雷达下：为什么流程优于波动市场的预测

投资者学到的最难教训之一是，仅靠智力是不够的。市场是情感机器。恐惧、贪婪、过度自信和叙事追逐对投资组合的损害比糟糕的数学要大得多。多年来，我看到聪明人总是做出错误的决定，仅仅因为他们相信自己的直觉而不是过程。

这就是要素投资赚钱的地方。

要素投资并不新鲜、时尚或理论上。它是金融领域研究最多的领域之一，有数十年学术工作的支持，并被世界上一些最成功的机构投资者悄悄使用。其核心是以证据取代意见，以纪律取代情感。

Beninga的因素排名采用了该制度框架并使其实用。该系统不会让投资者淹没在原始数据中，而是将数千个变量提炼成清晰的、基于百分比的排名，这些排名准确地显示了一只股票与市场其他股票的比较情况。得分为99意味着该股票在该因素中排名前1%。别瞎猜。没有叙事体操。只是数据。

我最喜欢这种方法的地方是它的灵活性。您可以使用单个因素来表达清晰的观点，或者您可以组合各种因素来构建反映市场实际行为的投资组合，而不是我们希望它们的行为。

增长、价值、质量和动力不是抽象概念。它们是回报的持续驱动力，在几十年、地区和市场周期中一次又一次出现。

尤其是价值投资，从来都不是买看起来不错的东西。它一直是为了购买看起来不好但正在变得更好的东西。问题在于，大多数投资者都停在了第一步。他们发现一些便宜的东西，宣称其价值被低估，却忽视了更重要的问题。业务真的出现了转机吗？

廉价股票可以在很长一段时间内保持廉价。有些人值得。

这就是为什么将Benzinga因素排名与Benzinga趋势指标相结合很重要。其中一个可以确定悲观情绪将价格推得太远的地方。另一个有助于确认市场何时开始重新评估这些假设。它们共同创造了一个有纪律的框架，用于寻找不仅价格低廉，而且可能处于复苏道路上的价值股。

因素排名有助于消除价值投资中最常见的错误之一。低价本身并不是机会。市场出于基本面恶化、资产负债表压力或商业模式破碎等原因对公司进行了折扣。Beninga价值排名并不依赖于单一指标。他们同时检查收入、盈利、现金流和资产的估值。当一只股票的价值排名很高时，它在某种程度上并不便宜。它在几个方面同时很便宜。

但价值本身并不能告诉你何时采取行动。

市场往往领先于基本面。价格趋势通常在盈利恢复之前稳定并走高。等待干净财务报表的投资者通常会错过此举中最有吸引力的部分。趋势指标通过识别销售压力何时耗尽以及买家何时开始回归来帮助解决这个问题。他们不预测转机。他们证实了他们。

深度价值和价格趋势改善的交叉点是复苏投资最有效的地方。

当前的几个例子说明了这个框架如何在实践中结合在一起。

Sasol Ltd.（SSL）是一家全球能源和化学公司，业务涵盖燃料、工业化学品和天然气产品。其业务具有严重的周期性，导致估值倍数长期处于低迷状态。该公司已采取措施加强资产负债表并合理化运营，股价已企稳并开始从近期低点走高。深度价值和价格行为改善的结合表明，市场可能开始在更具建设性的运营环境中定价。

ZIM Integrated Shipping Services Ltd.（纽约证券交易所代码：ZIM）在全球主要贸易航线上运营着世界上最大的集装箱运输网络之一。在大流行时期的极端情况之后，运费急剧正常化，将整个行业的估值推至令人担忧的水平。ZIM现在的交易价格反映了非常低的预期，即使其股票已经建立了一个积极的价格趋势。航运股往往引领经济拐点，而价格走势的改善往往会在贸易数据确认复苏之前出现。

美国汽车公司（纳斯达克股票代码：CRMT）专注于二手车销售和为传统贷方服务不足的客户提供内部融资。盈利压力和不断上升的信贷成本将该股推至相对于历史的大幅折扣水平。最近，股价在低迷的价格中表现出稳定和上涨的动力。在复苏性投资中，长期疲软后价格行为的转变常常表明，最坏的预期可能已经反映在股票中。

Edenor SA (NYSE：EDN）是一家服务于布宜诺斯艾利斯地区的电力分销商。公用事业公司在市场波动期间很少引起关注，但在宏观不确定时期，它们的交易价格可以大幅折扣。EDN仍然便宜，而价格趋势却悄然改善。当基本服务提供商开始吸引增量购买兴趣，同时仍在为陷入困境定价时，这可能标志着由正常化而不是增长驱动的复苏的早期阶段。

林肯国家公司（纽约证券交易所代码：LNC）是美国人寿保险和退休产品的主要提供商。保险股一直受到利率波动和资本市场不确定性的压力，导致林肯国家银行的交易价格远低于历史估值规范。最近，该股建立了技术支持，并表现出改善的价格行为。当信贷状况改善时，金融股通常充当稳定的早期指标，而林肯国家银行符合这一复苏价值特征。

在所有这些例子中，教训都是一样的。估值告诉您哪里的期望较低。趋势指标会告诉您这些预期何时开始改变。

目标不是买底。目标是在复苏变得明显之前购买复苏。通过将Beninga因素排名与Beninga趋势指标相结合，投资者可以避免仍然廉价的价值陷阱，并避免追逐与基本面脱节的势头。

这种方法并不能消除风险，但它确实消除了许多非受迫性错误。在由噪音和叙事主导的市场中，纪律才是真正的优势。仅靠价值是不够的。没有估值的趋势是危险的。当两者一致时，概率最终开始对你有利。