过2026年财政预算，均侧重国家战略项目以拉动经济增长。印尼央行通过维持低位基准利率、在二级市场购买政府债券向市场提供流动性。从对外开放政策来看，东盟正通过“区域协同、双边突破与国内改革”三位一体的方式，共同推进制度型改革与开放。东盟成员国实质性达成《东盟数字经济框架协定》、菲律宾放宽境外投资限制、越南正式实施15%低税率提高外资吸引力。

中国-东盟产业合作：重大基建领航区域合作。全方位、多领域合作深化，彰显经贸韧性与活力。边境层面，云南大理州与越南老街省10月办经贸推介会，聚焦贸易、物流等领域，2024年大理对越进出口额超10亿元，占其外贸36%，双方签协议并优化通关。国家层面，缅甸能源部长10月访华，与中石油达成油气勘探、管道升级等共识，合作向全产业链延伸。企业层面，华为在吉隆坡论坛展示光伏储能方案，助力东盟零碳转型。农业领域，中方加快柬埔寨燕窝等8种农产品输华审批，双方建工作组促贸易畅通。

风险提示：1. 国内经济复苏不及预期风险；2. 国内政策落实不及预期风险；3. 国外政策落实不及预期风险。

正文

一、外交动态：自贸协定升级、美国贸易布局与东帝汶入盟下的区域合作新图景

（一）中国—东盟自贸区3.0版协定正式签定

2025年10月27日，中国与东盟在吉隆坡第27次中国—东盟领导人会议上正式签署中国—东盟自贸区3.0版协定，标志双方全面战略伙伴关系进入制度型开放新阶段。这一协定是在2010年1.0版、2015年2.0版基础上的的全面深化与拓展，旨在打造一个更加现代化、全面且高质量的区域经济一体化框架。回顾合作历程，中国-东盟自贸区建设呈现出“三阶段升级”路径。1.0版以大幅削减货物关税为核心，奠定了双边贸易发展的基础；2.0版向投资、服务等领域延伸，实现“边境上”向“边境后”拓展；此次签署的3.0版，则将合作推进至数字经济、绿色经济等新兴规则领域，标志中国—东盟合作实现从“市场开放”向“制度规则共建”的实质性跃升。

自贸区3.0版聚焦新兴领域规则塑造与边境后措施，深入拓展五大新兴领域。一是数字经济领域首次纳入跨境数据流动、数字产品非歧视待遇等规则，有助于构建区域“数字丝绸之路”；二是绿色经济合作涵盖可再生能源、碳市场与环保技术标准对接，服务区域绿色转型；三是供应链互联互通机制着力提升链条韧性，降低制度性贸易成本；四是竞争与消费者保护领域被纳入协定框架，强化反垄断与公平竞争规则，完善消费者权益保障与争端解决机制；五是支持中小微企业发展的针对性措施，包含能力建设、融资便利、数字化转型支持、贸易便利化技术援助及标准合规辅导。该协定不仅将为双方带来新的经贸增长空间，也将与东盟内部机制实现政策联动。例如，《东盟货物贸易协定》近期修订中推进AEO互认、电子原产地证书等举措，与自贸区3.0版共同构建更高效、透明、可预期的区域贸易制度环境。东盟多国强调，此次升级有助其更深度嵌入高端价值链，尤其支持中小企业参与绿色与数字领域合作。

在全球经贸格局调整与保护主义升温背景下，自贸区3.0版的签署为区域乃至全球增长注入信心，对于维护贸易自由主义以及应对全球经贸挑战具有重要意义。一方面，3.0版自贸区不再局限于货物贸易，而是迈向以规则、标准与制度型开放为核心的新时代。这不仅有助于突破东盟内部规则不一致的结构性壁垒，为中小企业提供更稳定的发展环境，也为区域绿色转型、数字产业合作和高端制造链条升级开辟更大空间；另一方面，这一升级不仅体现了中国与东盟共同维护多边贸易体系、推进区域一体化的战略决心，也为双方构建更具韧性的区域经济网络提供制度支撑。从更高层次来看，中国—东盟自贸区3.0版的升级更向国际社会释放出维护多边主义与开放合作的明确信号。在全球产业链重组、保护主义抬头、个别国家试图削弱既有多边贸易体系的背景下，中方与东盟共同选择以制度升级回应外部冲击，构建更高水平、更具包容性的区域经济共同体。

