【信达能源】煤炭周报：市场延续弱势，筑底预期趋强

动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至12月20日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价711元/吨，周环比下跌42元/吨。产地动力煤：截至12月19日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价760元/吨，周环比下跌10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）623元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）555元/吨，周环比下跌70元/吨。国际动力煤离岸价：截至12月20日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格75.0美元/吨，周环比下跌2.0美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价96.0美元/吨，周环比下跌1.3美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价74.6美元/吨，周环比下跌1.0美元/吨。

炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比增加，产地临汾价格周环比增加。港口炼焦煤：截至12月19日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1700元/吨，周上涨50元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1835元/吨，周上涨59元/吨。产地炼焦煤：截至12月19日，临汾肥精煤车板价(含税)1600.0元/吨，周环比上涨100.0元/吨；兖州气精煤车板价1080.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1420.0元/吨，周环比持平。国际炼焦煤：截至12月19日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价228.3美元/吨，周环比上涨3.9美元/吨。

动力煤矿井产能利用率周环比下降，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至12月19日，样本动力煤矿井产能利用率为90.4%，周环比下降2.1个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为86.62%，周环比增加1.3个百分点。

沿海八省日耗周环比增加，内陆十七省日耗周环比下降。沿海八省：截至12月18日，沿海八省煤炭库存较上周下降21.80万吨，周环比下降0.63%；日耗较上周上升4.70万吨/日，周环比增加2.35%；可用天数较上周下降0.50天。内陆十七省：截至12月18日，内陆十七省煤炭库存较上周下降64.20万吨，周环比下降0.64%；日耗较上周下降16.60万吨/日，周环比下降4.23%；可用天数较上周上升1.00天。

化工耗煤周环比增加，钢铁高炉开工率周环比下降。化工周度耗煤：截至12月19日，化工周度耗煤较上周上升2.58万吨/日，周环比增加0.35%。高炉开工率：截至12月19日，全国高炉开工率78.5%，周环比下降0.16百分点。水泥开工率：截至12月19日，水泥熟料产能利用率为37.7%，周环比下跌1.3百分点。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为90.4%(-2.1个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为86.62%(+1.31个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比下降16.60万吨/日(-4.23%)，沿海8省日耗周环比上升4.70万吨/日(+2.35%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升2.58万吨/日(+0.35%)；钢铁高炉开工率为78.47%(-0.16个百分点)；水泥熟料产能利用率为37.65%(-1.34个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报711元/吨(-42元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1700元/吨(+50元/吨)。值得注意的是，受气温偏暖和港口库存持续积累影响，当前煤炭市场依然延续弱势格局，煤炭价格承压下行。自11月21日以来，秦皇岛港口5500卡煤炭价格已下行超100元/吨，价格跌幅及下降速度均较大。我们认为，煤炭行业供给管控底层逻辑仍然未变，且随着煤价下跌底层逻辑对市场支撑力度趋强，尽管短期供需宽松态势延续，市场仍处于探底过程，但煤炭价格底部或已临近。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变（ROE为10-15%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司PB约1倍），且公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当前，煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，反观煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。我们继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继续全面看多“或跃在渊”的煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；二是弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司淮北矿业、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控等。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。

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一、本周核心观点及重点关注

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本周核心观点

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为90.4%(-2.1个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为86.62%(+1.31个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比下降16.60万吨/日(-4.23%)，沿海8省日耗周环比上升4.70万吨/日(+2.35%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升2.58万吨/日(+0.35%)；钢铁高炉开工率为78.47%(-0.16个百分点)；水泥熟料产能利用率为37.65%(-1.34个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报711元/吨(-42元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1700元/吨(+50元/吨)。值得注意的是，受气温偏暖和港口库存持续积累影响，当前煤炭市场依然延续弱势格局，煤炭价格承压下行。自11月21日以来，秦皇岛港口5500卡煤炭价格已下行超100元/吨，价格跌幅及下降速度均较大。我们认为，煤炭行业供给管控底层逻辑仍然未变，且随着煤价下跌底层逻辑对市场支撑力度趋强，尽管短期供需宽松态势延续，市场仍处于探底过程，但煤炭价格底部或已临近。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变（ROE为10-15%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司PB约1倍），且公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当前，煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，反观煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。我们继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继续全面看多“或跃在渊”的煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；二是弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司淮北矿业、潞安环能、盘江股份等；同时建议关注兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控等。

