离岛免税近况分享

（来源：纪要头等座）

离岛免税近况分享

全文摘要

1、元旦及12月销售情况

·元旦三天销售数据：元旦三天销售突破7亿多一点，在高客流衬托、临近年末及封关后首个元旦节背景下，各家园免税企业推出大力度补贴促销活动，包括满减活动及3C、黄金等高客单价品类叠加补贴，对入岛客流消费吸引力强，效果良好；相比2024年元旦，同比增速显著。

·12月销售预估及增速：12月销售规模预估36亿左右（具体数据待后续公布），同比增速20%多，环比30%；结合9月、10月、11月连续三个月销售情况，销售企稳回升态势不断巩固。

·1月至春节销售预期：政策延续性提供稳定预期，接下来1月至春节前销售势头乐观，有望保持长久热度。

2、元旦销售细节及客单价分析

·元旦每日销售数据：元旦1-3日总销售规模约7.2亿，其中1号销售2.2亿出头，2号2.5亿，3号2.5亿左右。

·客单价提升情况：元旦三天客单价约8200-8300元，相比11月、12月平均7000出头的客单价，提升明显，且达到2025年以来最高位置。

·客单价提升原因：客单价提升主要由三方面因素叠加导致：a. 元旦期间客流同比增长，住宿支出减少带动免税消费基数；b. 黄金类产品销售火爆，各家品牌金店客流量饱和，黄金价格较国内市场有近10%税差，叠加满减活动后每克差价约400-500元，促进销售；c. 3C产品受国补退热影响小，苹果手机从普通款蔓延到上万元贵价机型，拉动客单价。

3、手机品类销售表现及原因

·高端手机销售情况：贵价手机（超出基础款的）销售较好，其销售群体不同于前一段时间追求性价比的大众更换群体，更多是出于有价差及走亲访友、礼物赠送的需求。从价差来看，基础款手机叠加国补消费券及银行优惠后，差价可达1000~1200元；而高端机型的差价反而不如基础款，目前大概在七八百元左右。

·销售向好原因：主要有三方面因素：a. 假期消费群体特征，元旦等法定假日入岛的消费群体素质高，传统假期入岛机票比平时偏贵，此时能来海南的群体消费能力普遍偏高，尤其是临近年底；b. 需求（更多实时纪要加微信：aileesir）类型变化，贵价手机不再是大众更换的性价比选择，而是更多用于走亲访友或礼物赠送；c. 消费群体能力差异，假期入岛的群体消费能力比平时更高，是贵价手机的主要购买者。

·中免补贴影响：年底中免针对手机品类开展了真金白银的补贴活动，基础款手机可叠加国补消费券及银行优惠活动，进一步拉动了手机销售。

4、补贴政策可持续性分析

·政府补贴延续性：中央层面2026年明确扩大内需、促消费基调，国补政策预计延续；海南作为封关首年，省政府将保持消费券投放力度维持销售热度，2026年消费券投放力度不会减少。

·企业补贴阶段性：企业（如中免）补贴为阶段性，此次元旦促销力度较高，属真金白银投入高位值；春节期间可能还有一次，但后续这种力度的补贴频率不会太高，企业不会频繁拿出大量资金搞促销补贴。

·离境购物人群贡献：2025年12月离境购物人群在销售额中贡献约1%不到，目前效果未完全显现；但入境机票预定持续增长，该群体未来对销售增速预计可观，绝对值贡献有望达3-5%，将对后续销售形成支撑。

5、免税品类销售占比情况

·3C及黄金占比：3C类加黄金类在总体销售结构中的占比将近18个百分点；其中3C手机全岛平均占比保持在11%~12%，黄金全岛平均占比达7个百分点左右。单独以中免数据样本分析，3C及黄金类的销售占比在假期及12月份突破20%，高于全岛平均水平。

