家得宝25财年第三季度盈利电话会议记录

家得宝（NASDAQ：HD）在周二开盘前公布了第三季度财务业绩。该公司财报电话会议的记录如下。

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操作者

家得宝：行动者如何做得更多。在家得宝，我们致力于帮助您培养正确完成家庭项目的技能。这就是为什么我们提供免费的如何研讨会。我们的研讨会涵盖房主基础知识和项目规划工具，帮助您入门。您将能够实时与知识渊博的同事联系以回答您的问题。此外，您还将获得检查清单、资源指南、相关说明，并访问研讨会库以按需观看。请在homedepot.com/workshops上免费注册。家得宝：行动者如何做得更多。完了家得宝正在举办黑色星期五，这意味着是时候让您的家为所有的假期时刻和传统做好准备了。现在，您可以用我们种类繁多的令人眼花缭乱的预点燃树木将假期魔法带回家。99美元以下，使用Quick-Connect技术可以轻松设置新树，只需点击几下即可轻松设置新树。哇哦欢迎参加家得宝2025年第三季度财报电话会议。此时，所有参与者都处于仅听模式。正式演讲结束后将进行简短的问答环节。如果有人在会议期间需要接线员帮助，请按电话键盘上的星号0。提醒您，本次会议正在录制中。现在我很高兴介绍你们的主持人伊莎贝尔·扬奇。请继续。

Isabel Janci（投资者关系副总裁）

谢谢克里斯汀，大家早上好。欢迎来到Home Depot 2025年第三季度财报电话会议。今天加入我们电话会议的有Ted Decker，主席，总裁兼首席执行官Ann Marie Campbell，高级执行副总裁Billy Bastick，执行副总裁兼首席财务官Richard McVail。在我们准备好的讲话之后，电话会议将开放提问。问题仅限于分析师和投资者，提醒您，请仅限一个问题并进行一次跟进。如果我们无法在电话会议中回答您的问题，请致电我们的投资者关系部门770-384-2387。在我将电话转给特德之前，让我提醒您，今天的新闻稿和我们高管所做的演讲包括联邦证券法规定的前瞻性陈述，包括1995年私人证券诉讼改革法案中的定义。这些陈述受到风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与我们的预期和预测存在重大差异。这些风险和不确定性包括但不限于本新闻稿、我们最近的10-K表格年度报告以及我们向证券交易委员会提交的其他文件中确定的因素。今天的演示还将包括某些非GAAP指标，包括但不限于调整后的营业利润率、调整后的每股稀释收益和投资资本回报率。有关这些和其他非GAAP指标与相应GAAP指标的对账，请参阅我们的盈利新闻稿和我们的网站Now。让我把电话转给特德。

特德·德克尔（首席执行官）

谢谢伊莎贝尔，大家早上好。第三季度销售额为414亿美元，比去年同期增长2.8%。Comp销售额比去年同期增长0.2%，美国可比销售额增长0.41%。以当地货币计算，第三季度调整后每股稀释收益为3.74美元，而去年第三季度为3.78美元，加拿大和墨西哥公布了正值可比销售额。我们的业绩未达预期，主要是由于第三季度缺乏风暴，导致某些类别的压力大于预期。此外，虽然业务的基本需求保持相对稳定，但第三季度预期的需求增长并未实现。我们认为，消费者的不确定性和持续的住房压力对家居装修需求产生了不成比例的影响。

我们修改了2025财年的指导方针，Richard稍后将带您了解一下。我们仍然专注于控制我们能控制的事情。我们的团队正在高水平执行，我们相信我们的市场份额正在不断增长。我们继续投资整个业务，支持我们的员工并提供客户期望的价值主张。9月，RS完成了对GMS领先的特种建筑产品分销商的收购，包括与改造和建筑项目相关的石膏板、天花板和钢框架。GMS进一步提升了SAS作为领先的多类别建筑材料分销商的地位，带来了与SAS现有业务高度互补的差异化能力、产品类别和客户关系。我们非常高兴地欢迎GMS加入大家庭，并期待为我们的专业客户带来真正差异化的价值主张。我们很高兴几周后在12月9日纽约证券交易所的投资者会议上见到你们中的许多人。我们将向您通报我们的战略举措、我们在市场中的独特定位、我们的投资以及我们在客户中看到的吸引力，同时我们将继续定位自己以赢得近期和长期的市场份额。最后，我要感谢我们的门店员工、商户、供应链团队和供应商合作伙伴，他们继续照顾我们的客户并高水平执行。说完，让我把电话转给安。