（二）美国与泰国、马来西亚、柬埔寨、越南正式签署双边互惠贸易协议

在10月26-27日的东盟峰会期间，美国白宫通过官方网站连续发布10条公告，正式宣布与泰国、马来西亚、柬埔寨、越南四国分别签署贸易协定，同时与日本、马来西亚、泰国三国各自签署关键矿产合作协议。

美国与东盟签署贸易协定是以有限让利换取这些国家对美市场开放。从贸易协定核心条款来看，美国对泰国、马来西亚、柬埔寨三国维持19%的基础关税税率，同时针对三国部分特定产品给予关税豁免待遇；对越南则适用20%的基础关税税率，仅对越南少数商品实施零关税政策。值得重点关注的是，在美越贸易协定中，“出口管制合作”被明确纳入条款内容，美国以此换取越南在关税降低、市场准入条件改善等方面的让步。作为上述关税的交换，越方需全面开放美国产品市场、接受美方监管标准，并以新法令建立出口管制体系，与美国制度对接。同时，越航预计采购50架波音飞机，总价值超过80亿美元，且越南企业与美企签署农产品采购谅解备忘录，总额约29亿美元；马来西亚承诺未来10年在美国投资700亿美元，并采购美国的航空航天设备及能源产品；柬埔寨则承诺对美工业品与农产品全面零关税，且柬埔寨航空承诺与波音公司合作；泰国承诺每年采购26亿美元美国农产品、54亿美元能源产品及80架美制飞机。

贸易协议的签署将通过非对称互惠强化美国在东南亚的经济存在，为中国-东盟合作带来规则竞争压力。短期看，东盟国家可借关税豁免扩大部分对美出口，但惠及规模有限，真实受益取决于附带义务执行情况。中长期看，该模式可能固化东南亚在电子、关键矿产等领域的分工位置，并通过出口管制和原产地规则限制东盟中转贸易的作用。

美国通过制度框架重塑关键矿产体系，但实际影响仍存在不确定性。美国与马来西亚、泰国以及日本签署的关键矿产协议是在中国收紧稀土出口的背景下，为美国公司获取稀土等战略资源提供优先准入权，减少对单一供应链的依赖。其中，美日合作侧重共同投资与供应链风险应对，而与马来西亚、泰国的备忘录则更倾向于将加工与价值链环节外包至东南亚，并以技术转让、能力建设为合作交换条件。尽管这些协议均属非约束性文件，政治象征意义强于法律效力，其成效仍取决于投资与技术能否真正落地，以及当地在环保、成本和产业回报方面能否形成可持续机制。

（三）东帝汶正式加入东盟，区域一体化迎来新篇章

2025年10月26日，东帝汶在第47届东盟峰会上正式签署《东帝汶加入东盟宣言》，成为东盟第11个成员国。东盟轮值主席国马来西亚总理安瓦尔在仪式上表示，“东帝汶的加入让东盟大家庭更加完整，这再次印证我们共同的命运和深厚的区域情谊”。这一结果并非一蹴而就，而是东帝汶历经14年推进的结果。自2011年正式递交入盟申请以来，东盟于2022年原则同意其成员资格并授予观察员地位，2023年批准其成为正式成员的路线图。为完成入盟前置条件，东帝汶于2025年10月25日率先完成加入《东盟宪章》和《东南亚无核武器区条约》的国内法律程序，为次日签署宣言扫清制度障碍。

从经济规模和结构来看，东帝汶2024年GDP仅19亿美元，在东盟国家中处于末位，总量较小，是联合国认定的全球最不发达国家之一。截至2024年，东帝汶总人口约为134万，主要民族涵盖土著人、印尼人及华人等群体。与多数亚洲国家形成鲜明对比的是，东帝汶尚未步入老龄化社会，2023年老年抚养比仅为8.5%。从GDP的结构来看（图3），其进口占GDP比重高达66.38%，服务业增加值占比61.01%，工业、出口、资本形成总额、农业增加值占比依次为23.87%、22.93%、20.48%、16.86%，显示出经济对外部进口依赖度高，服务业是主要经济支柱，同时工业、农业等产业规模有限，制造业体系以及经济发展的内生动力和多元化程度有待提升。

