【券商聚焦】英皇证券维持津上机床中国(01651)买入评级 指其订单及交付量均稳健增长

金吾财讯 | 英皇证券研报指出，津上机床中国(01651)截至2025年9月30日止六个月收入及净利分别按年增长26.2%及47.7%。宣派每股港币0.60元的中期股息。在回顾期内，津上机床中国（PTC）来自主要下游行业的订单持续增加，尤其是汽车零部件领域。受惠于PTC严谨的成本削减措施及持续的效率提升，毛利率扩张2.5个百分点至34.6%。

在回顾期内，订单及交付量均录得稳健增长。精密车床销售额按年增长19.4%至人民币21亿元，占1H26年销售额的82.1%。精密加工中心展现卓越动能，销售额按年大幅增长157.0%至人民币2.1亿元；精密磨床销售额亦录得47.5%的按年增长，达人民币1.3亿元。上述成果凸显PTC于其核心产品组合中的市场地位进一步巩固。

该机构表示，人工智能伺服器液冷板块已进入批量设备采购阶段，液冷接头的加工技术基本定型。凭藉其在自动车床领域的核心优势，PTC有望把握此机遇。今年一月至九月，公司已与数十位客户签订设备订单，约占国内订单的5%。该行业预期将成为2H26及FY27的主要增长动力之一。在短期及长期层面，人工智能与具身机器人的快速发展正推动对微型精密零部件的强劲需求。此趋势为PTC带来显着的增长机遇，因其多款机床可用于制造人形机器人核心零部件，如行星滚柱丝杠及谐波减速器。虽然人形机器人行业仍处于探索性研发阶段，公司已于今年一月至九月成功获得来自十余位客户的订单。

该机构将2026及2027财年的营业额预测下调7-8%。然而，由于毛利率改善好于预期，该机构仅对2026及2027财年的净利润预测作出轻微调整。因此，该机构维持目标价不变，为40.70港元，并以12倍市盈率为依据。维持买入评级。