【券商聚焦】财通证券首予越秀地产(00123)“增持”评级 指公司业绩后续有望逐步修复

金吾财讯 | 财通证券发研报指，越秀地产(00123)2025上半年，公司合同销售金额615亿元，同比增长11%；销售均价升至42100元/平，同比大幅增长42.7%，体现公司聚焦改善型产品及高能级城市。公司销售区域持续聚焦核心区域，2025年上半年销售占比北方区域34%，华东区域28%，逐步实现多元化区域布局。

2025上半年公司新增土储148万方，投资强度(拿地面积/销售面积)升至1.01。公司新增土储精准聚焦核心都市圈，2025年上半年一二线城市占比高达94%。同时，公司凭借自身资源禀赋，成功构建了公开招拍挂+6大非市场化渠道的多元拿地模式，既能保障土储补充的连续性与稳定性，也能在某种程度上规避高溢价高成本的热门地块，进而维持一定的拿地利润率。

公司持续满足"三道红线"绿档的要求，2025年上半年剔预资产负债率为64.6%、净负债率为53.2%、现金短债比为1.7倍；公司加权平均借贷成本进一步降至3.16%的历史新低，融资成本持续下行为后续利润修复奠定基础。

公司销售表现有韧性，投资及土储聚焦广州等核心城市，财务安全稳剑受结转节奏及市场影响，公司业绩短期或仍承压，后续有望逐步修复，预计 2025-2027年归母净利润分别为10.6、12.6、15.1亿元，对应PE分别为15.3、12.8、10.7倍。首次覆盖，给予“增持”评级。