Ann-Marie Campbell（美国商店和运营高级执行副总裁）

谢谢安，大家早上好。首先，我还要感谢我们所有的员工和供应商合作伙伴，感谢他们一直致力于为我们的客户和社区服务。正如你从泰德那里听到的，本季度的潜在需求与我们在第二季度看到的情况相对相似。然而，我们的业绩低于我们的预期，主要是由于相对于历史标准而言缺乏风暴，这对屋顶，发电和胶合板等业务领域的影响最为显着。谈到我们的采购部门第三季度的业绩，我们的16个采购部门中有9个公布了正面的业绩，包括厨房、浴室、户外花园、仓储、电气、管道、木制品、五金和电器。第三季度，我们的可比平均门票增长了1.8%，可比交易减少了1.6%。可比平均门票的增长主要反映了高价门票项目的更多组合、客户继续升级购买新的创新产品以及价格的适度上涨。与去年第三季度相比，1，000美元以上的大额可比交易为正2.3%。我们对电器、便携式电源和石膏等类别的表现感到满意。然而，我们继续看到大型全权委托项目的参与度较低，客户通常使用融资为翻新项目提供资金。第三季度，Pro和DIY组合销售均为正值，并且相对一致。我们看到了石膏、隔热材料、壁板和管道等Pro重类别的优势。在DIY方面，我们看到了季节性产品的优势，包括活体商品、硬景和其他园艺产品。至于公司在线销售总额，利用我们的数字平台的销售额与去年第三季度相比增长了约11%。我们对在我们的互联平台上看到的持续成功感到兴奋。我们更快的交付速度引起了客户的共鸣，并推动了更大的参与度和销售。我们知道，当我们消除体验中的摩擦时，我们会看到增量的客户参与度会导致所有互动点的销售额更高。在第三季度，我们举办了年度供应商合作伙伴会议，我们重点讨论了我们将如何继续合作，将最好的产品推向市场，提供简化项目的创新解决方案，并通过一流的功能和优势提供巨大价值。在此次活动中，我们表彰了许多跨类别的供应商，他们通过每天为客户带来的创新继续改变行业。其中包括Leaderson、Cobra、Torque、Feather River、Milwaukee、Ryobi、Frigidaire、Kidda、Traeger等。我们为我们的供应商为家得宝带来的创新和合作伙伴关系以及我们能够为PRO和DIY客户提供的价值感到自豪。当我们将注意力转向第四季度时，我们期待着年度假期黑色星期五和礼品中心活动带来的兴奋。在我们的礼品中心活动中，我们继续向对客户最重要的品牌倾斜。凭借我们的Milwaukee、Ryobi、Makita、DeWalt、Ridgid、Diablo、Husky等产品，我们将为每个人提供适合每个人的东西，无论是我们广泛的无绳Ryobi工具还是Milwaukee手动工具。电器行业也是如此。对于黑色星期五，我们在lg、三星、博世、惠而浦、GE和Frigidaire上提供了令人兴奋的优惠。我们的产品组合包括多种独家产品，例如LG不锈钢法式门冰箱（带Craft Ice）和Frigidaire的新Gallery洗碗机，清洗周期时间仅为50分钟。本季度，我还很高兴地宣布PGT Windows加入我们的各种独家零售品牌，包括American Craftsman和Andersen Windows。PGT的抗冲击性 窗户的设计符合行业中一些最高性能标准，降低风暴损坏风险，提供能源效率、防紫外线和降噪功能，并且它们将由家得宝和Big Box Channel独家使用。我们的销售组织仍然专注于成为客户价值的倡导者。这意味着继续为我们的客户提供各种有库存且可用的一流产品。正是我们的供应商关系加上我们一流的商户组织的力量，使我们能够为客户提供具有最多创新的最佳品牌，以解决痛点、增加功能和提高性能，以市场上的最佳价值。说完，我想把电话转给理查德。

谢谢比利，大家早上好。第三季度，总销售额为414亿美元，比去年同期增长11亿美元，增幅约为3%。总销售额包括最近收购的GMS的约9亿美元，这相当于本季度约8周的销售额。在第三季度，我们的公司总收入为正0.2%，8月份为正2%，9月份为正0.5%，10月份为负1.5%。美国本季度业绩为正0.1%，其中8月份业绩为正2.2%，9月份业绩为正0.3%，10月份业绩为负1.7%，以当地货币计算，加拿大和墨西哥均为正。第三季度，我们的毛利率与2024年第三季度持平33.4%，符合我们的预期。与2024年第三季度相比，第三季度营业费用占销售额的百分比增加了约55个基点，达到20.5%。我们的运营费用包括与收购GMS相关的交易费用，但其他均符合我们的预期。我们第三季度的营业利润率为12.9%，而2024年第三季度为13.5%。本季度税前无形资产摊销为1.58亿美元，不包括本季度无形资产摊销，我们第三季度调整后的营业利润率为13.3%，而2024年第三季度为13.8%。第三季度利息和其他费用为5.96亿美元，符合我们的预期。第三季度，我们的有效税率为24.3%，而2024财年第三季度为24.4%。我们第三季度每股稀释收益为3.62美元，而2024年第三季度为3.67美元。剔除无形资产摊销后，我们第三季度调整后的每股稀释收益为3.74美元，而2024年第三季度为3.78美元。第三季度，我们开设了三家新店，使我们的门店总数达到2，356家。本季度末，商品库存为262亿美元，比2024年第三季度增加约23亿美元，库存周转率为4.5倍，低于去年的4.8倍。谈到资本配置，第三季度，我们以资本支出的形式向业务投资了约9亿美元，并向股东支付了约23亿美元的股息，这是根据开始和结束长期债务和股权的平均值计算的。过去12个月，投资资本回报率为26.3%，低于2024财年第三季度的31.5%。现在我将对2025财年的前景发表评论。今天，我们正在更新2025财年指引，以纳入第三季度弱于预期的业绩。第四季度由于缺乏风暴活动、持续的消费者不确定性和住房压力，以及将GMS收购纳入我们的综合业绩，带来了持续的压力。对于2025财年，我们预计总销售额将增长约为正3%，GMS预计将贡献约20亿美元的增量销售额，与2024财年相比，补偿销售额增长率将略有正。我们的毛利率预计约为33.2%。此外，我们预计营业利润率约为12.6%，调整后营业利润率约为13%。我们的有效税率目标约为24.5%。我们预计净利息支出约为23亿美元。将2025财年的52周与2024财年的53周进行比较，我们预计我们的稀释每股收益将比2024财年下降约6%，并且我们预计我们调整后的稀释每股收益将比2024财年下降约5%。将2025财年的52周与2024财年的53周进行比较。我们计划继续通过应用程序的资本支出投资我们的业务占2025财年销售额的2.5%。我们相信，通过加强与客户的竞争地位并在家居装修方面提供最佳的客户体验，我们将在任何环境中扩大市场份额。感谢您参加今天的电话会议，克里斯汀，我们现在已经准备好提问了。

