Zeekr离开华尔街，预示着美国华人上市即将迎来寒冷的一年

该电动汽车制造商的股票于12月22日暂停交易，此前投资者批准了母公司吉利在该公司IPO后不到两年将其私有化的计划

虽然2025年是香港IPO的丰收年，但美国的情况恰恰相反，曾经是快速增长的中国私营企业的首选上市目的地。因此，今年中国公司在华尔街的最大举动之一是电动汽车（EV）制造商Zeekr智能科技控股有限公司（NYSE：ZK）从纽约证券交易所离开，这似乎很恰当，因为我们即将进入2025年的最后一周。

Zeekr于今年5月首次宣布退市计划，大约一年前，该公司在2024年中国公司在华尔街最大的新上市公司之一中筹集了4.4亿美元。因此，该公司周一在纽约宣布的离职，从技术上讲，可以被视为中国公司今年在华尔街筹集的资金总额减少了4.4亿美元。

德勤（Deloitte）的数据显示，这一年的融资情况已经相当糟糕，预计2025年全年63家中国公司的融资总额将达到约11.2亿美元。相比之下，2024年有59家公司筹集了19.1亿美元，这表明新上市公司的数量有所增加，但平均规模从2024年的3200万美元降至今年的1800万美元。如果我们把Zeekr的私有化计算为4.4亿美元的负融资，那么中国公司今年在华尔街只筹集了6.8亿美元。

Zeekr短暂的上市生涯充满了曲折，其私有化也并非一帆风顺。在以每股21美元的价格出售美国存托股票（ADS）后，该股交易低至13美元，高至30美元，投资者对该公司在中国拥挤的新能源汽车（NEV）市场的前景在积极和消极之间摇摆不定。让事情变得复杂的是，母公司吉利（0175.HK）于2024年底强行将旗下Lynk & Co.豪华汽车部门与Zeekr合并，这让许多Zeekr股东感到不满。

今年5月，吉利首次提出以每股ADS 25.66美元的价格将该公司私有化，较Zeekr的IPO价格高出22%，但并不惊人。但在包括电池领导者CATL、在线视频巨头Bilibili和英特尔资本等大牌企业在内的一群早期投资者的抗议后，吉利最终将价格小幅上调至26.87美元。它还为投资者提供了将每股ADS兑换12.3股在香港上市的吉利股票的选择，根据该股周一收盘价，相当于约26.77美元。

Zeekr的前景和财务状况在私有化时并不令人兴奋，私有化随着其股票于12月22日暂停交易，私有化向完成迈出了重要一步。该公司作为纽约上市公司的最终财务报告显示，第三季度收入同比增长9%至316亿元（45亿美元），而本期亏损则从去年同期的20.3亿元收窄至3.07亿元。值得注意的是，随着电动汽车业务规模扩大以及Lynk & Co.为其业务做出贡献，该公司最近一时期的毛利率从一年前的15.2%提高至19.2%。

Zeekr最新的个位数收入增长并不令人兴奋。即使是这个数字也掩盖了这样一个事实：其同名电动汽车业务（本应是其主要增长引擎）的销售额正在萎缩。根据该公司公布的月度销售数据，今年前11个月，其Zeekr品牌电动汽车销量总计193，866辆，同比下降0.55%。同期Lynk & Co.销量增长22%，达到316，744辆，导致该公司2025年前11个月的整体汽车销量增长12.4%。

私有化后，Zeekr将成为上市公司吉利的全资子公司，吉利在私有化公告之前已持有Zeekr 65.7%的股份。

Zeekr的故事，以及上市后不久就离开华尔街，主要是由公司动态驱动的。其与吉利的合并是创始人李书福巩固其庞大的以汽车为中心的帝国的持续努力的一部分。这已经包括了多元化的上市公司名单，例如沃尔沃（VOLCAR-B.ST）和莲花（LOT.US）品牌，以及Ecarx（ECX.US）和iMotion（1274.HK）等科技公司以及叫车公司Cao（2643.HK）。

与此同时，美国对中国公司在华尔街上市的敌意越来越大。这方面的最新进展是，纳斯达克于9月份宣布了打击中国小型上市的计划，称将要求所有公司在IPO中筹集至少2500万美元，并保持公开募股500万美元或以上。美国证券监管机构仍在审查这些规则。

德勤中国资本市场服务集团美国全国发行主管张伟表示：“如果纳斯达克提出的上市门槛在2026年第二季度左右通过，预计能够满足这些新要求的中国公司将减少。”“这可能会促使许多小型中国公司重新考虑其融资策略和时间表。"

据其网站称，目前约有54家中国公司在纳斯达克上市申请等待中国证券监督管理委员会（中国证券监督管理机构）的批准，所有此类上市都必须得到中国证券监督管理委员会的批准。名单显示，所有这些申请者都聘请了小型承销商，这表明许多计划中的IPO规模可能相当小，并且低于纳斯达克提出的2500万美元最低融资门槛。

Zeekr显然不会受到纳斯达克新限额的影响，因为它的规模相当大，在其股票停牌时市值接近70亿美元。但如果Zeekr保留了独立上市公司的地位，它进入中国电动汽车市场的时间较晚，并且迅速显示出放缓的迹象，这对Zeekr来说并不是什么好兆头。

归根结底，考虑到Zeekr的市场地位不断减弱，华尔街对中国公司的敌意日益加剧，Zeekr离开华尔街不应该令人感到巨大意外。最大的问题是，我们是否会开始看到更多的中国坚定分子在新年开始离开华尔街，在香港、上海和深圳等离家较近的友好市场寻求更稳定的土地。

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