近期重点关注

1. 印尼财长确认从2026年1月1日起征收煤炭出口关税。据“彭博科技”（Bloombergtechnoz）12月16日发布的消息，印度尼西亚财政部（Minister of Finance）部长普尔巴亚·尤迪·萨德瓦（Purbaya Yudhi Sadewa）确认，自2026年1月1日起对煤炭商品征收出口关税。然而，财政当局尚未明确将对这种“黑金”商品征收的确切关税税率。此前，普尔巴亚曾于上周一（2025年12月8日）在雅加达国会大厦简要回答记者提问时表示，“黑金”的出口关税将在1%至5%之间。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/KsraMDECBlHToxkqGNxaFg）

2. 2025年前11个月蒙古国煤炭产量下降1.7%，出口增长2.2%。据蒙古国国家统计办公室(National Statistical Office of Mongolia)发布的统计快报数据显示，2025年1-11月，蒙古国煤炭产量累计为8534.0万吨，比上年同期减少145.8万吨，同比下降1.7%。其中，11月份蒙古国煤炭产量大幅增长，当月煤炭产量为1063.54万吨，同比增加23.1%，环比增长17.0%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/r8s7AVTGjwnCWVg0snJxrQ）

3. 东盟煤炭消费预计到2030年将年均增长4%。据“彭博技术”（Bloombergtechnoz）12月17日发布的信息，引述国际能源署（IEA）的分析报告，预测到2030年，东南亚（Asean）煤炭消费量将以每年4%的递增速度增长。IEA预计，同期中国的煤炭需求增长将放缓。而印度的煤炭需求将在2025-2030年间每年增长3%。并作为全球煤炭需求增加的主要来源，从2025年到2030年五年间，印度煤炭需求总量将增加2.25亿吨。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/C5DzXfEgLDaT-EIcdUpLdA）

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二、煤炭板块及个股表现

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⚫ 本周煤炭板块上涨0.60%，表现优于大盘；本周沪深300下跌0.28%到4568.18；涨跌幅前三的行业分别是商贸零售(6.58%)、消费者服务(4.40%)、非银金融(2.99%)。

⚫ 本周动力煤板块上涨0.48%，炼焦煤板块上涨0.36%，焦炭板块上涨2.18%。

⚫ 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为安源煤业(4.07%)、淮北矿业(2.38%)、昊华能源(2.22%)。

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三、煤炭价格跟踪

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1. 煤炭价格指数

⚫ 截至12月19日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价702.0元/吨，周环比下跌7.0元/吨。截至12月17日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为699.0元/吨，周环比下跌4.0元/吨。截至12月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价694.0元/吨，月环比上涨10.0元/吨。

2. 动力煤价格

⚫ 港口动力煤：截至12月20日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价711元/吨，周环比下跌42元/吨。

⚫ 产地动力煤：截至12月19日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价760元/吨，周环比下跌10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）623元/吨，周环比持平;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）555元/吨，周环比下跌70元/吨。⚫ 国际动力煤离岸价：截至12月20日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格75.0美元/吨，周环比下跌2.0美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价96.0美元/吨，周环比下跌1.3美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价74.6美元/吨，周环比下跌1.0美元/吨。

⚫ 国际动力煤到岸价：截至12月19日，广州港印尼煤(Q5500)库提价752.1元/吨，周环比下跌17.3元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价762.6元/吨，周环比下跌27.4元/吨。

3. 炼焦煤价格

⚫ 港口炼焦煤：截至12月19日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1700元/吨，周上涨50元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1835元/吨，周上涨59元/吨。

⚫ 产地炼焦煤：截至12月19日，临汾肥精煤车板价(含税)1600.0元/吨，周环比上涨100.0元/吨；兖州气精煤车板价1080.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1420.0元/吨，周环比持平。

⚫ 国际炼焦煤：截至12月19日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价228.3美元/吨，周环比上涨3.9美元/吨。

4. 无烟煤及喷吹煤价格

⚫ 截至12月19日，焦作无烟煤车板价1020.0元/吨，周环比持平。

⚫ 截至12月12日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格962.0元/吨，周环比持平；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)951.4元/吨，周环比持平。

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四、煤炭供需跟踪

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1. 煤矿产能利用率

⚫ 截至12月19日，样本动力煤矿井产能利用率为90.4%，周环比下降2.1个百分点。

⚫ 截至12月19日，样本炼焦煤矿井开工率为86.62%，周环比增加1.3个百分点。

2. 进口煤价差

⚫ 截至12月19日，5000大卡动力煤国内外价差10.4元/吨，周环比上涨42.2元/吨；4000大卡动力煤国内外价差4.6元/吨，周环比上涨40.2元/吨。

3. 煤电日耗及库存情况

⚫ 内陆17省：截至12月18日，内陆十七省煤炭库存较上周下降64.20万吨，周环比下降0.64%；日耗较上周下降16.60万吨/日，周环比下降4.23%；可用天数较上周上升1.00天。