从贸易结构来看，东帝汶的贸易格局呈现出对工业品的高依赖以及低附加值出口的特征。在进口方面（图4），2023年其从全球进口的矿物类产品（21.02%）、车辆及铁路设备（10.75%）和谷物（8.61%）位居前三，合计占比超过40%，表明东帝汶经济产业配套能力较弱。其余进口项目如电机设备、钢铁、饮料、谷粉及食用肉制品等，也显示出工业基础薄弱、国内制造体系尚未完备的特征。在出口方面，东帝汶出口高度集中于矿物类产品，占比高达67.37%，其次为航空器及其零部件（11.69%）和咖啡、茶等农产品（9.47%），前三项合计超过88%。出口结构相对单一且附加值较低，明显依赖自然资源与初级产品。值得注意的是，除了这三项外，其他类别占比均不足5%，显示其产业多样化和加工制造能力有限。

尽管如此，东帝汶基础设施、能源转型与数字化变革为吸引新一轮外资和技术合作打开了空间。

首先，基础设施正处于发展期，前景较为广阔。从东帝汶的外资结构来看，2023年其FDI主要集中在建筑行业，体现出其基建发展的需要。并且外资来源主要是东盟国家，虽然来自亚洲其他国家的资金流入占了近20%，但主要来自中国，中国占其当年总外资的19.4%，是第二大外资来源国。这表明该国尚未充分发挥其吸引外资的潜力。

其次，石油和可再生能源较为丰富。东帝汶石油资源储藏丰富，目前已经探明的油田有44处，石油储备量达到1.87亿吨。2005年6月，东帝汶政府创立了东帝汶石油基金，以正确管理资源出口收入、建立可持续发展的经济模式。截止2025年8月，东帝汶的石油基金投资共达18.74亿美元，此外，与其他东盟国家相比，东帝汶太阳能辐射强度达5.5–6.0kWh/m²，具备优越的光伏开发条件。但是其工业电价高达0.23–0.24美元/千瓦时，为东盟最高，高电价与丰富资源的叠加，为光伏及新能源的发展提供了空间。

最后，东帝汶企业所得税仅10%，销售税与关税为2.5%，并提供最长10年的税收豁免。这些政策优势与美元化经济体制相叠加，降低了汇率波动风险，为企业提供了稳定的投资环境。

东帝汶的成功入盟不仅是东盟区域整合的重要里程碑，也为中国—东帝汶、中国—东盟关系的深化提供了新的契机。

从与中国的合作来看，中国和东帝汶合作将在区域合作协议下得到深化。中国与东帝汶自建交以来保持健康稳定发展的关系。2017年，东帝汶正式加入“一带一路”合作框架，双方在基础设施、能源、农业与人文交流等领域合作不断深化；2023年9月，中国与东帝汶共同宣布将双边关系提升为全面战略伙伴关系；2024年，两国进一步明确，将朝着构建中—东命运共同体的方向迈进。这一关系升级反映出双方政治互信的不断增强，也为中国与环印度洋国家的合作开辟了新的战略通道。中国与东帝汶的贸易整体保持逆差，2023年，东帝汶自中国进口占比达28.8%，对中国出口占比接近50%，中国在东帝汶重要的出口市场。

尽管东帝汶产业基础较为薄弱，但东帝汶的多元发展潜力为中国—东盟合作开辟了新的延伸空间。未来的合作重点可聚焦于可再生能源、数字经济、渔业与高端旅游等领域。在可再生能源方面，中国企业可通过参与光伏、水电等PPP项目，复制“老挝模式”，推动清洁能源转型；在数字经济方面，东帝汶侨汇收入占GDP近20%，但数字支付渗透率极低，这为跨境支付和金融科技发展提供了现实需求；在渔业与蓝色经济领域，东帝汶专属经济区面积达其国土面积的三倍，然而年捕捞量不足1.5万吨，商业化养殖几近空白。双方可携手共建海洋渔业基地，助力海洋资源的可持续开发与利用；在高端旅游业领域，东帝汶生态资源丰富、海岛景观独特，可与海南、巴厘岛等区域形成互补合作格局，打造环印度洋高端旅游带。

从区域层面看，东帝汶的加入不仅改善了东盟的能源版图与产业布局，也为区域经济结构的均衡发展注入了新的动能。其丰富的油气与矿产储备为东盟提供了新的能源来源，美元的石油基金则强化了区域能源安全与财政韧性。与此同时，东帝汶实行美元化经济体系，在一定程度上降低了汇率波动风险，增强了东盟内部结算与跨境金融互联的可行性。供应链方面，东帝汶凭借相对低廉的劳动力成本与区位优势，有望承接部分中低端制造业及初级加工环节，成为东盟南翼新的出口与加工平台，为区域制造网络提供灵活性，补齐区域南部产业链环节的短板。

