分析师警告称，星巴克的扭亏为盈并不像看起来那么简单

TD Cowen分析师Andrew M.查尔斯维持星巴克公司（纽约证券交易所代码：SBUX）的持有评级和84美元的目标价格，这表明该公司的扭亏为盈远不像投资者情绪改善所暗示的那样简单。

他对劳动力支出、利润率动态和2026年盈利的分析暴露了挑战华尔街预期的成本压力，并引发了对星巴克复苏力度的怀疑。

最近的事态发展表明，背景好坏参半，但逐渐稳定：尽管盈利仍然受到劳动力和运营投资的压力，但收入趋势已开始加强，潜在的关税减免，以及该公司在中国合资企业的进展，缓解了一些成本阻力，增加了谨慎的乐观情绪。

查尔斯对星巴克正在经历非线性、不平衡的重置，保持谨慎的态度。他将北美商店运营费用确定为关键的盈利摇摆因素，并预计2026-27年每股收益将比共识低约5%。

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他的模型假设2026年NA商店运营支出为57.8%，略高于共识指标暗示的57.2%，反映出劳动力投资似乎可能超过早期指导。

他预计2026年增量运营支出约为5.31亿美元，而共识为3.08亿美元，并指出运营支出变化10个基点可以使每股收益增加约0.02美元。

他还预测2026年北美销售成本为31.0%，比共识略有上升，预计尽管关税减免有限，咖啡定价的压力仍挥之不去。

由于438家表现不佳的北美商店的关闭带来了较为温和的收入增长，他对2026年每股收益的预期将降至2.25美元，2027年每股收益将降至2.84美元。

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尽管查尔斯仍预测2026年北美同店销售额将增长3.3%，并预计随着销售复苏，每股收益将改善，但他指出了与价值观念减弱、竞争加剧以及小型汽车扩张有关的风险。

他重申了84美元的价格目标，并得到了2028财年每股收益25倍的估值的支持，该估值比五年平均第二财年24倍的P/E高出一圈。

他认为，销售趋势的改善、1月29日投资者日之前的投资者预期、餐饮业最近的多重扩张以及关闭438家表现不佳的商店后北美足迹的健康，这一更高的倍数是合理的。

SBUX Price Action：根据Benzinga Pro数据，截至周一发布时，星巴克股价下跌2.26%，至85.14美元。

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照片：Ned Snowman/Shutterstock