【券商聚焦】浙商证券维持裕元集团(00551)“买入”评级 指其制造业务产品组合持续优化稳健成长

金吾财讯 | 浙商证券研报指，裕元集团(00551)发布25三季报，25Q1-3实现收入60.2亿美元，同比-1.0%，归母净利润2.8亿美元，同比-16.0%，其中，制造业务收入42.3亿美元，同比+2.3%，归母净利润2.6亿美元，同比-12.6%，零售业务收入17.9亿美元，同比-7.9%，归母净利润2367万美元，同比-50.3%；25Q3实现收入19.6亿美元，同比-5.0%，归母净利润1.1亿美元，同比-27.0%，Q3制造业务高基数下出货量下滑，但产效提升叠加ASP逆势向上下利润率环比改善幅度超预期，零售收入降幅环比收窄，期待后续企稳。

该机构指，制造业务产品组合持续优化稳健成长，印尼和印度新产能有序扩张，零售业务库存仍相对健康收入降幅明显收窄， 25年1-10月制造业务和零售业务累计收入分别同比+1.2%、-7.0%，预计25-27年公司实现收入83/88/94亿美元，同比+1.4%/6.5%/6.6%，归母净利润分别为3.9/4.4/4.9亿美元，对应增速+0.1%/12.2%/10.6%，截止 25/11/21收盘价，对应 PE为 8/7/7X，24年分红率68%，对应股息率8%，维持“买入”评级。