二、经济动态：三季度区域消费、工业、出口明显向好

（一）东盟经济体增强韧性并挖掘增长新动力

在全球贸易格局动荡与地缘政治紧张的背景下，东盟主要经济体共同面临美国对等关税等外部挑战。然而，最新经济动态显示，该地区并未被动承压，而是通过“内部挖潜”与“外部拓展”双轨并行的策略，积极培育增长新动能。

亚行报告警示柬埔寨需应对美关税长期影响。亚洲开发银行最新研究报告指出，美国对柬埔寨加征的19%关税短期内对柬埔寨消费影响有限，甚至因相对价格优势带来0.05%的小幅增长；但到2030年，随着全球贸易调整深化，实际消费预计将下降0.32%，对经济形成适度阻力。研究表明，柬埔寨经济对关税变动高度敏感：若税率降至10%将带来可观收益，而升至36%将导致实际消费下降约2%，严重影响就业与减贫进程。报告特别警示当前美国贸易政策的波动性正加剧投资不确定性，建议柬埔寨提前绸缪，增强经济韧性。美国是柬埔寨服装、鞋类等产品最大出口市场，其贸易政策将持续影响柬埔寨经济发展。

越南与欧盟经贸合作深化，共拓绿色可持续发展新空间。《越南与欧盟自由贸易协定》实施五年来成效显著，五年期间，双边贸易额从489亿美元增至近780亿美元，年均增速超10%。欧盟已成为越南第三大出口市场，越南则稳居欧盟在东盟的最大贸易伙伴。当前，双方合作正从传统贸易向绿色经济、数字转型及可持续发展等新兴领域拓展。欧盟商会调查显示，76%的欧盟企业视越南为具吸引力的投资目的地，商业信心指数升至三年新高。越南持续推进的行政改革与行政区划整合也为双方深化合作注入新动力，共同构建更具韧性的供应链与可持续伙伴关系。2025年1至9月最新贸易数据显示美国、中国、欧盟为越南前三大出口目的地，出口额分别达到为1127.9亿美元、496亿美元、351亿美元。

马来西亚第三季度经济增长超预期，内需成为核心驱动力。马来西亚2025年第三季度国内生产总值同比增长5.2%，显著高于第二季度的4.4%和市场预期的4.2%，显示出强劲的经济增长动能。这一增长主要得益于内需的持续拉动，国家银行7月降息25个基点及政府发放的100令吉援助金有效刺激了消费，假期旅游相关活动尤为活跃。尽管面临美国19%的对等关税，马来西亚9月对美出口仍实现12.2%的增长，展现出一定的经济韧性。

泰国9月出口额同比增长19.0%，创三年最大增幅。泰国商务部数据显示，2025年9月出口额同比增长19%至309.7亿美元，创2022年3月以来最快增速，远超市场预期。这一增长主要得益于美国关税政策趋稳及贸易关系改善、主要市场需求回暖及美联储降息预期推动。尽管美国对泰国征收19%对等关税，但泰国对美出口仍实现35.3%的大幅增长，显示其出口竞争力未受明显影响。近期美泰达成对等贸易协议框架，泰国将取消约99%美国商品的关税壁垒，进一步拓宽双边贸易空间。前九个月泰国出口累计增长13.9%，全年增速预期上调至9.4%-10.4%。伴随进口增长17.2%，9月贸易顺差达12.8亿美元，呈现全面回暖态势。

印尼经济正通过出口、内资与国家预算三大支柱增强韧性并挖掘增长新动力。在出口方面，2025年1-8月出口额同比增长7.7%，贸易顺差大幅增长53.3%至290亿美元，并已连续64个月保持顺差，政府通过强化出口与刺激内需的双引擎策略支撑经济增长。在内资活力方面，面对外国直接投资（FDI）连续两个季度下滑的不利局面，国内直接投资（DDI）激增40%有效弥补了缺口，推动第三季度整体投资实现13.9%的同比增长，且国内投资占比（55.1%）首次超越外资，共同创造了约195万个就业岗位。与此同时，审慎的国家预算管理为经济提供了稳健支撑，前三季度财政赤字占GDP比重仅为1.56%，显著低于预期，高效预算执行保障了重点项目投入与宏观经济的平衡。这三方面的协同发力，共同推动了印尼在经济不确定性中的结构优化与韧性提升。