⚫ 沿海8省：截至12月18日，沿海八省煤炭库存较上周下降21.80万吨，周环比下降0.63%；日耗较上周上升4.70万吨/日，周环比增加2.35%；可用天数较上周下降0.50天。

4. 下游冶金需求

⚫ 截至12月19日，Myspic综合钢价指数122.3点，周环比上涨0.56点。

⚫ 截至12月19日，唐山产一级冶金焦价格1825.0元/吨，周环比持平。

⚫ 高炉开工率：截至12月19日，全国高炉开工率78.5%，周环比下降0.16百分点。

⚫ 吨焦利润：截至12月19日，独立焦化企业吨焦平均利润为16元/吨，周环比下降28.0元/吨。

⚫ 高炉吨钢利润：截至12月19日，螺纹钢高炉吨钢利润为42元/吨，周环比增加21.0元/吨。

⚫ 铁废价差：截至12月18日，铁水废钢价差为-128.4元/吨，周环比增加22.0元/吨。

⚫ 高炉废钢消耗比：截至12月19日，纯高炉企业废钢消耗比为13.44%，周环比下降0.0个百分点。

5. 下游化工和建材需求

⚫ 截至12月19日，湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1682.0元/吨，周环比下跌8.0元/吨；广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1794.0元/吨，周环比下跌6.0元/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1750.0元/吨，周环比持平。

⚫ 截至12月19日，全国甲醇价格指数较上周同期上涨12点至2151点。

⚫ 截至12月19日，全国乙二醇价格指数较上周同期下跌9点至3640点。

⚫ 截至12月19日，全国醋酸价格指数较上周同期上涨2点至2505点。

⚫ 截至12月19日，全国合成氨价格指数较上周同期上涨2点至2356点。

⚫ 截至12月19日，全国水泥价格指数较上周同期上涨0.36点至102.9点。

⚫水泥开工率：截至12月19日，水泥熟料产能利用率为37.7%，周环比下跌1.3百分点。

⚫ 浮法玻璃开工率：截至12月19日，浮法玻璃开工率为74.0%，周环比上涨0.1百分点。

⚫ 化工周度耗煤：截至12月19日，化工周度耗煤较上周上升2.58万吨/日，周环比增加0.35%。

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五、煤炭库存情况

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1. 动力煤库存

⚫ 秦港库存：截至12月19日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期下降2.0万吨至728.0万吨。

⚫ 55港动力煤库存：截至12月12日，55个港口动力煤库存较上周同期增加356.2万吨至7028.3万吨。

⚫ 产地库存：截至12月19日，462家样本矿山动力煤库存301.5万吨，周环比下跌0.1万吨。

2. 炼焦煤库存

⚫ 产地库存：截至12月19日，生产地炼焦煤库存较上周增加17.5万吨至272.8万吨，周环比增加6.84%。

⚫ 港口库存：截至12月19日，六大港口炼焦煤库存较上周下降21.3万吨至286.2万吨，周环比下降6.94%。

⚫ 焦企库存：截至12月19日，国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存较上周下降2.0万吨至881.4万吨，周环比下降0.22%。

⚫ 钢厂库存：截至12月19日，国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存较上周增加10.3万吨至805.0万吨，周环比增加1.30%。

3. 焦炭库存

⚫ 焦企库存：截至12月19日，焦化厂合计焦炭库存较上周增加1.8万吨至51.9万吨，周环比增加3.57%。

⚫ 港口库存：截至12月19日，四港口合计焦炭库存较上周下降5.5万吨至175.7万吨，周环比下降3.06%。

⚫ 钢厂库存：截至12月19日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周下跌1.55万吨至633.73万吨。

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六、煤炭运输情况

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1. 国际和国内煤炭运输情况

⚫截至12月19日，波罗的海干散货指数(BDI)为2023.0点，周环比下跌182.0点。

⚫ 截至12月18日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量115.1万吨，上周周度日均发运量125.1万吨，周环比下跌10.01万吨。

2. 环渤海四大港口货船比情况

⚫ 截至12月19日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1710.2万吨（周环比下降13.50万吨），锚地船舶数为65艘（周环比增加5艘），货船比（库存与船舶比）为26.3，周环比下降2.42。

