2025年投资者的8个教训

2025年发生了很多事情。

虽然可能很难列出今年的每一件重大事件，但希望我们至少能够记住从中吸取的教训。具体来说，当我们试图理解市场走势和驱动走势的新闻时，适用于未来的投资教训。

以下是TKer今年学到（或重新学到）的一些教训。

当我在二月份见到我的会计师时，我了解到我有一些空间来降低我的应税收入。我采取的一项行动是为我的自营职业401（k）计划缴纳更多费用。我没有浪费时间，向该账户转入了一些现金，并于2月18日增加了我的标准普尔500指数基金头寸。

就在第二天，股市触及顶部，随后下跌20%，然后于4月8日触底。

没事的事情似乎正在解决。自那次收购以来，标准普尔指数上涨了10%。这提醒人们，市场青睐那些能投入时间的人。

标准普尔500指数的成交量很大。该指数定期剔除公司，取而代之的是后起之秀。

但这种流动速度正在加快。

美国银行表示：“颠覆性公司日益增长的影响可能会对现有公司产生下游影响。自2015年以来，标准普尔500指数中约有三分之一被替换。1958年，标准普尔500指数公司的平均7年滚动寿命为61年。到了20世纪80年代，下降到了30年，到了2016年，下降到了24年，到了2021年，下降到了16年。如果我们继续走这条路，到2027年，公司可能只能维持12年，因为它们变得越来越混乱。"

无论是策略师的看涨、市场集中度、美元走强、降息、市净率，还是过去一年的价格表现，似乎没有一个指标可以为市场近期将回归提供一致的信号。

这就是为什么分析师在研究中经常使用投资中最重要的拉丁短语：Ceteris pariba。

我们已经详细讨论了挑选表现优于市场的股票是多么困难。但假设您能够识别这些获胜的股票。当你抽烟时，从那里开始一切顺利吗？不。远非如此。

摩根士丹利的Michael Mauboussin和Dan Callahan研究了6，500只股票的价格行为，其中包括1985年至2024年40年间股东总回报率最高的20只股票。对于投资者来说，即使是那些最好的股票也波动巨大。

他们发现：“最佳组的最大降幅中位数为72%，中位最大降幅持续时间（从峰值到低谷的时间）为2.9年。恢复到之前峰值的中位数时间为4.3年。探底后的年化异常回报率中位数在未来5年为8%，在未来10年为12%。这是基于不切实际的假设该股票是在低位购买的。"

目前估值徘徊在五年高点附近。这一点值得注意，因为从历史上看，估值高于平均水平的股市往往会在接下来的几年中产生较弱的回报。

但并非总是如此。

十年前，周期性调整后的市盈率预测我们将获得较低的个位数回报。相反，我们看到了两位数的回报。

五年前，下一个12个月的远期P/E比为23.6倍的历史高位。此后，标准普尔500指数几乎翻了一番。

即使是复杂的华尔街研究部门也犯了这个错误。

2025年，经济延续了多年来的放缓趋势。与此同时，股市有所反弹，目前接近历史新高。也许股市预测的未来比经济可能传达的当前信号更光明。

这一切都说明了TKer股市真相第10号：股市是经济，也不是经济。

经济现在可能并不适合所有人，但至少适合股市投资者。当您在2026年阅读有关一些人可能正在经历的财务痛苦的潜在新闻报道时，请记住这一点。

正如我常说的那样，盈利和盈利预期是股价最重要的长期驱动因素。

事实上，《纽约时报》的专题“解释2025年的14张图表”中就提到了这一观点。"

这是今年股市飙升的最简单解释。

标准普尔500指数的平均年回报率约为10%。我不知道2026年会是什么样的一年，但不要指望它会完美平均，这实际上是罕见的。

重要的是，在积极年份，市场回报率约为20%。从这个角度来看，2023年、2024年和2025年令人印象深刻的回报并不那么非凡。

因此，当我们进入新的一年时，我们应该管理好我们的期望。因为历史表明它不太可能是平均水平。

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