泰国央行预计2025年GDP增速2.2%，消费补贴有望拉动预期。数据显示，9月制造业复苏、出口增长19.2%及旅游收入回升推动经济环比改善，但三季度GDP因制造业短暂停产和内需疲软而弱于前季，预计全年增长2.2%。尽管通胀与增长承压，央行维持基准利率于1.50%不变，财政部门则上调2025年GDP预测至2.4%，并推出440亿泰铢消费补贴刺激经济。

印尼政府称2025年将实现GDP5.2%目标。印尼2025年第二季度经济同比增长5.12%，得益于国内消费与投资贡献率达80%，政府据此重申全年增长目标5.2%有望达成，同时维持低通胀（2.5%±1%）、失业率4.78%和贫困率8.47%的稳定态势。

越南三季度GDP增速创3年新高，受益于制造业、出口及FDI推动。越南统计总局近日发布的数据显示，2025年三季度越南国内生产总值（GDP）同比增长8.23%，前三季度累计增长7.85%，增速高于预期且达到3年以来最快水平。在复杂多变的全球经济环境下，越南经济展现出韧性和活力。这一亮眼成绩主要得益于制造业、出口以及外国直接投资的有力推动。作为越南经济增长的“压舱石”，制造业的强劲表现尤为突出，成为此次经济增长的核心驱动力，而出口与外资的协同发力则进一步夯实了增长基础，展现出越南经济在复杂环境中的韧性。

新加坡9月制造业产出暴增16.1%推动经济学家上调2025年GDP预期。新加坡经济开发局数据显示，9月制造业产出同比飙升16.1%，逆转8月9%的下滑，远超彭博调查中0.5%的市场预期，第三季度实现GDP增长1.3%，多家经济机构上调新加坡2025年全年GDP增长预测。

（二）美国经贸政策显著影响东盟市场波动

泰国市场10月领涨东盟市场，越南指数波动幅度增加。泰国市场走势或受到以下方面影响：一是美泰贸易协定签署，贸易政策不确定性缓解，对美出口增长显著。二是泰国央行及工业部数据显示9月制造业复苏，产出指数同比增长1.02%，超过市场预期。越南市场波动的原因包括以下方面：一是越南政府监察局公布对多家债券发行人的检查结果，发现包括5家银行在内的机构存在资金挪用、信息披露不足、延迟支付本息等违规行为，加剧市场对债务违约的担忧。二是受前期涨幅及历史高位心理压力影响，投资者在跌破关键心理价位时出现恐慌性抛售。但越南经济基本面仍然坚挺，市场恐慌情绪缓解后有望止跌回稳。

东盟市场主要货币受美国经济及贸易政策影响较明显。10月东盟货币汇率走势仍然主要受美国经济形式和贸易政策的影响。一是美国9月通胀低于预期导致美元指数实现阶段性微涨，东盟部分货币承压。二是受美国对华软件出口限制传闻及政府停摆拖累市场情绪影响，亚洲多数货币对美元走弱。三是美联储10月降息25基点，但鲍威尔讲话暗示12月进一步降息的概率降低，美元指数先走弱，再走强。上述因素的叠加影响导致10月东盟货币市场波动较大，其中菲律宾比索与新加坡元贬值幅度较大，月内贬值分别达到1.47%、0.71%，马来西亚林吉特等货币小幅升值。

三、政策动态：财政、货币、贸易政策协同应对经济不确定性

（一）东盟多国财政与货币政策协同发力驱动经济增长

为应对全球经济不确定性并激发内部增长潜力，东南亚主要经济体正积极运用财政与货币政策。从柬埔寨与泰国的扩张性预算，到印尼央行的降息与定向信贷激励，一系列协同政策旨在为经济注入确定性，稳定关键部门并培育新的增长动能。

柬埔寨通过2026年财政预算，总额102亿美元聚焦国家发展战略。柬埔寨内阁于2025年10月24日审议通过《2026年国家财政预算法》草案，预算总支出达102亿美元，占GDP比重18.85%，较2025年增长7.8%。预算将重点投入国家主权维护、机构运转保障及关键政策实施，持续推进“五角战略”确定的优先政策与改革任务。而柬埔寨政府对经济前景保持乐观，预计2025年经济增长5.2%，2026年略降至5.0%，人均GDP将由2858美元提升至3020美元。工业、服务业与农业将共同驱动经济增长，其中渔业和畜牧业持续发挥支撑作用，2026年通胀率预计稳定在2.8%左右。

