国产医械龙头，正式退市

2025年12月9日下午4时，中国微创外科手术器械及耗材（MISIA）龙头企业康基医疗正式撤销在香港联合交易所的上市地位。

此次退市由创始人钟鸣夫妇联合全球私募巨头TPG、TPG旗下NewQuest V基金及卡塔尔投资局（QIA）旗下Al - Rayyan Holding组成的财团发起，交易总估值约112亿港元，成为港股医疗健康领域近年来规模最大的私有化案例之一。

私有化进程：严格遵循流程获双重批准

康基医疗的私有化计划于2025年8月12日正式启动。要约方Knight Bidco Limited（由上述财团设立）提出以每股9.25港元的价格注销所有流通股，该价格较公司7月17日收盘价溢价21.7%，且超过2022年以来最高收盘价8.66港元，是综合考量公司历史股价、财务数据及同类交易案例后确定的，最终获得股东高度支持。

11月10日，公司召开股东特别大会，就注销计划股份、削减股本及向要约人发行新股等议案进行投票，参与投票的股东中超99%赞成。同日，开曼群岛大法院召开法院会议，批准私有化协议安排计划。12月1日，大法院正式确认股本削减生效，计划于12月5日完成最终注册。按照流程，公司股份于12月9日下午4时正式退市，符合资格的股东将于12月16日前收到现金支票。

此次私有化依据《开曼群岛公司法》第86条协议安排推进。注销价格每股9.25港元以现金形式支付，相较于公司最后交易日8.42港元的收盘价，溢价幅度达9.9%；较360日均价6.37港元，溢价45.2%；与每股净资产2.39港元相比，溢价更是高达287%。

在股权处理方面，创始人钟鸣持有的220,706,747股、申屠银光持有的125,076,162股将被注销，二者将获得现金与可换股票据的组合补偿，票据本金为3.9亿港元，转换价为9.25港元。同时，TPG持有的179,336,394股也将被注销，并换取相应的TPG计划股份注销代价。此次私有化计划将注销所有计划股份，共计697,586,409股，随后向要约人同步发行等量新股，实现要约人100%控股，进而撤销康基医疗的股份上市地位。

股东承诺与约束机制方面，持有1,255,500股（占股权0.1%）的股东作出不可撤销承诺，需投票支持私有化方案，且在禁售期内不得转让股份，若计划失效或被法院驳回，该承诺终止。ESOP处理方案中，已归属部分将按照“透视价”进行现金结算，例如每股按3.049港元结算；未归属部分将被注销，并支付相应补偿。此外，46,810,000股受限制股份单位以及ESOP BVI持股将全部注销，且不触发额外要约。

资金安排上，此次私有化所需资金主要来自股权融资和外部债务融资。其中，股权融资由TPG、NewQuest、Al - Rayyan提供，金额达20.8亿港元，用于支付现金对价；外部债务融资金额未披露，主要用于补充流动性。现金对价总额约58.18亿港元，将覆盖697,586,409股的注销。

业务表现：营收利润增长，盈利指标有波动

康基医疗成立于2004年，是中国最大的MISIA平台，服务全国3500余家医院（含近1500家三甲医院），业务覆盖90多个国家和地区。其产品矩阵涵盖穿刺器、结扎夹、超声刀等核心品类，2023年国产品牌市场份额达41%，且在电动腔镜吻合器等智能化领域领先。

康基医疗于2020年IPO融资约36亿港元，是当年香港规模最大的医疗健康类新股之一，但上市初期股价表现未能持续亮眼，过去两年一直低于发行价。不过，公司2024年业绩报告显示经营态势稳健，营收与利润均实现增长。

2024年，康基医疗实现营业收入10.08亿元，同比增长8.9%；归属于母公司股东的净利润（归母净利润）达5.81亿元，同比增长15.4%。经营性现金流表现突出，达到5.6亿元，同比大幅增长33%；自由现金流增长至4.95亿元。

在盈利指标方面，2024年康基医疗的毛利率出现小幅下滑，降至79.17%。不过，得益于管理费用率和研发费用率的下降，公司净利率提升至56.59%。从资产运营效率来看，2024年应收账款周转率继续呈下降趋势，但存货周转率有所提升。总资产周转率大幅提升，达到近五年的高点，主要原因是公司在2024年实施了大比例分红，分红金额高达16亿元，导致总资产规模大幅减少，进而推动了总资产周转率的上升。

康基医疗持有唯精医疗超40%的股份，唯精医疗作为其战略投资的手术机器平台，专注于微创手术智能化技术的研发与推广。2025年4月21日，唯精医疗自主研发的腹腔镜机器人正式获批国家医疗器械注册证。

退市后，公司可更灵活地调整业务结构。康基医疗的私有化或引发行业连锁反应，推动更多企业通过战略重组应对结构性调整。

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