太盟投资集团获得万达60%股权，看掌门人单伟建对万达的资本操作

来源：契阔资本

关于太盟投资集团（PAG）对万达的资本操作，这并非一次孤立的交易，而是一个基于严格价值判断、分步执行以最终获取控制权的系统性投资案例。它精确体现了“在价格显著低于内在价值时介入，并通过控股权的获取来主导价值修复与创造”的核心策略。

核心交易要素：

· 交易规模：约500亿元人民币，收购48座万达广场。

· 主导方：单伟建执掌的太盟投资集团（PAG）。

· 联合方：引入腾讯、京东、阳光人寿等战略及财务投资人，优化资本结构并分散风险。

· 最终目标：全面接管万达商管平台，完成治理结构调整。

交易逻辑剖析：分步控制与价值计算

本次介入是一个基于合约权利与市场时机、逐步提升控制权直至主导的过程，其商业逻辑清晰且可执行。

1． 分步执行，风险可控地增加控制权：

· 首次布局（2021年）：以Pre-IPO投资者身份进入，投入约180亿元。对赌条款（承诺上市）是关键的风险对冲与未来权利伏笔。

· 巩固地位（2023年底）：当对赌失败触发回购条款时，利用主动权联合其他投资者签署新协议，将持股比例提升至60%，实现法律上的控股，为后续操作奠定基础。

· 资产收购（2024-2025年）：在卖方因流动性压力需要出售核心资产时，领衔财团以约500亿元估值收购48座万达广场。此时收购，具备更优的价格谈判地位。

2． 价值与杠杆的精算：

· 资产现金流：目标资产年租金回报率估测在6%-8%，提供稳定且可预测的现金流。以500亿对价获取年租金约30-40亿的资产组合，符合现金流贴现估值下的投资纪律。

· 资本效率：在500亿交易结构中，通过认购基金次级份额（可能出资约50亿元）并优先向银行融资，以次级资本驱动大规模优先资本，最大化资本回报率（ROE）。

· 平台控制权：最终目标不仅是持有物业资产，更是控制运营着全国513座万达广场的轻资产管理平台。该平台的管理费收入和运营价值是更具潜力的价值增长点。

交易结果：从财务投资到运营主导

此轮资本操作的结果超越了被动财务投资，完成了对核心运营实体的实质性接管。

· 治理权接管：交易后迅速推进管理层更换。原万达系CEO辞职，由太盟合伙人及合作方代表接任联席董事长及CEO，确保战略执行与己方利益一致。

· 平台主体掌控：至此，不仅收购了重要资产，更全面接管了中国最大的商业地产运营平台。原创始人虽保留部分股权，但已让渡核心运营公司的控制权。

综上所述，此次对万达的操作，是一次典型的私募股权控股型投资。其本质并非市场通俗理解的“抄底捡漏”，而是基于对目标资产内在价值的独立判断，利用阶段性困境提供的窗口，通过严谨的法律与金融工具，分步获取控制权，最终目标是主导资产与平台的价值提升进程。

单伟建， 当初戈壁滩上的知青，后为美国财长的爱徒。

单伟健： 中国著名金融投资家，现任太盟投资集团（PAG）执行董事长、阿里巴巴集团董事会独立董事，被誉为“中国私募之王”。

基本信息与职业背景

1953年10月出生于北京，15岁到内蒙古“屯垦戍边”。毕业于北京对外经济贸易大学（英语专业），后赴美深造，获旧金山大学工商管理硕士学位和加州大学伯克利分校经济学硕士、工商管理博士学位。

早期职业经历包括：‌‌

世界银行投资官员（1987年）；‌‌

摩根大通董事总经理（1993年）；‌‌

宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授；‌‌

新桥投资（TPG亚洲）执行合伙人（1998年），主导收购韩国第一银行并扭亏为盈，创下外资控股亚洲银行先例。‌‌

主要成就与投资案例

单伟健以控股收购策略闻名，其投资案例多次被哈佛商学院收录为经典：

‌深发展银行收购‌

：2004年推动外资入股深圳发展银行，成为首个外资控股中国商业银行的案例，最终通过股权转让获利超百亿元；‌‌

‌万达商管投资‌

：2023年牵头太盟投资集团等机构注资600亿元化解万达对赌危机，获得万达商管60%股权，助其摆脱380亿元债务风险；‌‌

‌其他标志性投资‌：包括腾讯音乐（初始投资1.37亿美元，退出收益26.07亿美元）、阿里巴巴、奈雪的茶等，管理资产规模超500亿美元。‌‌

当前职务与行业影响

‌太盟投资集团‌：2010年任执行董事长，主导信贷、私市股权、不动产三大业务联合发展，2023年与淡马锡合资收购香港高银金融国际中心；‌‌

‌阿里巴巴集团‌：2022年3月出任独立董事及审计委员会成员，参与公司治理；‌‌

文章来源：涟声微澜， 北向财经