花旗：料协鑫科技(03800)可受惠于行业产能整合下多晶硅价格升势 给予协鑫科技“买入/高风险”评级

花旗发布研报称，中国多晶硅行业推动反内卷，北京光和谦成科技有限责任公司(光和谦成)日前正式登记成立，被外界视为多晶硅产能整合收购平台，而协鑫科技(03800)在该合资企业中持股约16.79%，为第二大股东。花旗给予协鑫科技“买入/高风险”评级，目标价为1.72港元。

花旗将该合资企业的成立视为收购低效多晶硅产能、促进行业整合的一步，指出协鑫科技在合资实体中的持股比例，相较于其基于销售量的市占率，似乎低于市场预期，而假如每年多晶硅市场需求同比持平，目前估计协鑫科技的产能利用率可能从今年约60%下降至明年的约50%。但花旗仍相信，若产能成功整合，憧憬多晶硅价格将上升，而协鑫科技亦可受惠于利润率扩张，在50%产能利用率下盈利仍可录得增长。