谢谢特德，大家早上好。我们的员工专注于客户并在我们的商店中提供卓越的客户服务，做得非常出色。在本季度，我们继续依靠一些举措，帮助我们的员工更有效地完成工作，同时提高我们运营的生产力。我将重点介绍我们在一系列举措中取得的进展，这些举措帮助改善了员工体验，并带来了更好的客户体验和提高了客户满意度。去年，我们向所有商店推出了货运流程应用程序，改善了我们的货运流程并提高了运营效率。该举措显着提高了我们每小时的纸箱指标，从而提高了我们的卸载和包装过程的效率。我们还继续关注货架可用性，通过Computer Vision和Sidekick，我们的库存和货架可用性水平已达到创纪录的水平。最后，您在过去几个季度听说过，我们利用配送中心的两家商店进行了更快的履行努力，使我们的客户满意度分数提高了400多个基点。此外，我们继续专注于我们的专业生态系统，完善我们为从事复杂项目的专业人士构建的新功能，同时增强我们的工具。必须为专业人士服务。我们对客户与我们的能力互动所取得的进展感到满意。过去几个月，我们部署了两种新工具，帮助我们区分我们的产品。第一个是我们于9月份推出的新项目规划工具，它使我们的专业人员能够创建和管理材料列表并跟踪订单和交付。第二个工具“蓝图起飞”将改变专业人士规划和准备项目的方式。这个新工具利用先进的人工智能和专有算法，以创纪录的时间提供准确的蓝图起飞和材料估计。然后，专业人士可以通过家得宝快速、轻松地购买项目所需的所有材料，通过单一供应商简化了这一复杂的流程。该技术取代了需要数周时间才能完成的手动密集流程，提高了准确性和可靠性。将这项先进技术添加到我们的能力生态系统中，以更好地为复杂项目的专业人士服务，这将进一步使我们能够成为满足从初始规划到材料交付的所有项目需求的一站式服务，为我们的专业人士节省时间和金钱。我们期待着几周后在纽约见到您，以全面了解我们的整个生态系统如何与我们的专业人士产生共鸣，并使我们能够在市场中获得吸引力并获胜。说完，让我把电话转给比利。

Billy Basteck（广告销售执行副总裁）

理查德·麦克菲尔（首席财务官）

操作者

谢谢我们现在将进行问答环节。如果您想问问题，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已在问题队列中。如果您想从队列中删除您的问题，可以按Star 2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起手机。请稍等，我们就问题进行民意调查。谢谢我们的第一个问题来自西蒙·古特曼与摩根士丹利的关系。请继续回答您的问题。

摩根士丹利（股票分析师）

嘿，大家早上好。我的第一个问题是这更短期。第四季度学期。因此，当您在第二季度后指导全年时，我们没有GMS的数字，但现在我们有了。然后我们现在知道你们的第三季度业绩有所好转，第四季度的收入也可能有所下降。所以有一些去删除。很难达到全额。我们称之为EBIT美元短缺，因为GMS看起来去年赚了钱。是否有任何费用与之相关，或者我们如何看待删除？

Richard McPhail（首席财务官）

是的，西蒙，谢谢你的问题。我认为你可以从两个角度看待它。我们来谈谈财年，谈谈第四季度。所以财年。如您所注意到的，我们已将指引修改了40个基点，从调整后的营业利润率13.4%修订为13%。我们步行去那里吧。让我们来谈谈最重要的项目，那就是GMS。将GMS纳入我们的业绩中，如果考虑其对2025年可能产生的影响，并将交易费用添加到其中，则基本上对营业利润率的影响为20个基点。然后，您考虑到我们的可比销售额从一比下降到略有正值。然后我们。因此，这个假设显然会降低我们之前提到的去杠杆化。然后你知道，关于RS及其影响，首先，RS继续表现非常好。屋顶市场面临着巨大的压力。我们知道，由于今年没有风暴活动，发货量下降了两位数。实际上，第三季度的业绩持平，我们认为他们占据了相当大的份额。但是，由于我们对它们全年的预期略有减弱;它们不会以中等个位数的速度增长，而是可能会以低个位数的速度增长。您确实在供应链和运营支出中看到了一些SR的去杠杆。因此，您将这些加在一起，并对财年指导进行修订。事实上，你只是添加了这一点。如果你谈论的是第四季度，你会有相同的动态。但我们不要忘记您正在比较去年第四季度的费用。今年第四季度的费用为13周。因此，本季度的运营费用削减了50个基点。所以希望这能帮助您步行。