泰国加快2026财年预算支出，多管齐下刺激经济增长。泰国内阁于2025年10月21日批准加快2026财年预算支出措施，涉及总额4.37万亿泰铢的政府预算及2650亿泰铢的国有企业投资预算。新规要求政府机构在预算批准后5日内完成资金拨付，投资支出需在第二季度前完成债务义务，并设定经常性支出执行率100%、投资支出不低于75%的明确目标。通过缩短采购周期、设定5个工作日内付款时限等举措，加速资金注入经济体系。财政部长埃克尼提强调，此举是政府“速赢”政策的核心支柱，旨在推动预算资金持续快速进入实体经济，有效刺激短期经济增长并增强市场活力。

泰国政策性银行协同发力，多维支撑农业与中小企业韧性发展。泰国农业和农业合作社银行（BAAC）2025财年上半年投放贷款5,515亿泰铢，通过搭建BAAC Matching数字平台联通小农与市场，并为135万债务人提供债务暂缓，助力稳定农村生产。与此同时，泰国中小企业发展银行前三季度向中小企业注入资金5,730亿泰铢，同比增长35.6%，带动超2.6万亿泰铢资本循环；通过协助1.6万家企业重组债务，将不良贷款率压降至3.8%。该行还将配合政府政策，提供超3,435亿泰铢、前三年利率3%的优惠贷款，并借助DX数字平台为逾4.2万家企业提供全时段支持，通过"降分期、降本金、降息费"组合措施持续优化债务结构。

印尼央行维持基准利率于4.75%，多项政策协同稳增长。印度尼西亚银行于2025年10月理事会会议决定将基准利率维持在4.75%，此为2022年以来的最低水平。自2024年9月起，央行已连续六次降息累计150个基点，通过宽松货币政策组合刺激经济增长并维持宏观经济稳定。为增强政策效果，央行同步实施外汇市场干预、减少印尼盾证券头寸约210万亿盾，并在二级市场购买268.36万亿盾政府证券，有效维持了印尼盾汇率稳定与市场流动性。这些措施与财政政策形成协同，并通过宏观审慎激励与数字支付转型共同支持国家经济复苏。

印尼央行推出前瞻性信贷激励政策，定向支持关键行业发展。印尼央行宣布将于2025年12月1日实施新的宏观审慎流动性激励政策，通过降低存款准备金要求激励银行向农业、工业、创意经济、中小企业等关键领域提供信贷。新政策采用前瞻性评估机制，根据银行承诺的贷款增长目标给予最高可达第三方资金5%的激励额度，并将定期监测执行情况。同时，央行对积极响应货币政策、及时下调新贷款利率的银行提供额外0.5%的激励，以加速利率传导效率。该政策在坚持审慎原则基础上，旨在增强信贷对优先产业的支持力度，推动经济可持续增长。

（二）东盟与成员国转向更深层次的制度型改革与开放

在全球化面临重构的背景下，东盟正通过“区域协同、双边突破与国内改革”三位一体的方式，共同推进制度型改革与开放。

东盟达成数字经济框架协议，签署升级版货物贸易协定。在第26届东盟经济共同体理事会会议上，东盟成员国实质性达成《东盟数字经济框架协定》并签署《东盟货物贸易协定（升级版）》。DEFA作为东盟首个全面的区域数字经济协定，将规范跨境数据流通、端到端数字贸易等前瞻性议题，计划于2026年正式签署；升级版ATIGA则通过简化海关程序、削减非关税壁垒进一步深化区域经济一体化。同时，东盟正积极探索与海湾阿拉伯国家合作委员会、欧盟等组织的"东盟+"合作模式，并推进新加坡—柔佛—廖内省三角合作，致力于构建更具竞争力的区域投资生态。

菲律宾放宽投资限制，便利海外侨民参与国内资本市场。菲律宾中央银行于2025年10月21日宣布取消个人股权和退休账户单位投资信托基金投资央行证券的非居民持股比例限制，为超过1000万旅居海外的菲律宾人拓宽了投资渠道。此前相关规定限制非居民持有基金份额不得超过10%，导致多数基金无法投资央行证券。新规实施后，海外侨民可通过受监管的退休投资工具实现储蓄多元化，预计将引导约1000亿比索资金流入菲律宾本土资本市场。此举不仅有助于构建更安全的退休储蓄体系，也将进一步激活国内金融市场活力。