·香化及奢品占比：香化品类销售有所增长，中免香化占比约31%~32%；奢品包包、服饰类销售也有所增长，中免数据显示其占比基本在30%左右。

·其他品类表现：所有品类中仅酒水仍处于低迷状态；从全岛来看，其他几家小免税店在此次销售增速中的表现不乐观，主要因中免年底补贴占据绝大的风头，其他几家无太好销售数据支撑。

6、黄金品类毛利率及价差

·黄金毛利率水平：未提及黄金品类的毛利率区间、与其他品类（如香化、奢品）毛利率对比的相关内容，也无黄金毛利率约10%、香化32%、奢品40%等数据表述。

·海南与内地黄金价差：海南黄金与内地的价差问题被提及，两者的固有价差基本在7%-11%的区间之内，未提及叠加促销后的实际价差及每克差价400-500元的相关内容。

7、外国游客消费情况及预期

·销售情况占比及12月数据情况：提到看了销售情况的大概占比以作了解；询问12月是否有数据，表示未获取12月的人头数据；并表示若需要可后续关注。

8、岛内居民特许免税政策解读

·政策推进速度：政策推进速度超出预期，原本预计2026年五六月份推出岛内居民特许免税经营商店政策，目前已出台征求意见稿。

·经营主体要求：a. 经营主体不限性质，民营、外资等均可；b. 要求企业具备成熟供应链及运营管理经验；c. 前期对开店数量有总体限制，采用类似招投标的市场化选聘机制选择主体。

·品类重叠情况：与离岛免税的重叠品类为奶粉、尿不湿等民生类，占比不到1%，对离岛免税的影响可忽略不计。

9、促销补贴及政策诉求

·雅诗兰黛促销补贴来源：雅诗兰黛等核心产品假期促销的补贴主要来自政府及中免，品牌并未针对此次促销加大投入以冲击销售。

·政府企业政策诉求：离岛免税数据表现与海南封关节点相关，政府因需保持封关正面舆论投入资金支持（如消费券），企业因一月份开门红阶段有诉求配合；且政策基于旅游客流回暖、消费者消费意愿及能力增加的前提。

·香烟品类政策预期：海南离岛免税中香烟品类短期突破可能性不大，涉及因素多，2026年难以实现政策突破。

10、2025-2026年补贴量级分析

·2025年补贴量级：2025年针对离岛免税的政府消费券约2.5亿，为专项补贴到海南的省级补贴，不包括全国通用的国补（国补单独计算），且国补可与该消费券在部分品类叠加使用（3C类产品尤为明显）。补贴采用省市与企业三级配比模式，其中中免需自行承担约3-4千万。

·2026年补贴预期：2026年政府对离岛免税的补贴支持力度不会下降，至少保持持平或继续加强。企业层面，元旦是补贴高位值，唯一可能突破该高位值的是春节，其他常规月份或节假日补贴力度不会突破；春节中免额外补贴可能性大，但能否拿出1个多亿需观察，因春节是离岛免税企业全年重要节点。

11、中免供应链及采购优势

·直采渠道优势：中免的最大优势在于直采渠道，直采渠道减少了供应链节点，且因采购量带来的与品牌的议价权远高于其他免税商；2024年和2025年，中免在供应链降本增效方面有实质性动作，采购及运营管理层面相对其他免税商优势愈发明显，差距持续拉大。

·采购人员稳定性：中免采购人员来源稳定，主要依托中免平台自主培养，人员流动率较小。

12、导明政策及未来占比预期

·外国游客消费偏好：外国游客来源国结构以传统东欧国家为主，新增的韩国、马来西亚等较高消费能力游客2025年增速才提起来，但短期对销售绝对值贡献有限。东欧游客更多偏向消费离岛免税中新增的单价偏低的传统国产品，比如瓷器、茶叶，对高单价3C类产品消费能力暂时不及。