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七、天气情况

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⚫ 截至12月19日，三峡出库流量为6520立方米/秒，周环比下降7.25%。

⚫ 未来10天（12月20-29日），新疆北部和西南部、甘肃西部、陕西南部、内蒙古东北部、东北地区、山东、江汉、江南北部和西部、华南、西南地区东部等地累计降水量有5～20毫米，其中新疆西南部、四川南部、重庆、贵州东部、台湾等地部分地区有25～40毫米，局地超过50毫米；东北地区、西南地区东部等地累计降水量较常年同期偏多4～8成，局地偏多1倍以上，我国其余大部地区降水明显偏少。

⚫ 高影响天气与关注： 未来10天，影响我国的冷空气活动频繁，但势力不强，全国大部地区气温多起伏，但总体仍较常年同期明显偏高，冷空气主要影响时段在20-21日和22-24日。

⚫ 长期天气展望：未来11-14天（12月30-2026年1月2日），西北地区东南部、东北地区北部、黄淮西部、西南地区及青藏高原东部等地累计降水量有3～8毫米，局地10～20毫米，全国其余大部地区降水不足2毫米或无降水。除内蒙古东部、东北地区北部、云南等地平均气温较常年同期偏低1～2℃外，我国其余大部地区气温偏高1～3℃，局地偏高4℃以上。

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八、上市公司估值表及重点公告

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1. 上市公司估值表

2. 本周重点公告

中国神华：中国神华能源股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）摘要。中国神华拟发行A股股份及支付现金购买控股股东国家能源集团及其全资子公司西部能源持有的相关资产并于A股募集配套资金，其中整体发行股份购买资产支付和现金支付比例为30%和70%。本次交易共涉及12家标的公司，业务覆盖煤炭、坑口煤电、煤化工等多个领域，有利于提高上市公司核心业务产能与资源储备规模，进一步优化全产业链布局，为推进清洁生产、优化产能匹配、提升盈利能力创造有利条件。截至2025年7月31日，标的资产合计的总资产为2,334.23亿元，合计的归母净资产为873.99亿元；2024年度，标的资产合计实现营业收入为1,139.74亿元，合计的扣非归母净利润为94.28亿元，合计的剔除长期资产减值损失影响后的扣非归母净利润为105.70亿元，对应整体交易对价1,286.71亿元。考虑评估基准日后国家能源集团对化工公司增资49.27亿元事项，调整后最终整体交易对价为1,335.98亿元。通过本次交易，中国神华的煤炭保有资源量将提升至684.9亿吨，增长率达64.72%；煤炭可采储量将提升至345亿吨，增长率达97.71%；煤炭产量将提升至5.12亿吨，增长率达56.57%；中国神华2024年每股收益将提升至3.15元/股，增厚6.10%。2025年1-7月每股收益提升至1.54元/股，增厚4.40%。本次交易完成后，将显著增加上市公司业务实力，从而提升上市公司资产质量和盈利能力，回报全体投资者。

中煤能源：中国中煤能源股份有限公司关于参与出资央企战新基金进展暨完成基金备案的公告。中国中煤能源股份有限公司以自有资金出资人民币100,000万元参与认购央企战新基金份额。本次交易旨在落实国家战略部署，推动央企战新产业和未来产业发展，突出长期资本、耐心资本、战略资本的核心价值。通过基金投资布局与中央企业发展相关的九大战新产业领域，探索未来产业新赛道，围绕产业链部署创新链、围绕创新链布局产业链，促进产业链创新链深度融合。该基金投资领域与公司主营业务协同性强，可通过基金接入更广泛的产融平台，有助于中煤能源拓宽产业合作生态圈。本次交易的资金来源为公司自有资金，不会影响日常资金正常周转需要，不会影响主营业务的正常发展，不存在损害公司及全体股东利益的情形。

兰花科创：兰花科创关于会计估计变更的公告。根据《企业会计准则第28号—会计政策、会计估计变更和差错更正》相关要求，为了更加客观、公允地反映公司的财务状况和经营成果，经公司第八届董事会第七次临时会议审议通过，同意延长固定资产折旧年限。本事项属于企业会计估计变更，公司对此次会计估计变更采用未来适用法进行处理，无需对已披露的财务报表进行追溯调整，对公司以往各年度财务状况和经营成果不会产生影响。经测算，本次会计估计变更后，预计公司2025年利润总额将增加约3000万元。（以上数据未经审计，最终影响数以2025年度审计报告为准）。本次会计估计变更于2025年10月1日起执行。

