内幕报道：

这正是上周需要看到的市场看涨者类型。科技股重新占据领先地位，纳斯达克指数领涨，收盘上涨0.91%。道琼斯工业平均指数收于历史最高周水平，上涨0.50%。标准普尔500指数收盘也创下周新高，上涨0.31%。尽管目前股市看起来很乐观，但加密货币仍然存在一些问题，但让我们看看鲍威尔本周的降息是否能给看涨者带来他们所需要的东西。看起来圣诞老人终究要来镇上了（但请记住，严格来说，他要到圣诞节后才能来买股票）。

看起来凯文·哈西特（Kevin Hassett）几乎是下一任美联储主席。这一任命标志着2008年后货币制度的历史性逆转，并将美联储从独立的通胀鹰派转变为与行政部门协调的流动性工具，同时恢复财政部作为经济政策意识形态中心的地位--呼应了20世纪40年代至50年代的金融抑制时代。

与斯科特·贝森特（Scott Bessent）一起，这种安排将优先考虑名义增长而不是紧缩政策，接受更高的受控通胀和赤字以抵消或通过通胀消除巨额债务，设计较低的实际利率、软收益率上限和隐性量化宽松政策以支持风险资产、行业和国家实力。

市场最初可能会表现得很困惑，但这种增长优先、政治一致的框架--敌视储户和现金，但看涨股票、比特币和实际资产--结束了“更长时间更高”的利率，并代表了对鲍威尔后全球金融危机正统观念的意识形态突破。我们正在做相应的准备。

在斯科特·贝森特（Scott Bessent）的领导下，美国财政部积极扩大了回购计划，最终于2025年12月3日回购了创纪录的125亿美元旧的停产证券，以在债务和市场波动激增的情况下向银行体系注入流动性，提振债券价格，缓解一级交易商的库存压力。

此举是政权倒置向财政部-美联储协调的典型例子，将回购从单纯的现金管理工具转变为积极主动的流动性工程，软化收益率，支持资产通胀，并在不实施紧缩或资产负债表正常化的情况下实现28万亿美元的债务负担。

随着凯文·哈塞特（Kevin Hassett）成为美联储主席的领跑者，这些操作标志着新的“政治美联储”时代的到来，较低的实际利率和隐性的量化宽松结构使财政货币政策与增长优先的优先事项保持一致。

走出11月底的低点后，股市做出了应有的反应。早在第三季度初，科技（XLK）就重新成为表现最佳的板块，这是风险偏好健康的有力迹象。

此外，我们还看到非必需消费品（XLY）和通信（XLC）卷土重来，并攀升至行业业绩排名的前四位，这也非常乐观，因为这些行业都是高度增长导向型的行业。

与此同时，国防型公用事业公司（XLU）一直在下滑，消费必需品（XLP）仍然处于最后状态。当然，我们不能忽视位居第二的医疗保健（XLV），但如果您深入研究，您会发现生物技术也在该领域发挥着重要作用。

编者注：给多头的一个非常明确的信息--做多。

这也许是股市最经典的风险指标之一。我们正在研究标准普尔500指数（SPY）与长期国债（TLT）之间的比率。这个比率告诉我们是增持股票还是增持债券，这是长期积累财富的关键。

该比例多年来一直处于上升趋势。它早在2010年代量化宽松之前就开始了，甚至在2022年熊市期间仍在继续。只要债券不断创下高点和低点，债券就应该仅出于战术原因在投资组合中使用。

现在的债券问题是长期问题，特别是TLT。由于长期通胀居高不下，持有30年期债券的吸引力就不存在了。股市可能会因此受益，这就是这一比例不断攀升的原因。

加密货币是帮助衡量市场风险偏好的重要领域。除了一些精选股票外，它是过去十年左右财富增长最好的行业。但自10月份以来，该行业经历了艰难的发展。

我在这里查看比特币（BTC）与标准普尔500指数（SPY）之间的比例。比特币的表现较2022年11月的低点大幅优于标准普尔指数。但其表现不佳实际上从今年7月就开始了，此后情况不断恶化。

我们正在努力解决这张图表上飞碟形成的潜在错误突破。从三月份跌至如此低点并不是一个好兆头。然而，如果这最终跌至低点，比特币开始再次表现出色，那么恢复上升趋势的完整性并不难。比特币看涨者需要此时此地挺身而出。

美联储下周将再次降息，正如我之前所说，这正在为下一轮通胀创造背景。现在是检查财政部通胀避险证券（TIP）与7-10年期国债（IEF）之间比率的好时机。

这一比率在2020-2022年通胀浪潮期间飙升后，在过去几年中一直在巩固。通常，整合往往会朝着基本趋势（上涨）的方向发展。

另外，这个比例图表上还有对称三角形结构。这是一种特殊的延续模式，但只有当接近地层上方趋势线时才能确认。

当TIP的表现优于IEF时，这表明债券市场认为通胀压力正在攀升。当横向或下降时，意味着通胀压力得到控制。这可能是美联储下周降息时需要关注的最重要比率。

美联储在这里正在玩火，如果说有什么不同的话，那就是鲍威尔过去一年的谨慎态度可能得到了证实。我认为他的错误是在上半年，但过去5个月来，通胀形势与劳动力市场相比一直稳定。

过去一周，以太坊出现了强劲反弹，这实际上标志着该市场潜在的关键动力转变。经过上周初的大幅抛售后，以太坊迅速反弹并形成高开低点。

然后，几天后，价格反弹，超过前一周的高点。尽管这发生在很短的时间内，但这是我们几个月来第一次看到任何形式的高-高和高-低。

它在2600-2800范围内保持了出色的支撑，但现在，它需要清除3200-3300的阻力。如果确实如此，那么我们应该会看到下降通道上方趋势线的考验。然而，直到它收回4000-4200上方，我们才能给出“一切正常”。

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