强劲的季度并不能让Yeahka成为讨价还价的对象

这家支付技术公司公布了令人印象深刻的第三季度业绩，但其高昂的估值限制了其股票的近期上涨空间

Yeahka Ltd.（09923.HK）是一家曾经受到明星选股人Cathie Wood青睐的电子支付服务公司，今年早些时候是股市巨星，从1月中旬的低点上涨了一倍多，达到6月下旬的盘中高点16.58港元。但从那时起，股价就在走下坡路，目前该股的交易价格仅为该水平的一半。该股上周短暂恢复了一些魔力，在该公司发布业务更新报告称第三季度海外业务强劲增长后，单日上涨7.4%。

Yeahka有着相当的血统，由腾讯支付部门前总经理刘英奇于2011年创立，刘英奇于2012年从前雇主那里获得了早期战略投资。该公司于2013年成立了乐舒科技支付部门，并于2014年从中国央行获得了令人垂涎的处理银行卡支付许可证，五年后续签了许可证。

从最初使用销售点（POS）终端进行支付处理发展而来，Yeahka已经成为中国最大的独立非银行提供商，为新一代基于QR码的支付提供此类服务。它还经营店内电子商务业务。刘英奇仍是其第一大股东，持股35%。

随着其中国业务的成熟，其年轻的海外部门已成为Yeahka最新的增长引擎。该部门在第三季度成为明星，其海外支付总额（GPV）达到近13亿元人民币（1.84亿美元），超过2024年全年的11亿元，比第二季度的8亿元跃升50%。该公司将爆炸式增长归因于其福士科技投资组合公司对亚洲商户网络的积极扩张，为PlayMade、Jumbo和Shihlin Taiwan Street Snacks等客户提供服务。

Yeahka今年早些时候在年中报告中表示，Fushi的定位是一个以商户为中心的软件即服务（SaaS）平台，允许商户创造需求驱动的沉浸式购物体验--本质上是人工智能驱动的商店--为国际客户提供量身定制的服务。

国内经纪商太平洋证券此前指出，Yeahka的海外支付手续费率约为国内收费的五倍，毛利率超过50%，约为其中国业务水平的四倍。因此，50%的季度GPV增长几乎肯定会有助于提高公司的盈利能力。

更关键的是，海外扩张仍有很大空间。太平洋证券强调了Yeahka对汇丰银行等全球支付渠道的使用，并指出该公司的目标是进军美国和日本等主要经济体，加速其全球生态系统的建设。它认为Yeahka有可能效仿欧洲支付领导者Adyen。

回到国内，Yeahka于2020年进入店内电子商务业务，提供服务，使消费者能够在线购买或预订服务，然后在参与的商店内兑换服务。利用与美团等公司的合作，覆盖更多商户并提高服务质量，Yeahka第三季度的中国GPV为6163亿元，远高于国际业务。

尽管获得了较低的国内支付费用，Yeahka的国内业务仍在继续增长，特别是在其专注于当地生活方式服务方面。艾瑞咨询研究员预测，2020年至2025年年均增长12.6%，今年中国本地服务市场规模将突破35万亿元。如此广阔的市场和不断提高的数字渗透率为Yeahka的店内电子商务业务提供了巨大的额外增长潜力。

虽然店内电子商务业务面临越来越激烈的竞争，包括来自抖音和快手等内容平台的竞争，但Yeahka通过与中国领先的线上到线下（O2O）服务提供商美团的密切合作继续占据优势。美团与众多商户合作，为Yeahka的支付服务提供了切入点，特别是对于数字服务不足的小企业。此类小型商户迫切需要在疫情后实现数字化，这可能会为Yeahka提供一个巨大的机会。

另外，Yeahka利用人工智能日益增长的力量，通过其目标广告部门北京创新众科技为商户提供解决方案。创新中的服务允许商户输入关键词自动生成图像和视频，从而大幅削减演员、编辑和制作的成本。

仅今年上半年，创新众服务交易量每月环比增长40%，为用户降低了80%的材料成本。六个月内，这些服务贡献了Yeahka人工智能生成视频内容总数的20%。创信众也成为TikTok母公司字节跳动生态系统内首家能够将内容转化为计算机生成的虚拟化身的合作伙伴，助力构建数字商务智能生态。

Yeahka的一系列活动，从内容生成到核心支付服务，加上其与Meituan和字节跳动等大牌品牌的密切关系，以及其强劲的海外增长，可能有助于该公司今年恢复收入增长。据彭博社调查的分析师称，该公司2025年收入预计为133.5亿元，同比增长8.6%，预计净利润为1.14亿元，增长38.6%。

即使在最近股价回落后，Yeahka的股价仍高达30倍的预期市净率，这表明近期上涨潜力有限。凯茜·伍德（Cathie Wood）或另一位知名投资者的重新兴趣可能会带来一些提振，尽管目前还没有迹象表明这种情况已经发生。如果没有这样的催化剂，该股目前可能会保持区间波动。

Beninga免责声明：本文来自无薪外部撰稿人。它并不代表Beninga的报道，并且未经内容或准确性编辑。