恒生科技最近怎么了？

（来源：华夏基金财富家）

发生了什么？当前如何应对？今天聊一聊。

先说向好的一方面：

AI业绩不错，关注“外卖大战”何时停止。

港股科技的基本面整体是没啥问题的。以恒生科技为例，它的涨跌基本是以阿里巴巴、腾讯、美团等等大型科技公司高度相关，这几个要是涨，指数基本不会太差，这几个要是不涨，指数可能就会横住或者下跌。

从近期公布的财报看，阿里、腾讯依靠在人工智能层面的支出，基本都有良好的回报。美团因为外卖业务被挤压，稍差一些，但是这一部分的导致的股价下跌，早已被市场计算在内，换句话说，之前就跌过了，现在处于利空逐渐出清的阶段，就等外卖大战彻底熄火了。

事实上，“外卖大战”对阿里、京东、美团等方的冲击基本已经达到“顶峰”。11月阿里财报发布后股价相对稳定（港股一直都维持在150块上下），并且电话会上也表达出对闪购业务补贴放缓的信号；美团在电话会中也称外卖亏损在上季度已经达到顶峰（财报发布后，股价虽有急跌，但也有反弹）。所以说，外卖大战已经迎来“轻舟已过万重山”的时刻了。后续，对于港股科技的关注要点，除了外卖大战越早越快结束越好，更重要的是AI的投入与营收，如果依靠AI赚的钱符合这么高的投入，那么就可以一直看好。（不作为个股推荐）

再说不太好的一方面：

资金的流入放缓，并且存在一定分歧。

如果基本面问题不大，那么就要看资金了。具体来看，南向资金、外资似乎一直在买，港股连续第25周迎来净流入。

首先是南向这边，年内南向已净流入超12928.15亿元；10月以来，每周仍然维持净流入状态，只不过近两周的净流入额度降了下来。

其次是外资这边，截至11月26日，近期整体也是净流入的。只不过外资的内部也存在分歧，比如主动型外资延续流出，而被动型外资延续流入，但整体仍然是流入大于流出。

但是近期有一个点需要我们关注，就是日本央行加息。如果日本央行12月19日加息，可能导致借日元投资港股的资金回流日本，加剧流动性压力。换句话说，不排除近期有国际资金从港股离开，使得指数承压。此外，现在的11月、12月正好赶上欧美圣诞假期，那边的资金流入港股也可能进一步放缓。

关于资金的另一个消息是美联储降息。今天凌晨，美联储已经宣布降息25个基点。但本次降息预期在至少此前2周内就已达成普遍共识，所以无论是美股还是港股，反应都比较一般。因此，综合上述的多空数据来看，市场最终形成了偏谨慎的态度，预示着反弹很可能还需要等待一段时间。

应对之法：关注成交额放量，以定投作应对

说完基本面和资金情况，再次谈一下我们之前说过多次的成交额。

港股虽然作为全球市场，但是和大A的体量差太多，所以每日成交额并不算大，比如恒生指数，今年以来日成交额均值为2579.98亿元，而恒生科技则为792.96亿元。恒生科技需要等待成交额再次回到放量状态，比如1000亿元之上，行情才有可能迎来拐点，近12月以来的成交额均值仅为558.55亿元，远低于1000亿元，甚至不如年内均值，而从成交额占比角度看，目前恒生科技占恒生指数的比值仅为26%，比今年约80%的时间都要低，处于说明情绪非常低迷。

所以，恒生科技目前资金量低、情绪差是不争的事实。考虑到目前恒生科技的科技龙头基本面没有大问题，指数估值仍然在23倍这样比较便宜的位置，短期仍处于“左侧阶段”，如果后续想要反弹，还是需要美联储政策明朗化或国内超预期政策利好，从而带动市场情绪整体转暖，成交额显著放大。在这个比较磨人的位置，建议大家需要更多信心与耐心。如果科技仓位尚未买够，可以在此刻设置定投协议，通过分笔买入的方式，作为等待板块回暖的布局。

风险提示：

1. 上文中数据来源：Wind，2025.12.10。上文提到的个股、指数及基金信息不构成投资建议。本资料中全部内容均为截止发布日的信息，如有变更，请以最新信息为准。产品过往业绩不代表未来表现。

2. 华夏恒生科技ETF联接属于股票型基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险（R4）品种。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。华夏恒生科技ETF联接基金可投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。作为投资境外证券的基金，主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。投资本基金前，请仔细阅读本基金的《基金合同》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，根据自身情况充分考虑风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

3. 联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、指数编制机构停止服务的风险、标的指数变更的风险、成份券停牌或违约的风险等特有风险。

4. A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类、D类无申购费，但收取销售服务费。三者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。

5. 定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

6. 基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。

7. 投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

8. 指数的过往业绩并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。

9. 基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。

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