柬埔寨批准多项避免双重征税协定，深化区域税收协调。柬埔寨内阁于2025年10月24日批准通过《柬埔寨与老挝避免所得税双重征税协定》、《柬埔寨与菲律宾避免所得税双重征税协定》，以及与新加坡的避免双重征税协定第二议定书修订案。这些协定将有效消除跨境所得税重复征税，防止逃税避税，并为吸引国际投资、扩大税基、促进技术转移提供制度保障。柬埔寨持续与东盟成员国及主要投资伙伴开展税收协定谈判，目前已完成与中国、新加坡、泰国、越南等11个国家及地区的协定签署。这些举措显著提升了柬埔寨跨境税收合作水平，为优化区域投资环境奠定了坚实基础。

越南正式实施全球最低税率，优化外资结构与质量。越南自2025年10月15日起正式实施15%全球最低税率，适用于合并收入达7.5亿欧元及以上的外资企业，标志着其税收制度与国际标准全面接轨。这一政策在推动外资质量提升的同时，也带来了投资结构的变化：2025年前9个月越南新批外资项目达2926个，虽然注册资金同比略降8.6%，但项目数量增长显示中小企业对越南市场持续保持信心。政府明确将选择性吸引外资，重点聚焦半导体、人工智能、数字化转型等高科技领域，通过优化投资结构实现可持续发展。

泰国延长服务场所税减免期限，多措并举刺激旅游与经济复苏。泰国内阁于2025年10月21日批准延长娱乐及休闲企业税率减免期限，将夜总会、酒吧等场所的消费税率从10%降至5%，实施期限为2026年全年。此项措施是政府"速战速决"旅游刺激政策的重要组成部分，旨在降低企业经营成本，激励游客消费，促进旅游业复苏并扩大就业。消费税局同步加强与企业合作，通过全国分支机构提供税务咨询，鼓励更多经营者纳入税收体系，既有助于拓宽税基，又能推动国内经济良性循环，为泰国疫后经济可持续增长提供支撑。

印尼内政部长警示区域通胀风险，敦促地方政府加强干预。印尼内政部长铁托·卡纳维安近日警告各地区政府，若当地通胀率超过全国平均水平需立即采取干预措施。2025年9月全国通胀率为2.65%，但红辣椒、鸡蛋与肉鸡等食品在数百个县市出现价格明显上涨。部长要求地方政府分析供应与流通环节，严厉打击囤积行为，并通过预算补贴运输成本、发展社区农业等措施稳定物价。目前望加锡与泗水等城市已推广水培耕作及闲置土地利用等创新方式增强粮食安全。若地方措施效果不足，中央政府将协调多部门联合介入，以维持价格稳定与民众购买力。

四、中国-东盟产业合作：重大基建领航区域合作

（一）重大基建与服务升级共促区域互联互通

随着中老铁路、雅万高铁等重大交通基础设施的建成与高效运营，东南亚区域的互联互通正迈入一个新阶段。这些项目不仅显著提升了物理上的通达效率，更驱动着沿线国家在旅游、服务与安全保障体系上全面升级，共同构筑一个高效、安全、便捷的区域发展新生态。

中老铁路跨境客运成效显著，累计服务旅客突破60万人次。中老铁路自2021年12月开通运营以来，跨境客运需求持续增长。截至2025年10月15日，该铁路已累计服务来自115个国家和地区的跨境旅客60万余人次，其中2025年以来完成跨境运输20.4万人次，呈现逐年稳步增长态势。为满足持续增长的出行需求，中老两国铁路部门于2023年4月开通国际旅客列车，并于2025年7月增开班次，目前每日往返列车增至4列，单列车座席扩充至420个，日均最高客流达1400余人次。这一交通通道已成为促进区域旅游、商贸与人文往来的重要纽带，双方铁路部门将继续优化开行方案，提升服务品质。

雅万高铁开通两年客运量超1200万人次，成为区域发展新引擎。雅万高铁开通运营两年来累计发送旅客突破1200万人次，单日最高客流量达2.67万人次，列车安全运行总里程超565万公里。为满足持续增长的客流需求，日均开行列车已由开通初期的14列增至高峰期的62列。这条142.3公里的高速铁路将雅加达至万隆的行程时间从3个多小时缩短至46分钟，不仅显著提升出行效率，还通过"高铁+旅游"模式吸引超50万人次国际旅客，有效促进沿线经济发展。中印尼运营团队借鉴中国高铁管理经验，保持95%以上正点率，以浮动票价、多元支付及无障碍服务持续优化旅客体验，推动印尼高铁经济走廊加速成形，第二、三季度内印尼入境游客数量增长趋势明显。