潞安环能：潞安环能关于为控股子公司提供财务资助的公告。为保障控股子公司生产经营需求，山西潞安环保能源开发股份有限公司拟通过委托贷款或内部借款方式，向山西潞安集团蒲县常兴煤业有限公司等6家控股子公司提供总额为151,926.33万元财务资助，用于偿还以前年度借款,资金使用期限为三年，利率不低于全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价利率。

电投能源：关于重大资产重组获得国务院国资委批复的公告。内蒙古电投能源股份有限公司拟通过发行股份及支付现金方式购买国家电投集团内蒙古白音华煤电有限公司100%股权，并拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金。本次交易预计构成重大资产重组，构成关联交易，不构成重组上市，不构成实际控制人变更。近日，公司实际控制人国家电力投资集团有限公司收到国务院国有资产监督管理委员会出具的《关于内蒙古电投能源股份有限公司资产重组和配套融资有关事项的批复》（国资产权〔2025〕528号），国务院国有资产监督管理委员会原则同意公司本次资产重组和配套融资的总体方案。本次重组尚需公司股东会审议、深圳证券交易所审核通过并经中国证券监督管理委员会同意注册及相关法律法规所要求的其他可能涉及的必要批准、核准、备案或许可。

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九、本周行业重要资讯

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1. 印尼将于明年对煤炭征收1%至5%出口税。印度尼西亚财政部长普尔巴亚·尤迪·萨德瓦近日表示，印尼政府计划自2026年起对煤炭出口征收1%至5%的关税。该政策旨在不削弱印尼煤炭国际竞争力的前提下提高国家财政收入、优化税收结构，已纳入2026年度国家预算框架并进入推进程序。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-113-253008-1.html）

2. 兰花科创取得阳城县寺头区块煤炭探矿权证。兰花科创(600123)12月17日公告，近日，公司取得山西省自然资源厅颁发的阳城县寺头区块煤炭探矿权证。权证记载勘察面积为15.4903平方公里，有效期限自2025年12月12日至2030年12月12日，本次获取探矿权证，为下一步办理采矿权奠定了基础。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-22-253069-1.html）

3. 陕西陕煤曹家滩矿业有限公司产能核增至2500万吨/年。近日，国家矿山安全监察局综合司印发《关于确认煤矿生产能力核增结果的函》（矿安综司〔2025〕227号），确认陕西陕煤曹家滩矿业有限公司生产能力核增试点结果符合试点条件要求，同意生产能力由1700万吨/年核增至2500万吨/年。此次核增标志着公司正式跻身2500万吨级特大型现代化煤矿行列。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-22-253087-1.html）

4. 宝泰隆大雁煤业资源整合项目联合试运转获备案。宝泰隆公告，全资孙公司宝清县建龙大雁煤业有限公司（大雁煤业公司）资源整合项目联合试运转获黑龙江省煤炭生产安全管理局备案。宝泰隆是东北地区最大的独立焦化企业和黑龙江省煤化工行业龙头企业。为积极响应黑龙江省煤炭整治工作要求，自2015年前推进煤矿整治整合，化解落后产能。今年以来，宝泰隆陆续发布公告称，宝忠煤矿和五矿先后复工再复产，复产后将成为正式生产矿井；大雁煤矿也于3月份复产；一矿复产，成为正式生产矿井。宝泰隆表示，大雁煤业所属煤矿为设计生产能力30万吨/年的矿井，建成投产后将增加宝泰隆原煤自供能力，降低公司原材料成本，进一步提升公司的生产能力，提高公司未来盈利水平，对公司可持续性发展和经营业绩将带来积极影响。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-22-253071-1.html）

5. 策克口岸煤炭洗选量突破千万吨。截至11月末，策克口岸累计入洗原煤1099万吨，同比增长37.8%，提前实现年洗煤量突破千万吨的目标；产出精煤952万吨，同比增长44.3%。目前，口岸已成功引进博源、德创、浩通能源等一批重点企业，建成洗煤厂19家，配套建设封闭式环保储煤棚仓61座，煤炭洗选综合能力已提升至4000万吨，为洗煤量突破奠定了坚实的硬件基础。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-114-253070-1.html）

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十、风险因素

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重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。

本文源自报告：《市场延续弱势，筑底预期趋强》

报告发布时间：2025年12月21日

发布报告机构：信达证券研究开发中心

报告作者：

高    升 S1500524100002

李    睿 S1500525040002

刘    波 S1500525070001