摩根士丹利（股票分析师）

是的，这帮助很大。谢谢.然后是你提到的后续行动。

在这个电话和新闻稿中，有一个增加或改善需求的预期，我想在今年剩余时间的一个点？这是一种基于住房的预期，还是一种预期，即会有风暴，如果有任何与政府关闭有关的波动。你有足够的时间回顾自重新开放以来，消费者的行为有所改善吗？

特德·德克尔（首席执行官）

是的，西蒙，让我退后一步，描绘一下我们在我们行业消费者中所看到的更广泛的情况。随着本季度的进展，我们的业绩确实放缓了，但团队做了出色的工作，为整个季度的业绩都取得了积极的业绩。正如我们所说，销售压力的主要驱动因素是本季度缺乏风暴活动。我们本身并没有计划应对风暴，但基线中总是会有一些天气影响，考虑到去年，今年的风暴活动相当严重，确实为零。今年没有风暴活动吗？所以我们在十月份看到了最严重的情况。这是受影响最严重的月份。正如理查德所说，这就是我们在十月份转为负增长的地方。然后，你知道，你谈到了，你知道，整体经济和住房。我们确实预计下半年需求会有所回升。这不仅仅是日历动态哦，下半场事情会变得更好。我们预计利率和抵押贷款利率会下降，他们确实做到了。这将是对住房的一些帮助。但我们确实看到了消费者持续存在的不确定性和住房压力，这对家居装修需求产生了不成比例的影响。我认为好消息是，正如我所说，该团队的执行水平非常高，我们相信我们正在吸引股东。如果您根据风暴活动进行调整，我们的第三季度补偿（基础业务补偿）基本上与第二季度完全相同，再次根据风暴和天气呼叫进行调整，即基础业务在第三季度每个季度的可比性约为1%。因此，现在我们即将进入第四季度，我们将看到风暴活动带来更多季度压力。所以，今年也没有发生任何事情。风暴活动以及重建和修复工作持续到去年第四季度。因此，第四季度的风暴压力将逐年增加。然后我们就看不到增长的催化剂，潜在的风暴调整了市场需求。这无疑是一个非常有趣的消费者动态。一方面，你看看某些经济指标，你会说，天哪，事情相当不错。你看看GDP，看看pce，它们都很强劲。但是，另一方面，影响我们家居装修的是住房方面的持续压力和消费者日益增加的不确定性。以住房为例，我的意思是，住房已经疲软了一段时间了。我们都知道更高的利率和负担能力问题。但我们现在看到的是营业额甚至更少。住房活动占住房存量的比例确实处于40年来的最低水平。我认为我们的营业额为2.9%。然后，在过去的一个季度里，更多市场的房价开始调整。然后当你观察消费者时，什么会激发消费者的兴趣？我们仍然相信我们拥有整个经济中最健康的消费群体之一。但同样，由于生活成本，经济不确定性现在仍然存在。负担能力是一个被广泛使用的词。裁员、就业担忧加剧等。这就是为什么我们没有看到潜在的风暴调整后的业务需求上升。因此，正如我前面所说，我们将继续控制我们能够控制的内容，支持我们的员工，并为客户提供伟大的价值主张，并相信我们在今年第三季度和今年迄今为止占据了份额，并在第四季度做了同样的事情。

摩根士丹利（股票分析师）

好的谢了两周后见。

操作者

我们的下一个问题来自富国银行的扎克·法德姆。请继续回答您的问题。

富国银行（股票分析师）

嘿，早上好。想从普通门票开始。我想任何对大宗商品的呼吁。与相同的时间膨胀。然后随着上一季度促销活动的临近，我想知道第三季度的表现如何？以及您是否希望该行业如此。今年第四季度或多或少进行促销？

Billy Basteck（执行副总裁）

是啊嘿，扎克，我是比利。谢谢你的问题。由于它与门票有关，正如我们在几次电话中谈到的那样，我的意思是，我们继续看到客户为创新而付出代价。事实上，我们真的没有看到任何交易下降，你知道，我们在之前的电话会议中没有谈到过，因为它与此相关。所以门票小幅上涨。但最值得注意的是，这来自我们所看到的市场中的人员、创新和事物，因为它与促销活动有关，第三季度和第四季度的情况确实逐年一致。而且，正如特德提到的那样，我们业务的基本需求虽然没有增加，但肯定与我们在第二季度以外看到的情况非常一致，正如您在风暴影响中提到的那样。所以从最终的角度来看，你知道，对此感觉非常好，并继续看到客户参与项目。正如我提到的，他们将继续面临资金压力，但从促销活动的角度来看，你知道，环境确实与过去类似，而且你知道，今年剩余时间确实如此。而且，当然，由于与一年前的第四季度有关，你知道，这对我们来说也是类似的环境。知道了

富国银行（股票分析师）

然后是理查德，对通用汽车进行了一些后续报道。首先是运营费用。您能否帮助我们了解第三季度和第四季度的影响交易等情况，以及库存增长约10%的情况，您可以提供的任何颜色，即GMS与基础数量与定价的影响有多大？当然.

