辅导上调后，Atour Lifestyle股价上涨

由于零售业务的强劲表现，该酒店运营商预计2025年全年收入增长35%，高于年初的25%预测

2025年很可能成为Atour Lifestyle Holdings Ltd.（纳斯达克股票代码：ATAT）的“枕头年”。

这家高档酒店运营商在上周公布的第三季度财务业绩中表示，预计今年收入将增长35%，较年初预测的25%增长大幅提升。这种增长背后的主要引擎是该公司的零售业务，该业务允许客户通过Atour的在线商店购买他们在房间里看到的产品。得益于枕头等床上用品的强劲表现，该业务表现尤其出色。

投资者对该公司的最新报告感到广泛鼓舞，导致Atour股价在上周五个交易日上涨8.5%。分析师也很喜欢该公司，所有19名关注该股的人都将其评级为“买入”或“强势买入”--由于中国经济放缓的不确定性，这一评级目前相对罕见。

Atour也未能幸免于这种放缓，每间可用客房收入（revpar）又出现了四分之一的下降，revpar是最受关注的行业指标，将房价和入住率结合起来。Atour和大多数同行的revpar去年开始收缩，此前在大流行后的一波“复仇之旅”推动下，2023年录得强劲增长。"

一个稍微令人鼓舞的迹象是，Atour的房价下降速度全年一直在放缓，由于该公司降低了房价以吸引客人，第三季度同比下降了相对较小的2.4%，至371元。毫不奇怪，该公司的一个亮点是其Atour Light品牌，该品牌因其定位于Atour中高端产品的低端，吸引了预算意识强的旅客。另一个令人鼓舞的迹象是，从10月1日开始的为期一周的中国国庆假期期间，该公司旗下酒店的营业额有所上升，这将反映在其第四季度报告中。

Atour创始人兼董事长王海军在公司财报电话会议上表示：“酒店行业，第三季度以来整体市场呈现温和复苏。”他补充道：“虽然旅行和休闲需求继续强劲，但该行业的特点也是热点地区快速变化和各地区复苏不平衡。”但没有透露具体细节。

与中国许多面向消费者的行业一样，该国的休闲和旅游行业在疫情期间遭受重创后，在2023年经历了强劲反弹。但在中国经济放缓的重压下，去年它开始再次下滑。在此背景下，Atour及其一些同行通过积极开设新酒店来帮助保持增长故事。

Atour本季度新开设了152家酒店，到9月底，酒店总数增至1，948家。这一数字大致等于其上半年开业的酒店总数，表明其正在加快新开业速度。这种加速看起来将持续到第四季度，因为该公司在财报电话会议上表示，它“完全有信心”实现今年初宣布的到2025年底运营2，119家酒店的目标。这意味着它需要在本季度增加171人才能实现这一目标。

Atour第三季度收入同比增长38.4%，达到26.3亿元（3.72亿美元），得益于新酒店开业的加速，收入较前两个季度有所回升。这使其今年前9个月的收入增长达到35.5%，这就是为什么该公司有信心将全年收入预期从之前的25%提高至35%。

零售业务一直是该公司营收强劲增长背后的“秘密武器”，该部分业务的营收在本季度从去年同期的4.797亿元增长76.4%至8.463亿元。相比之下，其核心酒店业务的收入从去年同期的人民币13.7亿元增长至人民币17.2亿元，增幅为25.5%。在此过程中，亚朵的零售业务已占其收入的近三分之一，而去年同期约为四分之一。

该公司在床上用品销售方面取得了特别成功。它指出，零售业务最近最畅销的产品之一是其深度睡眠记忆泡沫枕头，该枕头在上市后的前25天内就实现了1亿元的商品总价值（GMV），自该产品上市以来就售出了800万个枕头。

今年前9个月，零售业务的收入增长了75%，这让公司有信心预测全年该数字将增长“至少65%”。不过，我们应该注意到，2024年这一数字增长了126%，这表明随着业务的成熟，增长率可能会继续快速放缓。

零售业务是Atour的独特之处，也可能是分析师如此喜欢该公司的原因之一，因为它的利润率远高于酒店业务。Atour表示，第三季度零售业务毛利率为52.7%，与去年同期持平，而酒店业务毛利率同比上升1.3个百分点，至37.3%远低于此。

总而言之，Atour报告利润同比增长24.6%，达到4.74亿元。与收入增长相比，增长放缓主要是由于非运营因素，包括税收费用增加。该公司还宣布支付今年的第二次股息，这将使今年的股息分配总额略高于1亿美元。

虽然分析师看好该公司，但投资者的心情似乎更加复杂。即使今年股价上涨了45%，Atour的股价仍仅为20。这远落后于竞争对手H World Group（HTHT.US; 1179.HK）的35名，该集团的核心中国业务也受到影响，第三季度revpar下降了4.7%。但H World还拥有大型海外酒店投资组合，该组合多年来一直受到影响，但已开始显示出改善的迹象，包括第三季度的营业额增长了6.1%。

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