【券商聚焦】浙商证券维持阜博集团(03738)“买入”评级 指其有望直接受益于迪士尼与OpenAI的合作

　　金吾财讯 | 浙商证券研报指，2025年12月11日，华特迪士尼公司（Disney）与OpenAI宣布达成为期三年的战略合作与内容授权协议。该机构认为，此次合作树立了“IP+AI”的新范式，迪士尼开启了“好莱坞拥抱AI”新时代。该机构认为，此合作标志着迪士尼为代表的好莱坞全球顶级IP方从被动防御AI生成内容（AIGC）可能带来的版权风险，转向主动构建授权体系、分享AI内容创作收益的新阶段。

　　阜博集团(03738)作为全球数字版权管理的核心服务商，是迪士尼、华纳等好莱坞影视巨头的长期合作伙伴。公司有望直接受益于迪士尼与OpenAI的合作，尤其是海量AI二创内容在Disney+平台上线后，授权范围内的IP二创内容涌现，有望带来新增活跃资产及收入来源。

　　迪士尼与OpenAI合作有望成为行业标杆，推动其他全球及国内IP持有者（如影视公司、流媒体平台、游戏公司）加速构建类似的AI授权与内容管理体系。公司作为拥有成熟解决方案和头部客户案例的服务商，有望获得更多新客户。

　　考虑到AI生成内容贡献增量、微短剧出海、数字内容资产交易等弹性，该机构预计阜博集团25-27年营收分别为29.9/35.7/43.0亿港元，当前股价对应4.6/3.7/3.1倍P/S；经调整利润分别为2.1/3.3/4.2亿港元，当前股价对应51/34/26倍P/E；维持“买入”评级。