理查德·麦克菲尔（首席财务官）

您可以将GMS交易费用视为约5个基点的保证金，到年或5个基点的费用。无论哪种方式，你把它约15个基点的季度，显然第三季度是我们的一个较大的季度，你可以认为的影响是约0.05美元的每股收益为一年的GMS交易费和这些都发生在第三季度相对于库存，。库存的增加主要反映了GMS现在被纳入我们的资产负债表，以及我们已经倾向于投资特别是投资，以实现我们的速度承诺。因此，在过去的一年里，我们已经看到了提高交付速度和可靠性的出色结果。这是我们已经研究过的事情。我们拥有直接履行中心（DFC）网络，我们认为这在我们的市场上是无与伦比的，正如我们看到的那样，显然本季度您在网上看到了11%的补偿。我们将继续投入这项投资。因此，大部分是对业务的投资。感谢抽出时间。几周后见。

Wells Fargo（股票分析师）

谢谢.

操作者

我们的下一个问题来自瑞银集团的Michael Lasser。请继续回答您的问题。

瑞银（股票分析师）

早上好.非常感谢您回答我的问题。考虑到今天早上的所有评论。这就引出了一个问题，家庭装修可以吗？在没有任何一方援助的情况下，需求就会恢复。基础住房活动的增加还是利率的降低？这应该如何培养市场对2026年复苏或潜在复苏的预期？非常感谢谢谢，迈克尔。

特德·德克尔（首席执行官）

你知道，我们已经讨论了我们部门所有不同的需求驱动因素，并且有潜在的线索和。所有人都有滞后。随着时间的推移，我们已经明确指出，统计上最相关的是房价升值、家庭形成和住房周转。这三个人现在肯定承受着压力。但我们也知道，我们已经在新冠疫情的影响下努力了，而且，你知道，有许多行业报告和计算表明目前每个家庭的支出不足，所以一方面，我们正在考虑美国住房正常维修和改造活动中累积支出高达500亿美元。另一方面，我们的营业额减少，房价上涨。因此，在我们今年剩余时间和明年的工作中，这种紧张局势必须自我平衡。但从根本上来说，我们的工作是将伟大的价值主张摆在客户面前，并在任何环境中分享。那么家得宝还能成长吗？答案是肯定的。该行业是否会因房价成交量而面临一些短期压力？是的，也是。

瑞银（股票分析师）

谢谢你。我的第二个问题是，由于家得宝在过去几年中采取了大量重大举措来获得市场份额，特别是在专业领域，家得宝是否提高了其固定成本结构。由于销售额下降，现在正在经历去杠杆化。压力，但这可以充当。随着销售额的改善，盈利前景受到了重大影响。非常感谢

特德·德克尔（首席执行官）

是的，我的意思是你是对的，迈克。我们在Pro上取得了许多重大进展。我们已经讨论了整体家居装修总规模超过一万亿美元，并且平均分配给专业和消费者，以及我们在商店、专业和消费者这两个领域的实力一直有多强大。但发现了真正的机会，可以通过建立批发型能力来为Pro空间带来更大的价值主张，以获得该客户的更多钱包份额。这就是我们一直在做的事情，几周后我们将在纽约更多地谈论这一点。但我们对我们为建立这些能力而采取的所有举措和有机投资感到非常非常满意。然后我们通过两次收购来增强这一点，分别与SR和GM收购了非常非常强大的批发平台。您的问题专门关于固定成本结构，您知道这很有趣，我们已经提到过好几次了。有机努力是相当轻资产的，无论我们是否租赁DC，部署在这些配送中心的资本首先用于一般商店补充。这是我们能够在这些建筑物之外为客户提供的额外好处。正如理查德所说，速度方程是一个有效的惯性。无论我们使用Pro做什么，我们对直接履行的所有投资都是中心，即服务所有客户并提高速度，这一点我们做得非常有效。然后是所有其他相关运营成本，我们为外部销售人员制定了可变激励薪酬结构。随着季节销量的起伏，我们租赁卡车、增加卡车并将卡车从市场上撤走。因此，实际上，除了IT支出（你知道，对事物计划的适度投资）之外，并没有向业务投入大量增量固定成本来支持Pro有机计划。

