【券商聚焦】东吴证券维持中国水务(00855)“买入”评级 指核心供水运营业务稳健增长

金吾财讯 | 东吴证券研报指出，中国水务(00855)发布2026财年中期业绩，实现营业总收入51.83亿港元，同比-12.9%，归母净利润5.71亿港元，同比-24.4%。其中收入降幅前四大板块为①供水建设（同比-4.56亿港元）、销售物业（同比-2.41亿港元）、供水接驳（同比-2.23亿港元）、直饮水建设（-0.80亿港元）；归母净利润5.71亿港元，同比24.4%，剔除因康达要约收购导致的公司股权摊薄损失（约0.64亿港元非现金损失）后的归母净利润约6.35亿港元，同比-15.9%。

该机构指出，FY26H1，公司供水运营：营收18.01亿港元，同比+4.5%（人民币口径同比+5.6%）。售水量7.6亿吨，同比+5.0%。根据项目明细统计，截至2025/9/30，自来水和原水项目投运规模合计928万吨/日（同比+7.8%），在建85万吨/日（同比-32.2%），拟建403万吨/日。水价平均2.37港元/吨，FY26H1公司8个项目实现调价，超过20个项目已启动调价程序，调价机制常态化将进一步推动利润率回升。供水安装及维护营收5.56亿港元，同比-28.6%，3）供水建设营收11.64亿港元，同比-28.2%。

该机构表示，核心供水运营业务稳健增长，且无应收风险，资本开支向下，自由现金流持续增厚，现金流价值凸显，分红能力提升。考虑接驳和建造收入持续下滑的影响，该机构将FY2026-2028归母净利润预测从13.72/13.87/14.15亿港元调降至11.36/12.06/12.32亿港元，对应PE为8.4/7.9/7.8倍，维持“买入”评级。