Labubu崩盘之忧推动泡泡玛特暴跌40% IP能否长盛不衰成为核心问题

Labubu似乎红得有多快，凉得也有多快。昔日市场宠儿泡泡玛特的股价也随之暴跌40%左右。

令人失望的美国“黑色星期五”购物节表现、转售市场需求降温，使得人们再次将其与上世纪90年代的豆豆娃(Beanie Babies)“崩盘”相提并论，打击了泡泡玛特成为中国版华特迪士尼或三丽鸥的希望。三丽鸥旗下有Hello Kitty等品牌。

根据总部位于纽约的另类数据收集和分析公司YipitData，本季度截至12月6日，泡泡玛特在北美地区的营收增速放缓至424%，较第三季度下降了一半多。标普全球的数据显示，泡泡玛特股票看跌押注自11月以来增长了两倍，规模达到2023年8月以来最大。

“市场非常关注泡泡玛特的短线业绩，”浦银国际首席消费分析师Richard Lin称。“最大的问题是，如果它无法在年底前保持非常高的同比增速，那么在基数变得如此高的情况下，明年它还能实现增长吗？”

投资者的疑虑日益升温，使得这家中国潮流玩具制造商沦为香港市场表现最差的公司之一。核心问题在于，推动泡泡玛特股价从2022年低点飙升3200%的这只“尖齿小怪兽”，究竟是个能够经久不衰的角色，还是已然垂死的时尚潮流。

而中国二级市场的报价下跌，释放出收藏品周期的早期预警信号，使得担忧加剧。12月初，在美国高频追踪指标显示假期销售不及预期后，投资者的紧张情绪推动泡泡玛特股价大跌。两天下跌近14%，使得市值自8月见顶以来缩水了约240亿美元，约合三丽鸥市值的三倍。

“市场情绪显然已经变得非常负面，我会等一等再重新参与，”Financiere de L’Echiquier的亚洲股票主管Kevin Net称。“9月下旬时估值已然没有那么高了，但未来每股收益现在画上了大问号。”

泡泡玛特的一位发言人拒绝就股票走势和“黑色星期五”销售情况置评，但表示该公司目前在美国有60 家门店和100个自助售卖机，并预计2026年数量将翻一番。

12月18日上午，泡泡玛特股价一度下跌近3%，在恒生中国企业指数成份股中跌幅居前。