瑞银（股票分析师）

非常感谢，祝你好运。

操作者

我们的下一个问题来自摩根大通的克里斯托弗·霍伯斯（Christopher Horbers）。请继续回答您的问题。

摩根大通（股票分析师）

谢谢，克里斯。我会使用我们的全年指南作为适当的起点。我认为第四季度有一些噪音。第一个是第53周。第二个实际上是业务的形态。如果你看一下，你实际上可以看到GMS是一家上市公司时的公开文件，并看到第四季度，或者更确切地说，我们的第四季度是从销量角度来看的一个显着低点。对于RS来说也是如此。因此，RS和GMS的季节性波动比家得宝更大。如果你孤立地持有Q4，你会看到它被放大。这就是为什么我真正要指出全年是建模的正确起点。这非常有帮助，谢谢。我的意思是，如果你退一步大约第三周，第53周是一份同比合同。因此，它不会影响2025年的数据，但确实会影响逐年。明白了。如果你想想这个季度，这是有道理的。我的意思是，如果你按月计算，即使天气非常恶劣的飓风，你知道，与十月份的驱动力进行比较。如果你也看看今年的最后一年，前3/4，2年的趋势似乎正在改善，这表明你知道，更换周期需求，也许还有一些定价，我猜在生活中会发生变化。还有一些研究表明，也许消费者正在等待头部的全面效果。我们即将举行几次会议。你知道，这一切。政府关门带来的噪音甚至影响了每天销售牛奶和鸡蛋并收取份额的零售商。因此，为什么我们认为2026年的启动点是1%，或者如果不是更好的话，这是因为不确定性消失了，美联储住房库存的全部影响老化，寿命继续。更换周期需求继续增加。嗯，是的，克里斯，另一个积极的补充。你知道，将有更强大的纳税申报表，你知道税率生效，你知道，在26。所以，是的，这是一个积极的故事，但同样，潜在的1%，这就是它，我们正在谈论的这种持续的消费者不确定性，特别是房屋成交量和现在的价格，这些都是近期和较新的现象。让我克里斯，我能不能绕回去.我在第四季度是一个起点并思考第53周的背景下重点关注你的问题。不过，让我补充一些内容。当您进行形式上的gms时，我们确实需要考虑到这一点。因此，在形式上召回的情况下，我们已经引导您进入家得宝号码内。现在，考虑到RS，RS将我们的利润率状况改变了约80个基点的毛利率和约40个基点的营业利润率。GMS的大小约为RS的一半，其影响力约为RS的一半。因此，这不是财年，而是GMS约40个基点、GMS约20个基点和约20个基点和约20个基点营业利润率的形式影响。所以40 20，将这些加在一起，我们的概况大致发生了变化，毛利率为120个基点，营业利润率为60个基点。现在，当你谈论2025财年时，显然我们在2025年全年拥有SRS的比较期间有一些不稳定，但在2024年只拥有部分年份，我们将在2025年拥有GMS约5个月，并在2024年拥有它们。因此，我将避免数学中的所有步骤，并从财政年度的角度告诉您，您对毛利率的影响约为55个基点，反映了SRS和GMS的所有权，对营业利润率组合的影响约为35个基点，反映了SRS和GMS所有权期间的年度比较。我们会进一步澄清这一点，当我们继续前进的时候，在未来的几年里，我们会再澄清一次，但希望，这能让你更清楚一点。所以我想加个星号。起点是我们的全年指导， 但你也必须这样做。包括.这种比较，或者更确切地说，明年GMS的全年影响，对吧？通过交易费的勾选来抵消。

谢谢.早上好.所以我想跟进隐含的第四季度营业利润率问题？看起来你说的是10.3%左右。您是不是说其中50个基点是第53周圈？我们应该考虑是否有什么独特的地方？在我们展望未来的一年时，这是开始考虑建设业务的正确水平。那么，例如，第53周圈，或者可能是由于SAS和GMS业务的季节性从结构上改变了正常流量？全年营业利润率。不

理查德·麦克菲尔（首席财务官）

摩根大通（股票分析师）

那是正确的。是的棒了非常感谢我们很快就会见到你。谢谢.

操作者

我们的下一个问题来自马泽汉与伯恩斯坦的关系。请继续回答您的问题。

伯恩斯坦研究（股票分析师）

嗨谢谢我想跟进复杂的PRO和GMS方面。首先，一个短期问题是GMS今年为销售额贡献了20亿美元。我认为，如果我们根据他们去年报告的数字进行计算，那就意味着同比下降幅度很高。如果这是真的，我不知道我是否完全得到了正确的女士。其中有多少是宏观疲软与基础股票动态的关系？您可以在基础市场上提供任何额外的色彩吗？

特德·德克尔（首席执行官）

所以基本上你拥有它四分之一加八周，然后你就开始了。到.一年中最低的季度。对于GMS财年，家得宝、SRF和通用汽车也受到天气影响。没有人能幸免于市场更广泛的天气影响。所以20亿是一个大约值。我们知道GMS将继续占据市场份额，我们将继续占据企业市场份额，特别是GMS的所有类别，我们对该业务的未来感到良好。

伯恩斯坦研究（股票分析师）

明白了，谢谢。然后是一个长期的问题，关于你的观点，目前的利润率稀释的影响，从收购。现在是否有一个长期的争论，随着你进一步巩固，假设如果你进一步巩固在复杂的专业空间，有一个路径，你结构性地改善或恢复你的利润，因为你开始获得更多的议价能力与供应商？谢谢

特德·德克尔（首席执行官）

嗯，批发业务和零售业务的利润率存在结构性差异。我的意思是，最高水平的零售业将有更高的毛额和更低的运营成本，而批发业则相反。当然，当我们推动两个平台之间的协同效应时，最重要的协同效应是交叉销售，Pro的价值主张将能够利用零售和批发平台的增量销售来利用业务。当然，只有更大规模企业的运营效率才能提高效率。但批发利润率结构与零售利润率结构的根本差异将是未来的情况。这些不会发生巨大变化。

