内幕报告：危险的裂缝还是史诗般的旋转？

上周的情况是分裂的，只有道琼斯指数收盘上涨1.05%。标准普尔500指数周内收于新高，但截至周五收盘仍下跌0.63%。真正的灾难发生在科技板块和纳斯达克，该指数收盘下跌1.62%。小型股似乎出现了史诗般的轮换（Russell 2000创下历史新高），这些股在金融、医疗保健和工业股的敞口显着。上周加密货币走强，而白银则创下历史新高。美联储降息，但并没有导致风险资产飙升。

美联储上周结束了今年最后一次会议，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.50%-3.75%。这标志着在劳动力市场疲软和通胀持续（尽管略有上升）的情况下连续第三次降息。

美联储指出，经济活动继续稳健扩张，就业增长保持强劲，但失业率预计将升至2025年的4.5%，而通胀预计将逐步放缓至2%的目标。然而，出现了鹰派倾向，参与者中位数预测2026年只会再降息一次。

更大的故事是三名成员反对，其中一人主张削减50个基点，两人倾向于不改变。美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调了一种依赖数据的方法，暗示可能会根据即将到来的劳动力和通胀数据暂停宽松政策，同时宣布计划购买较短期的美国国债，以维持充足的准备金水平。我将在下面更多地讨论一些关键的债券市场比率，以密切关注流动性。

随着大盘股指数上周转动，小盘股罗素2000指数也创下历史新高。看起来2026年将成为小盘股表现优异的一年，而近年来小盘股的表现严重落后于大盘股。

美联储最近降息带来的较低利率有助于减轻这些利率敏感公司的再融资负担，这些公司通常背负浮动利率债务，而并购活动的激增（尤其是生物技术领域），加上IPO市场的反弹，有望释放被低估的资产并吸引资金流入。

更广泛的顺风包括有利于美国的国内回流趋势专注的公司和避免衰退的“软着陆”经济情景，让小盘股在多年滞后后表现相对出色。该指数中最大的板块包括金融、工业和医疗保健。预计这些主题将在2026年加速发展。

由于我们正处于今年的最后一段时间，我想收紧衡量行业绩效排名的时间表。显然，自10月份以来市场出现了一些波动，这里的排名说明了一个非常清楚的故事。

自第四季度开始以来表现最好的行业是医疗保健（XLV）。其次，我们看到的是金融股（XLF），自收益率曲线大幅陡峭以来，该股已大幅攀升。

科技的下滑有点令人担忧，因为自第四季度开始以来，它一直处于领先地位。但看到公用事业（XLU）和消费必需品（XLP）徘徊在底部附近，这对看涨者来说是一个好兆头。

编者按：材料和非必需消费品进入董事会是一个喜忧参半的信号。

半导体（SMH）和纳斯达克100指数（QQQ）之间的比率是衡量市场中人工智能主题健康状况的最重要因素之一。正如你所看到的，它多年来一直呈上升趋势，这意味着芯片表现出色。

芯片是整个人工智能革命的基础--如果没有更高的计算能力，这一切都不可能实现。但真正的问题是，芯片行业往往比科技行业领先。

这意味着，当技术健康时，芯片往往会表现优于上行，而当技术不健康时，芯片往往会表现优于下行。对于看涨者来说幸运的是，这一比率经历了从楔形形态的彻底突破，并成功重新测试了楔形的前阻力转支撑。只要这一比例继续攀升，牛市就会走向何方。

过去几个月，加密货币遭受了沉重打击，但在大屠杀的表面之下，似乎正在发生一场大规模的重组。我在这里查看以太坊（ETH）和比特币（BTC）之间的比例。

自四月份以来，以太坊的表现一直大幅优于比特币。当然，该比率从8月份回落至11月份的低点，但我们完成了更高的低点，这可以说重新建立了新的上升趋势。

现在，我们正在查看这张图表中的圆形底部地层。如果这突破了模式的上水平趋势线，则将确认以太坊未来的表现将大幅优于比特币。

美联储上周降息，但现在最重要的是债券市场如何反应。长期利率看起来希望再持续攀升一个月左右，但我实际上更关注流动性状况的反应。

我们正在研究垃圾债务（HyG）和3-7年期国债（IEI）之间的比率。基本上，我们希望看到垃圾债券的表现优于国债，以表明健康的流动性和风险偏好。

这一比率上升得越多，流动性状况就越好。请注意，它是如何在碟形地层的阻力附近巩固的。如果我们看到我所预料的突破，请留意股市大幅突破至历史新高。

虽然流动性状况近期有望大幅改善，但我们必须关注通胀压力是否会重新蔓延到市场。如果是这样，那么这个比例应该开始下降。

如果我们偶然看到这一比率急剧下降，我会期待美联储在降息方面变得更加激进。但他们将首先尝试在尽可能少的干预的情况下尽可能缩小利差。

本周回到分析比特币的问题上，比特币上涨，收复了前一周的高点，然后在美联储降息后面临一些卖方压力。理论上，更多的流动性应该是加密货币的顺风，但它需要克服严重的技术阻力。

首先，现在的趋势是下行。比特币一直在制造较低的低点和较低的高点，在我们看到这种逆转之前，多头将很难重新建立任何形式的势头。在这一点上，最好的办法是寻找一个更高的低在这个回调在这里。

另一个担忧是，这可能被解释为上升通道内的纠正性反弹。然而，94，000 - 95，000区域存在一个阻力区，如果清除，应会导致反弹至105，000区域。这是近期关注的关键水平。

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