·导明政策贡献预期：导明政策目前有正面反馈但销售贡献小，截止11月1号新政下发至封关期间，岛民回岛消费占比约0.几个百分点。预计消费占比持续提升可能在春节前后体现，因届时海南岛居民出入岛性质及消费资质集中。2026年离境游客加岛民整体占比预期3-5个百分点，但目前数据表现不明显需持续跟踪。

13、2026年整体增速预期

·乐观增速预期：乐观情况下的增速预期可达15%左右；支撑因素为经济回暖及消费信心持续回升，该增速具备可期待性

Q&A

Q: 元旦1-3日整体销售数据中，3号当天的销售数据情况如何？3号客单价大幅提升的原因是什么？

A: 元旦1-3日总销售额约7.2亿，其中1号约2.2亿、2号约2.5亿、3号约2.5亿。三天客单价约8200-8300元，为今年以来最高，较11、12月7000出头的平均客单价明显提升。3号客单价提升主要受三方面因素叠加：一是元旦入岛游客同比增速较好，酒店客单价低于以往，游客住宿支出减少，可用于免税消费的支出增加；二是黄金类产品销售火爆，金价较国内有近10%的税差，叠加满减活动后每克差价约400-500元，且年底为黄金销售旺季，拉动客单价；三是3C产品受国补退热影响小，苹果手机销售从普通款蔓延至贵价机型，进一步推高客单价。

Q: 海南免税店手机卖得特别好的原因是什么？

A: 手机卖得好主要因元旦法定假日期间来海南旅游的消费群体消费能力普遍高于平时，假期入岛机票价格高于平时，能来的群体消费能力更高，且临近年底；尤其是贵价手机，除存在价差优势外，部分消费者出于走亲访友或礼物需求购买。

Q: 苹果高端机型的差价是否在1000~2000元左右？

A: 苹果高端机型的差价低于基础款，基础款叠加国补消费券及银行优惠后差价可达1000~1200元，高端机（更多实时纪要加微信：aileesir）型差价约七八百。高端机型销售较好主要因高素质消费群体用于走亲访友或赠送，与10、11月个人置换的刚需不同；此外，中免系门店年底推出总额近亿元的补贴政策，也是促进元旦假期销售的重要因素。

Q: 补贴、促销及政府消费券对客单价及销售金额的贡献占比情况如何？

A: 1元补贴或消费券可拉动4-5元销售额，比例约为1:5。

Q: 后续政府是否会持续补贴消费券？

A: 中央层面2026年定调扩大内需、促消费，国补政策将保持较好延续性；海南作为封关首年，2026年消费券投放力度不会减少，将保持较大强度；叠加国补政策延续，2026年政策消费支持方面预期较好。

Q: 中免自身提供的补贴后续是否会持续？

A: 中免的补贴是配合政府政策及封关等开展的阶段性促销，2026年很难再看到如此大力度的真金白银促销补贴，频率将降低；此次力度较高，春节期间可能还有一次，但后续对力度保持及频率持保留意见。

Q: 后续政府补贴持续但公司补贴减少的情况下，对离岛免税及中缅项目的影响有多少？

A: 后续即使没有7-8个点的促销，5点左右的常规促销仍将持续，对销售的拉动影响有限。政策调整后，离境购物人群的销售拉动效果尚未完全显现，目前其销售额占比约1个点，后续这部分将对销售形成较大支撑。

Q: 离境购物人群销售额占比1%是否为元旦期间数据？

A: 并非元旦期间数据，该占比为整月数据，实际占比不到1%。

Q: 上述提及的整月数据是否为12月的数据？

A: 上述整月数据为12月的数据。

Q: 是否有元旦期间的消费者数据？

A: 暂时未获取到元旦期间的消费者数据。

Q: 公司目前各产品品类的占比情况如何？包括12月份封关后及元旦期间的。

A: 12月封关后及元旦期间销售结构与平时差异较大，3C类加黄金类在总体销售结构中占比约18%，全岛平均3C手机占比11%-12%、黄金占比约7%；中缅样本中，平时手机占比不到10%、黄金6%-7%，假期及12月两者合计突破20%。香化类在中缅占比31%-32%，奢品包包、服饰类占比约30%，均有所增长；仅酒水品类仍低迷。全岛范围内，除中免外其他小免税店销售增速表现不佳，主要受中免年底补贴影响。