伯恩斯坦研究（股票分析师）

明白了。非常感谢。

操作者

我们的下一个问题来自巴克莱的塞思·塞格曼。请继续回答您的问题。

巴克莱银行（股票分析师）

嘿，大家早上好。我有几个后续问题。首先，本季度交易放缓，而门票加速。只是好奇你是如何读到的？有任何弹性的迹象吗？也许只是详细说明您在本季度做出的价格变化，或者交易放缓真的与风暴有关吗？

Billy Basteck（执行副总裁）

是的，谢谢，塞斯。是比利。我首先回答你的最后一个问题，因为它涉及的交易实际上与我们所说的风暴影响严格相关。你知道，正如我提到的，你知道，在我们的第二季度电话会议上，你知道，围绕关税做出了一些政策变化，我们将采取一些温和的价格变动，你知道，整个战略，以确保我们保护该项目。因此，它与弹性有关。现在有点早。然后你将其与自上次通话以来的过去60天（90天）市场上的大量动态结合起来，现在判断弹性部分有多少会发挥作用还为时过早。我对团队所做的工作感到兴奋。如果您现在走进我们的商店，看看礼品中心以及我们那里的所有价值，当然还有我们的假期计划，情况也是一样。所以我们正在再次观看。我们的整个目标是规划这个项目，你知道，还值得指出的是，你知道，我们超过50%的库存不是关税的一部分，显然来自国内。所以我们将继续关注这一点，期待第四季度。

巴克莱银行（股票分析师）

好的，谢谢你。然后，为了跟进今天的一些需求评论以及对消费者似乎更加谨慎的看法，我正在试图弄清楚如何将这一点与Big Ticket仍然表现出色的情况相协调。Big Ticket在本季度持续了几个季度的积极表现。我想仅仅根据您历史上的所见所闻，这是否应该成为仍然受到压力的大型项目的领先指标？您对此有何看法？

Billy Basteck（执行副总裁）

嗯，我的意思是你正确地指出了这一点，在我准备好的评论中，我谈到了，你知道，超过1，000美元的大额交易为正2.3%。但我不会从项目的角度来解读这一点。想想电器，想想电动工具和其中一些部件，这些都是单独的物品，因为我们过去已经谈论过该指标，而更多的是客户仍然面临挑战的面向项目的物品。基于我们所做的一切。

前面谈到了，我认为其中一些，还有一些大门票，我们指出了整体大宗商品面临的压力。但其中一部分是我们专业举措的成功。我指的是托管账户，迈克·罗文团队正在推动的活动，以获取更大规模的专业综合体购买份额，这也是推动这一点的原因。因此，与其说它是需求的指标，不如说它表明我们在更大的专业导向项目中占有份额，

巴克莱银行（股票分析师）

明白了。好的，这很有帮助。非常感谢

操作者

我们的下一个问题来自查克·格罗姆（Chuck Grom）和戈登·哈克特（Gordon Haskett）的作品。请继续回答您的问题。

Gordon Haskett（股票分析师）

嘿，多谢了。早上好.目前有很多关于K型经济的讨论，但我们开始看到更多就业的证据。白领员工的损失。所以我想我很好奇，当你查看你的数据时，你是否看到了任何东西可以支持你的高收入客户群更加疲劳，我想作为后续行动，你会在过去几个月里提到任何区域性的东西？

特德·德克尔（首席执行官）

好吧，我认为，从地区来看，最严重的差异再次是更大、更高收入群体的风暴和天气模式。我们没有看到任何具体内容。正如比利所说，交易量并没有太多下降，我们过去曾讨论过台面等事情，交易量也有所下降，但我们仍然没有看到商店中更广泛的品类的交易量下降。如果有迹象表明在承担更大的项目时可能会有些疲劳，那么我们已经看到较大积压中的专业积压开始一点点减少。因此，我们的专业人士报告说，他们已经预订完了几个月。正如我们所知，不久前你找不到专业人士，然后他们都有完整的书籍，我们看到较大的项目积压有点疲软。我不能说我们已经将其直接与收入群体联系起来，但我们确实看到了其中的动态。好的谢谢

Gordon Haskett（股票分析师）

然后只是。Richard，我们可以双击改善GMS和RS利润结构的机会吗？今年的压力听起来像是35个基点。你可能会在2026年对这一点有一些了解。但就像未来几年的更广阔前景一样。我的意思是我们应该如何思考。这两家企业的改进线是什么？

理查德·麦克菲尔（首席财务官）

谢谢.嗯，你知道，当它们独立运作时，我们不喜欢将它们分开。正如特德所说，这里的游戏名称是交叉销售形式的协同效应。因此，我认为业务的影响力将取决于我们如何在整个企业（包括RS和GMS）中创建差异化的价值主张。所以听着，先生们，合并后的实体是家得宝的增长引擎。所以，你知道，我们才刚刚开始。所以我不会给它一个公式，但它都将是一个函数，我们可以多快推动交叉销售。

