在收入和利润下降的情况下，Transtion寻求香港IPO

尽管去年下半年收入开始下降，这家廉价手机专家仍申请在香港IPO

当我们撰写手机时，我们倾向于将该术语与智能手机互换使用，因为智能手机几乎占成熟西方市场销售的所有手机，甚至在中国等一些发展中市场。但在非洲等许多发展中市场，现实却大不相同，那里来自前智能手机时代的一组更基本的功能手机仍然是主导市场力量。

过去十年，对此类基本功能手机的关注推动深圳创智控股有限公司（688036.AZ）成为全球明星，因为该公司通过向非洲和其他新兴市场销售其基本型号获利。现在，该公司目前是全球销量第四大智能手机制造商，希望通过计划在香港上市来筹集新资金。

Transsion上周提交了香港上市申请，此前7月份有报道称该公司计划在香港上市，以筹集高达10亿美元的资金。此次新上市将补充其在深圳A股市场的现有上市，该市场主要面向中国国内投资者。在更加全球化的香港进行第二次上市对该公司来说无疑是有意义的，因为其绝大多数销售额都在中国境外。

Transsion在其一生中的大部分时间里都是热门产品，自2013年成立以来，通过开拓被其他主要品牌忽视的市场（首先是非洲）以极快的速度增长。但最近，随着其他主要参与者（其中许多也来自中国）开始瞄准这些市场以保持增长，它陷入了困境。

更糟糕的是，Transsion正在经历一场艰难的转型，从仍然占其单位销量大部分的功能手机，到随着技术成熟和价格下降而在新兴市场迅速获得吸引力的智能手机。尽管Transsion显然是快速消失的优质功能手机制造艺术的领导者，但它在智能手机领域面临着来自小米（1810.HK）、Vivo和Oppo等品牌的竞争。

IDC分析师Will Wong表示：“Transsion最大的优势在于其在入门级市场的庞大用户群，目前占全球智能手机出货量的40%以上。”“Transsion在非洲等新兴市场的强大足迹使其在当地用户越来越多地寻求设备升级时具有优势。"

传音是52岁的创始人朱兆江的创意，他在中国手机市场的早期在宁波波导（Ningbo Bird）崭露头角，是该领域的早期佼佼者。朱先生也使用英文名George，他继续以67%的公司投票权在Transsion发号施令。虽然他的直觉可能在公司早期作为功能手机专家的时代很好地服务于公司，但目前还不清楚他是否有能力将Transsion过渡到智能手机时代。

Transsion的股价最近随着收入下降而不断下跌，这反映了其最近的困境。该公司在深圳上市的股票今年下跌了28%，与其最接近的上市同行小米形成鲜明对比，小米的股价今年迄今上涨了约21%。

尽管最近遇到了困难，但Transsion在全球智能手机排行榜上看起来仍然相当强劲。根据IDC的数据，它是今年第三季度全球第四大智能手机销售商，按销量计算，市场占有率为9%，仅次于三星（005930.KS）、苹果（AAPL.US）和小米。但由于其专注于低端市场，其收入远低于这三家公司。随着新兴市场从功能手机向智能手机过渡，其收入最近一直在下降。

该公司今年上半年收入从去年同期的346亿元人民币同比下降16%至291亿元（41亿美元），扭转了2024年全年10%的增长。相比之下，小米今年上半年收入同比增长38.2%，达到2270亿元，是Transsion数字的近8倍。

Transsion的两个最大市场是非洲（占其今年上半年收入的33%）和亚太地区新兴市场（占36%）。但今年上半年，其非洲收入同比下降4.5%，而其新兴亚太市场收入下降幅度更大，达到19.4%。收入降幅最大的是中欧和东欧地区，该地区的收入下降了一半以上，占其总收入的3.2%，而去年同期为6.5%。

更深入的数据显示，跳水的数字主要是由于功能手机销售暴跌。该公司今年在非洲的智能手机销量相对稳定，从去年同期的1，720万部增至2025年上半年的1，770万部。但其功能手机市场销量从一年前的3，440万部暴跌约30%，至2，420万部。

Transsion正试图通过进军移动互联网服务和销售耳塞等物联网（IOT）产品来弥补其在功能手机方面失去的部分阵地。但今年上半年，移动互联网服务仅占其收入的1.4%。物联网产品销售看起来稍微令人鼓舞，今年上半年该部门收入同比增长18%，达到25.7亿元，占销售额的8.8%。

由于收入面临压力，该公司今年上半年利润从一年前的28.6亿元下降了一半以上，至12.4亿元。随着Transsion的股价因其命运下滑而下跌，其在深圳上市的股票的本益比（P/E）已降至21，落后于小米的27，远低于苹果的37。

如果时机就是一切，那么Transsion的香港IPO申请就是一个非常复杂的东西。就其自身业务而言，该公司可能应该在去年初尝试上市，当时其收入仍在增长，利润看起来更健康。现在时机仍然可能发挥优势，因为香港正在经历多年来最热门的IPO市场之一，而智能手机上市仍然相对较少。但目前还不清楚Transsion能否迅速扭转其下滑的命运，这可能会限制其股票与小米、苹果和三星相比的吸引力。

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