Q: 中免包包、服饰类30%的比例是否为增速？

A: 不是增速，该30%为包包、服饰类及腕表等奢品的销售占比。

Q: 公司高奢品类销售占比为30%，目前是否有分品类的增速数据？

A: 分品类目前无具体增速数据，但服饰类增速优于腕表和包包。

Q: 公司服饰类、腕表、包包及3C类、黄金类、香化类、奢品包包类的毛利率情况如何？

A: 3C类与黄金类因采购成本及税差相对固定，毛利平均为10%-11%；虽在促销中贡献销售额，但对利润无绝对性贡献。香化类中，中免毛利约32%，其他几家普遍为23%-25%。奢品包包类毛利相对固定，平均近40%。

Q: 中免补贴后的毛利是封关前还是当前的水平？

A: 中免补贴后的毛利与当前水平相近，其补贴为按品类划分的满减活动，平均折扣约8个点，对毛利影响不大。

Q: 中免3C和黄金品类销售占比提升后，对其毛利有何影响？

A: 从数据来看会有影响。黄金和3C类本身毛利偏低，其销售占比提升会对整体毛利水平产生负面影响，但年底元旦促销的主要目的是冲击销售业绩，企业以利润为代价换取开门红销售额。

Q: 公司24年及25年元旦假期的1月份销售数据如何？

A: 24年元旦销售数据约1亿多元，25年元旦销售数据较24年基本翻倍。

Q: 海南市场元旦假期后至春节期间的销售预期如何？

A: 元旦后至2月初，海南市场将短暂迎来销售增速放缓的阶段，主要因人流量阶段性下降及促销活动减少，该情况属于海南市场的常规状态，无需过度担心。

Q: 公司春节期间日均销售额能否达到3亿元？

A: 目前无法确定春节期间日均销售额能否达到3亿元，但从海南旅游机票及酒店预订情况来看，客流量基础乐观；元旦假期消费力度印证消费信心持续复苏，若扩内需政策如期执行，春节期间销售额理论上较2024年有所提升，但暂无法确认能否突破3亿元日均水平。

Q: 海南全省离岛免税市场中，三亚与海口两大免税城的合计占比情况如何？

A: 海南全省离岛免税市场中，三亚与海口两大免税城的合计占比当前为四六开；若单独统计中免旗下的三亚与海口免税城，当前占比为三亚65%、海口35%。

Q: 中免在三亚的市占率是否降到65%？

A: 65%并非中免在三亚的市占率，而是中免内部南部区域与北部区域的占比；三亚地区中免的销售占比毛估已突破90%以上。

Q: 三亚国际免税城去年春节客流量爆满、基数较高，今年春节同比增长空间有多少？

A: 未做准确预估，但基于三亚机票及酒店预定情况较好，且三亚国际免税城硬件配套容纳能力较去年提升，叠加消费信心复苏，今年春节三亚国际免税城相比去年有望实现6~8个百分点的增速。

Q: 三亚地区今年春节相比去年6~8个百分点的增速是否指销售额？

A: 该6~8个百分点的增速指销售额。

Q: 全海南春节销售额的预测增速是否为6~8个百分点？

A: 全海南春节销售额预测增速约为6~8个百分点，因传统春节期间海口北部区域销售较三亚偏弱，拉低整体水平。

Q: 海口北部区域春节销售较元旦下降较多，是否因25年春节销售基数较高？

A: 25年春节期间海口北部区域销售在24年至25年初处于高峰，超出市场预期，导致今年春节销售基数较大；固定节假日难以实现10-12月那样20%以上的高增速，且当前消费复苏虽好但支撑高增速的基础不稳固，因此对今年春节增速较为保守。