Gordon Haskett（股票分析师）

谢谢

操作者

我们的下一个问题来自古根海姆的史蒂夫·福布斯。请继续回答您的问题。

古根海姆（股票分析师）

早上好.也许理查德会谈论交叉销售的想法。很想听听关于我不知道是否的高层想法。你可以喜欢排名顺序。现在GMS已集成，人们看到了今天可以获得的交叉销售机会。那么，你是什么样的建立业务从交叉销售。站在我们明年的立场上，就像排名顺序一样，机会会很大。

理查德·麦克菲尔（首席财务官）

是的，我的意思是这是迈克。谢谢你的问题。你知道，我们只是从之间已经建立的关系中看到的。我们拥有的外部销售队伍，你知道我们在家得宝内部。再加上他们的销售力量。最初使用了RS，现在使用了gms，会发生帐户切换。最近参与GMS的一个很好的例子。在一处房产的大型屋顶销售中，客户在产品方面正在寻找更多的产品。无论是框架、地板等等。然后，SAS向家得宝外部销售人员介绍了这种关系，让他们进来并向他们推销这种参与。承包商工作得相当成功。这只是众多例子中的一个。这种情况已经发生，而且两者都发生了。家得宝销售组织的方式。认识到他们拥有巨大的屋顶机会。可以传递给SR或a。他们可以将巨大的石膏板机会传递给通用汽车。这些活动正在进行。每日和每周。

古根海姆（股票分析师）

然后只是快速跟进，我希望探索srs、GMS和Heritage的分支增长机会。所以，我不知道Ted，您是否能提供各种资产中分支机构数量的最新更新，然后思考或思考来年分支机构增长机会的正确方式是什么。我不知道你是否可以。有点谈论结局是什么。正如您今天所看到的那样与。你今天拥有的1200。我们如何看待未来三年、五年左右的足迹变化？

特德·德克尔（首席执行官）

是的，几周后我们肯定会详细介绍。但RS部署的模式与GMS非常相似，他们将通过现有分支机构推动有机可比增长，开设绿地分支机构，然后专注于纳入客户列表扩展导向的收购。对不起，他们一直在这样做，在树枝上做得非常成功。想想RS、GMS，你知道每年有40到50家分支机构，自从我们收购了RS以来，他们一直以这个速度运营，然后他们进行了一些小规模的收购，这些可以是1家分支机构500万美元的收购，也可以是较小的区域性30、40、5000万美元的几家分支机构运营。所以一切进展非常顺利，并将其视为他们商业模式的关键部分。

理查德·麦克菲尔（首席财务官）

我的意思是，这不仅仅是我们的计划，实际上正在发生。如果您谈论我们将新店和新的SAS分支机构合并在一起的非补偿销售，那么这两项投资将推动大约半个百分点的销售增长。所以我们对此感到兴奋。谢谢

操作者

克莉丝汀我们还有时间再问一个问题。谢谢我们的最后一个问题将来自花旗的史蒂文·扎科内（Steven Zaccone）。请继续回答您的问题。

花旗（股票分析师）

太好了早上好.非常感谢你把我挤进来。我想跟进风暴的影响。所以听起来像是80。基础指向第三季度的压力。到同店销售。第四季度的规模会有多大？然后我们应该注意这一点，这也是一个逆风。想想明年上半年。

理查德·麦克菲尔（首席财务官）

谢谢正如特德所说，该业务的基本需求与第二季度类似。如果你谈论第三季度到第四季度的风暴，我们绝对会收获强劲的结果。事实上，去年第四季度的销量甚至略高于第三季度。我们称之为相对平均吧。因此，假设你基本上是如果你的基本损失减去风暴影响，那么第三季度和第四季度的运行率几乎相似。

花旗（股票分析师）

好的，明白了。然后是关于住房压力的评论，这如何告诉您对RS和GM的近中期前景？对的这些都是家得宝的新资产。那么，我们是否应该认为，对SR下降到低个位数时的中个位数增长的最初预期，这是我们应该考虑的中短期运行率吗？

想想明年上半年。

特德·德克尔（首席执行官）

我的意思是，我不会说几周后我们会更多地讨论这个问题。但首先要记住的是。

与新建筑相比，RS更多的是重新屋顶。所以80%以上是屋顶。所以是的，他们有15%、20%的新建筑业务受到了影响。但基本业务是，你知道，再次重新屋顶活动，这就是为什么它受到风暴的不成比例的影响，特别是在他们的家乡和最大的市场德克萨斯州，这是你所知道的。我们想到飓风、冰雹和其他风事件，但2025年没有这样的事件。所以不，我们将RS视为长期中等个位数种植者，这主要是一场风暴影响的动态，使它们现在陷入了平淡。但正如理查德早些时候所说，我们认为屋顶出货量，你可以从报告的数据中看到这一点，屋顶广场进入市场的出货量下降了十几岁左右，而RS持平，因此显然占据了份额。

花旗（股票分析师）

好的，明白了。两周后见。

操作者

Janci女士，我想让您发表结束语。

Isabel Janci（投资者关系副总裁）

谢谢，克里斯汀。感谢大家今天加入我们。我们期待在12月9日的投资者会议上与您交谈。女士们先生们，今天的电话会议就此结束。此时您可以断开线路。感谢您的参与，祝您度过美好的一天。

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