高盛表示，大宗商品是您2026年的投资组合保险，原因如下

当投资者考虑保险时，他们通常会想到债券或现金，而不是桶、吨或盎司。对于高盛来说，这就是大宗商品。

随着供应链变得更加集中、中美竞争加剧、地缘政治冲突越来越多地渗透到贸易和资源中，大宗商品的表现越来越不像周期性交易，而更像是投资组合保护。

策略师Daan Struyven和Samantha Dart在最新的展望中强调了大宗商品的“保险价值”，并指出它们处于地缘政治、人工智能、电气化和能源安全的交叉点。

结果是市场不再是由广泛的指数波动来定义的，而是由表面之下的急剧背离来定义的。

另请参阅：中国电力容量超过美国-埃隆·马斯克称其为“重大竞争劣势”

根据SPDR Gold Shares（纽约证券交易所代码：GPT）的追踪，黄金仍然是高盛进入2026年定罪率最高的股票，尽管在2025年上涨了65%以上。该公司并没有将这种力量与恐惧或通货膨胀联系起来。

相反，高盛指出央行的结构性需求，尤其是新兴市场。自2022年俄罗斯储备被冻结以来，储备管理者从实际角度重新评估了地缘政治风险。

与外汇储备不同，黄金不存在交易对手风险。

随着各国央行多元化，高盛预计持续的购买压力将持续到2026年，如果私人投资者开始将投资组合中的哪怕是少量部分重新分配回黄金，则存在上行风险。

Struyven表示：“我们预计2026年央行黄金购买量将保持强劲，平均每月70吨，接近12个月平均水平66吨，但比2022年前每月平均水平17吨高出4倍。”

在这个框架下，黄金与其说是通货膨胀或恐惧，不如说是在日益分散的全球体系中的主权和保险。

该投资银行预计到2026年底黄金将升至4，900美元。

工业金属讲述了一个更复杂的故事。铜是高盛首选的长期金属。需求来自电气化、电网、人工智能基础设施和国防支出。供应仍然是限制因素。铜矿面临漫长的开发时间和持续的瓶颈。

当需求上升时，生产很难迅速做出反应。

2025年，美国铜指数基金（NYSE：CPER）追踪的棕色金属上涨了33%，这是该基金成立以来最好的一年。

铝面临相反的问题。主要由中国海外投资推动的大规模产能扩张有可能导致供应超过需求。

尽管铝在能源转型中发挥了作用，但高盛预计价格将明显落后于铜。

能源市场正在被速度截然不同的供应浪潮重塑。

高盛预计，由于主要生产浪潮的最后阶段给价格带来压力，石油市场将在2026年大部分时间内保持供应过剩。

尽管长期收支平衡最终在本十年晚些时候收紧，但这仍给原油带来了短期的下行压力。

高盛表示：“我们预计布伦特/西德克萨斯州将进一步跌至2026年平均水平56/52美元（远期59/56美元），因为上一次大的供应浪潮导致市场陷入200万桶/日的供应过剩。”

然而，天然气和液化天然气正在进入高盛所描述的历史上最大的供应扩张。随着全球液化天然气产能将在21世纪30年代初激增，欧洲和全球天然气价格预计将面临持续压力。

具有讽刺意味的是，随着出口增加，这种过剩可能会加剧美国天然气市场的紧张，从而导致国内和国际定价之间的分歧日益扩大。

高盛预计明年欧洲天然气（TTF）和全球液化天然气价格相对于美国天然气价格将下降。这将使TTF-Henry Hub的利差从今年的8.40美元/mmBtu收紧至2026/27年的5.40美元/3.05美元。

也许前景中最被低估的限制因素是电力本身。

人工智能驱动的数据中心的快速扩张正在推动美国电力需求增长超过GDP增长，收紧了区域电网，并增加了价格飙升和可靠性问题的风险。

Struyven表示：“根据我们的估计，美国大多数地区电力市场已经处于或低于关键闲置容量水平。”

与继续大规模增加电力容量的中国不同，美国面临着瓶颈，如果基础设施跟不上步伐，可能会减缓技术进步。

从这个意义上说，电力供应成为一种新的商品稀缺形式--可以塑造经济增长和地缘政治竞争力。

高盛2026年展望明确了一件事：大宗商品不能再被视为单一宏观贸易。

地缘政治、供应集中和技术变革正在金属、能源和电力市场创造赢家和输家。

投资者面临的真正挑战不是预测大宗商品是否会上涨或下跌。它正在确定在一个日益被技术实力、国家安全和经济弹性竞争所定义的世界中，哪些材料变得至关重要，哪些材料悄然失去了影响力。

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