Q: 公司提到的黄金10%毛利率，是否指采购成本与销售价格之间的差价？

A: 黄金10%毛利率是采购成本与销售价格之间的较固定区间，去年税收政策调整后，该差价区间为7-11个点。

Q: 7~11个点是否指海南黄金与内地黄金的价差？

A: 7~11个点为海南黄金与内地黄金的固有价差，该区间为其固定范围。

Q: 中国中免当前外国人消费占比情况及相关数据如何？

A: 目前无外国人占比数据，2025年全年外国人相关数据约160万；外国人在离岛免税的消费于11月1日新政后出现，其在消费人群中的占比与入店客流量相比可忽略不计。短期来看，外国人的人数、客单价及销售绝对值贡献均为潜力点但无需过度预期，长期是潜在增长点。

Q: 元旦期间离岛免税中外国人及离境人群的占比是否有提升？

A: 未针对该数据做具体分析，仅了解了相关销售情况的大概占比。

Q: 12月是否有相关数据？

A: 12月没有相关数据，若需要可后续关注。

Q: 正在征求意见稿的岛内居民特许免税经营商店政策解读要点有哪些？

A: 正在征求意见稿的岛内居民特许免税经营商店政策解读要点包括：政策推出节奏超出预期，原预计2026年五六月份推进，目前已发布征求意见稿；经营主体采用公开市场化选聘方式，未对经营主体性质做过多限制；对离岛免税影响极小，仅小部分品类存在重叠，影响可忽略。

Q: 海南政策征求意见稿涉及的品类与离岛免税的主要重叠部分是什么？

A: 主要重叠部分为离岛免税中销售占比可忽略不计的民生类产品，其余品类无重叠。

Q: 离岛免税中奶粉、尿不湿类产品的销售占比是多少？

A: 离岛免税中奶粉、尿不湿类产品的销售占比不到1%。

Q: 岛内居民特许免税商店对申请主体是否无要求，后续是否有数量限制？

A: 岛内居民特许免税（更多实时纪要加微信：aileesir）商店对企业性质无限制，但要求具备成熟供应链及运营管理经验等综合实力；前期在集中市县区区域限制开店数量，采用类似招投标的市场选聘机制，优先选择实力强、能为当地带来更多经济效益的企业，数量总体把控。

Q: 雅诗兰黛等核心产品折扣力度较大，其促销补贴主要来自政府与中免，还是雅诗兰黛也参与补贴？

A: 本次假期促销的折扣主要由政府及企业层面提供真金白银的补贴，雅诗兰黛等品牌未针对此次促销加大投入。

Q: 离岛免税数据表现是否与海南省政府政绩直接挂钩，及政府推动业绩的原因是什么？

A: 这是个人推测，供参考。封关是重要节点，政府对封关后首周、首月、首年有正面舆论引导诉求，会投入资金并需要企业配合；叠加一月份是企业开门红阶段，企业自身有诉求。这些因素叠加，目的是保持封关热度、传递市场复苏回暖信号。且这一情况建立在海南旅游客流持续增加、消费者消费意愿及能力提升的前提下，属于锦上添花。

Q: 政府与企业大规模补贴的持续时间及何时可能缩减规模？

A: 政府层面，2026年中央定调扩大内需，海南省政府在封关后其他产业未形成支撑的情况下，消费券支持力度不会减少甚至持续加强，将针对节假日、大型赛事等关键节点精准投入，总量不弱于2025年；企业层面，以中免为代表，为保障市占率会乘胜追击，在其他免税企业表现不佳的情况下保持绝对领导地位；销售额方面，2025年免税口径销售额较2024年超出，绝对值在10亿以内，同比转正；整体来看，封关首年补贴力度不会放松。