泰国构建全方位安防体系，科技赋能中国游客服务升级。泰国政府通过传统安防与智能科技双轨并进，系统性提升中国游客安全保障与服务体验。旅游与体育部联合警方在重点景区部署人工智能人脸识别系统，实现犯罪前科人员实时预警与精准布控；同时全国79个游客服务中心提供中文服务，1155旅游警察热线配备中文客服，主要景点加装监控设备，并计划推出外籍游客专项保险。在便利性方面，泰国积极构建无现金支付生态，适配中国游客电子支付习惯，确保资金安全与消费可追溯。2025年1-9月赴泰中国游客达341.7万人次，中泰双方通过联席会议机制持续优化安全措施与便利化服务，共同推动泰国旅游形象升级与体验革新。

（二）双方推进全方位多领域务实合作

2025年下半年，中国与东盟各国合作呈现全方位、多领域深化态势。从边境省份的经贸互补到国家层面的能源战略对接，从企业的技术解决方案到农产品的市场准入，一系列务实合作正在不同层面同步推进，彰显中国与东盟经贸关系的韧性与活力。

边境合作方面，越南老街省与中国云南大理州深化跨境经贸合作。越南老街省与中国云南省大理州于2025年10月21日联合举办经贸合作推介会，推动双方在贸易、物流、旅游及清洁能源等领域的务实合作。2024年大理州对越进出口额超10亿元人民币，占该州外贸总额36%，主要出口葡萄、柑橘等农产品，同时进口越南火龙果、咖啡等产品。老街省依托口岸优势与物流通道，大理州凭借清洁能源与旅游科技，形成显著互补。会上双方企业签署多项合作协议，老街省承诺优化通关与物流服务，共同促进中越边境地区协同发展。

国家战略方面，缅甸与中国深化能源合作，拓展油气勘探与基础设施建设。缅甸能源部长吴高柯文于2025年10月率团访华，与中国石油天然气勘探开发总公司、中石油集团等能源企业举行多场会谈，双方就加强油气领域合作达成多项共识。重点包括共同勘探缅甸海上油气资源、推进东南亚天然气管道输送能力提升、合作建设坦巴亚坎炼油厂项目，以及开展技术培训与人力资源开发。此次访问还涉及地震勘探技术交流与设备考察，标志着中缅能源合作从传统贸易向全产业链延伸，为区域能源安全与基础设施互联互通注入新动力。

企业技术方面，华为数字电源展示全场景并网技术，助力东盟构建零碳能源体系。华为数字电源在2025年10月吉隆坡东盟能源论坛上展示了推动区域零碳转型的全场景智慧光伏与储能解决方案，通过其领先的组网型技术构建高可靠性并网系统，该技术已在沙特红海微电网和柬埔寨储能项目中成功实践并获得国际认证。论坛期间，专家强调东盟需建立统一电网标准以推动区域互联，并指出马来西亚作为区域枢纽的重要性；华为提出的全场景方案可增强电网抗冲击与黑启动能力，依托智能架构和全周期质保确保长期稳定运行。未来公司将持续深化与东盟合作，加大研发投入，助力区域构建全球能源转型标杆。

农业贸易方面，中方加快柬埔寨燕窝等8种农产品输华审批，深化农业贸易合作。中国海关总署在与柬埔寨农林渔业部部长邓迪那举行的双边会谈中，双方就加快柬埔寨燕窝、糙米、菠萝、波罗蜜、冷冻榴莲、龙眼干、熟肉及饲料共8种农产品的检疫与审批流程达成共识。此次合作依托“一带一路”海关食品安全会议平台推动，中柬双方同意建立联合工作组机制，及时协调解决贸易障碍，并推动符合良好农业规范的柬埔寨小型农产品便捷准入中国市场。目前柬埔寨已有16种农产品获准输华，新增8种产品将进一步完善其农产品出口体系，拓展对华贸易渠道，标志着中柬农业合作进入更高效、更畅通的新阶段。

五、风险提示

1. 政策理解不到位的风险；

2. 国内政策落实不及预期风险；

3. 国外政策落实不及预期风险。

本文摘自：中国银河证券2025年11月5日发布的研究报告《【CGS-NDI全景东盟】2025年第11期：东帝汶正式加入，东盟版图添新员》

分析师：武赟杰 S0130525040001

研究助理：刘小逸、田冀霖

评级标准：

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。