渣打丁爽：明年上半年中国央行有望降息10个基点、降准25个基点

12月11日，渣打银行召开全球及中国经济展望线上媒体座谈会。渣打银行大中华区及北亚首席经济学家丁爽指出，随着外部环境变化，中国的经济工作已经从短期的风险应对模式转换成长期的经济转型模式，更加倾向于通过技术投资、产业升级培育新的经济增长点。

中央经济工作会议提出，明年要实施更加积极有为的宏观政策，并明确要继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。丁爽认为，在房地产行业企稳之前，宏观政策预计会保持支持态势，但不会更加扩张。

具体而言，财政政策方面，丁爽预计2026年赤字率将回落至3.8%，广义财政赤字占GDP比重将回调至8.5%，中央和地方政府的一般债、专项债发行规模预计仍接近2025年水平。

“适度宽松的货币政策更多是配合财政政策，降息空间相对有限。”丁爽预计，2026年一季度将降准25个基点；二季度将降息10个基点，更多发挥信号作用。同时，央行在二级市场买卖国债的操作将常态化，以此保持流动性合理充裕。

在部署2026年重点任务时，中央经济工作会议提到，要“坚持内需主导，建设强大国内市场”“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”。在丁爽看来，这更加着眼于长远的经济增长以及增长模式的再平衡，就经济增长目标而言，预计会达到4.6%。

从经济增长的推动因素来看，出口方面，丁爽认为，预计明年仍将维持较高的增长率，但与今年相比将有所减速；贸易顺差仍将保持较大规模，但对GDP的贡献将有所减少。

消费方面，服务消费预计保持平稳增长；商品消费受此前“以旧换新”政策带动的部分需求提前释放影响，增速或出现小幅回落。

投资方面，2026年作为“十五五”规划开局之年，财政资金对基建投资的投入将有所增加；制造业投资在政策引导下有望得到恢复；服务业投资受益于对内对外开放将持续深化；房地产投资或仍将负增长。综合来看，投资对GDP的贡献有望小幅上升。