CoreWeave加入Nebius、SMCI、IREN，成为敞篷车狂潮-公牛队当心

人工智能基础设施可能是银幕上最热门的行业，但其融资方式却没有那么迷人。

CoreWeave Inc（纳斯达克股票代码：CRWV）刚刚宣布将于2031年发行价值20亿美元的可转换优先票据，该股今天迅速下跌6%-9%，这清楚地提醒人们人工智能的繁荣正越来越多地建立在欠条之上。

CoreWeave的交易给已经受到审查的资产负债表又增加了一层沉重的债务，初始买家可以选择额外购买3亿美元的票据。管理层表示，这是为了资助更多的人工智能能力，构建其“人工智能基本云”模型，并满足超大规模客户的需求。

市场的早期判断？谨慎多于兴奋。消息传出后，股价大幅下跌，交易员立即开始计算未来稀释的计算，而不是庆祝另一个增长标题。

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CoreWeave并不孤单。Nebius Group NV（纳斯达克股票代码：NBIS）已经筹集了约27.5亿美元的可转换优先票据，并进行了10亿美元的股票发行，以推动其人工智能云建设。

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IREN Ltd（纳斯达克股票代码：IREN）紧随其后，发行了20亿美元的长期可转换债券，并采取股权和债务再融资举措，为新的人工智能数据中心提供资金。

Super Micro Computer Inc（纳斯达克股票代码：SMCI）今年早些时候也走上了类似的道路，达成了数十亿美元的可转换交易，这也立即引发了股价的急剧打击。

每个故事都略有不同，但剧本的押韵是：筹集大笔资金，称之为“成长资本”，让明天的股东担心，一旦纸币最终转换，他们还拥有多少收益。

可转换债券很聪明，直到它们不聪明。他们让人工智能基础设施参与者以低票息和延迟稀释的方式利用巨大的资本池--但如果股票有效，这些债券将被设计为股票。这意味着更多的股票、今日看涨者的持股比例较低，以及未来转换窗口可能会出现更大的波动。

换句话说，CoreWeave的举动完全符合一个新兴的人工智能基础设施主题：每个人都在追逐的故事是爆炸性增长;他们忽视的次要情节是谁最终为此买单。

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照片：Shutterstock