Q: 海南离岛免税目前是否可购买香烟品类，及该品类未来是否会放开？

A: 海南离岛免税目前暂无法购买香烟品类，短期该品类开放可能性不大；因涉及因素较多，政策推动难度较高，2026年难见政策突破。

Q: 2025年及2026年补贴量级如何？中免后续是否会有2亿、3亿的公司层面补贴？

A: 2025年离岛免税板块政府消费券约2.5亿；2026年政府支持力度不会下降，至少保持持平或继续加强。中免等代表性企业的公司层面促销补贴，元旦是2026年的高位值，唯一可能突破该高位值的是春节，其他常规月份或节假日不会有更大力度的补贴。

Q: 2025年支持离岛免税的2.5亿元政府消费券中，国家补贴与海南地方政府补贴的占比分别是多少？是否包含公司补贴？

A: 2025年支持离岛免税的2.5亿元政府消费券不包含公司补贴；其中国家补贴为全国通用政策，需单独计算，不在该2.5亿元补贴范围内，国家补贴与海南地方政府补贴的具体占比未提及。

Q: 2.5亿补贴是否指专项补贴至海南的部分？

A: 2.5亿补贴是专项补贴至海南的部分，国补作为全国通用政策，单独计算且不在该2.5亿补贴范围内。

Q: 补贴是否为省级补贴？

A: 补贴采用省、市、企业三级各出一部分的配比模式。

Q: 在2.5亿元的三级配比资金中，中免需自行出资的金额是多少？

A: 中免需自行出资的金额约为3-4千万元。

Q: 国补是否可与2.5亿元消费券叠加使用？

A: 国补与2.5亿元消费券在部分品类可叠加使用，其中3C类产品叠加情况尤为明显。

Q: 中免春节期间给予额外补贴的可能性大吗？

A: 中免春节给予额外补贴的可能性非常大，传统上春节期间会推出力度较大的吸引消费的措施，但能否提供真金白银的大额补贴存在不确定性。因春节是离岛免税企业全年重要节点，涉及销售额冲击与利润保障，宣传力度会较大，但大额现金补贴的实际落地情况需观望。

Q: 中国中免在采购供应链及经营层面有哪些特殊优势？

A: 中国中免的最大优势在于直采渠道，其供应链节点较其他免税商更少；其次，公司用量带来的品牌议价权远高于其他免税商；此外，2024年至2025年公司在供应链降本增效方面采取了多项实质性举措。目前，公司在采购及运营管理层面的优势持续强化，与其他免税企业的差距不仅未缩小，反而进一步扩大。

Q: 海南离岛免税店的外国游客更偏好购买哪些商品？未来外国游客消费在离岛免税销售额中的占比预计可达多少？

A: 国外游客来源国以传统东欧国家为主，2025年韩国、马来西亚等消费能力较强的国家游客增速提升；东欧游客偏好购买瓷器、茶叶等单价偏低的国产传统商品，高单价3C类商品消费能力不足。预计2026年外国游客消费在离岛免税销售额中的贡献约3个点，目前寄希望于韩国、马来西亚等经济发达地区或高消费群体的人数及绝对额保持较高增速以支撑未来消费，但当前绝对占比仍偏少。

Q: 目前岛民回岛后消费是否有增量？

A: 岛民回岛后消（更多实时纪要加微信：aileesir）费有正面反馈，但销售贡献较小，11月1日新政下发至封关期间，其消费占比约零点几个百分点；预计春节前后消费占比会提升，因届时大批海南居民将具备消费资格。

Q: 2026年离境及岛民消费占比预计能达到多少个百分点？

A: 2026年离境及岛民整体消费占比预计达到3~5个百分点，但目前数据表现不明显且未形成持续性，仍需跟踪验证。

Q: 2026年离岛免税业务的预期增速是多少？

A: 2026年离岛免税业务保守估计增速为8~10个百分点；若经济回暖且消费信心持续回升，预期增速可达近15%。

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