Eve Energy在香港IPO，不受价格战的影响

这家全球排名第五的电动汽车电池制造商正在效仿市场领导者CATL，计划在香港上市，以补充其深圳上市

图片来源：Bamboo Works

半年的时间在快速发展的电动汽车（EV）世界中产生了多么大的变化。

当电动汽车电池巨头伊芙能源股份有限公司（300014.ZZ）去年6月首次申请在香港上市时，持有其已在中国国内深圳证券交易所上市的股票的投资者几乎没有眨一下眼睛。但这家锂电池制造商上周重新提交香港上市申请后，受到的反应要热烈得多，随后几天其股价上涨了6%。

这次的催化剂似乎是重振该公司自上次申请以来的增长，以及多年来最热门的香港IPO市场之一。去年5月，Eve规模较大的竞争对手CATL（3750.HK; 300750.ZZ）在香港进行了类似的第二次上市，也可能会让投资者感到鼓舞。自那次上市以来，CATL的香港股票几乎翻了一番--去年是香港最大的一次，融资53亿美元。

伊芙能源最初的香港IPO申请揭示了与CATL类似的增长故事，这是新能源汽车（NEV）市场（尤其是在中国）的快速崛起推动的。根据其最新上市文件，自2009年首次向深圳备案以来，该公司的收入和利润平均年增长率分别为43.9%和36.4%。

但该公司在2024年遭遇了减速带，当年的收入实际上从一年前的488亿元小幅下降至486亿元（70亿美元）。此后情况有所改善，至少在顶部是这样，2025年前9个月该公司收入同比增长32%，达到450亿元。但该公司同期利润同比下降9.1%至290万元，表明该公司仍面临一些阻力。

伊芙能源是电动汽车电池领域的主要参与者，尽管其1440亿元的深圳市值还不到CATL 1.7万亿元的十分之一。尽管如此，这次成功IPO将使伊芙能源与CATL跻身同一级别，成为唯一在深圳和香港双重上市的中国电池制造商，尽管全球顶级电动汽车电池制造商中有十分之九是中国人。

据报道，当伊芙能源去年6月提交首次招股说明书时，该公司的目标是筹集约300亿港元（38.5亿美元）。但从那时起，世界发生了变化，伊芙能源公司也发生了变化。首先，该公司放弃了在马来西亚建设工厂第三阶段的计划，该工厂最初将成为其香港IPO收益的主要接收者。

相反，该公司现在计划利用这些收益专注于匈牙利德布雷钦的一家30 GWh工厂，为欧洲市场生产下一代电动汽车电池。虽然这看起来像是信心的迹象，但由于竞争加剧以及锂（当今最前沿产品的核心成分）价格普遍上涨，Eve的电池业务在过去几年经历了一段艰难时期。

据中国媒体报道，四家主要正极制造商最近停产一个月，显然是对锂价格上涨的阻力。作为另一种形式的抵制，CATL去年在一次供应商会议上宣布，其目标是大规模部署钠离子电池，该电池使用更便宜、更环保的钠离子技术，以减少其对锂的依赖。

尽管Eve Energy的核心技术基于锂，但其在制造电动汽车电池以及能源存储系统电池方面与一些同行相比具有优势。该公司还在消费电池领域占有重要地位，这也是公司创始人刘金成的起点。

拥有化学学位的刘先生于1994年辞去发电厂的工作，创办了自己的企业。他的第一次企业失败了，但他的第二次企业惠州金达电子表现更好，目标是个人便携式手机（一种早期手机）的电池，以及电子烟、电子收费和耳机。该公司后来更名为Eve Energy，于2015年进军电动汽车动力电池和能源存储领域。

伊芙能源在研发上投入巨资，占2024年总收入的6.1%。拥有七个研究所和6，000多名研发人员。

招股说明书中的独立研究显示，此类投资及其多年的经验帮助Eve Energy实现了目前全球三大消费电池制造商之一的地位，按出货量计算，市场占有11.7%的份额。它是中国电动汽车用动力电池的前五大制造商之一，2024年占全球市场的2.8%，也是全球第二大储能电池供应商，占17.2%的市场份额。

去年前9个月，消费类电池收入82.6亿元，占夏娃之家总收入的18.3%;动力电池收入196亿元，占夏娃之家总收入的43.6%;蓄电池收入171亿元，占夏娃之家总收入的37.9%。

过去几年来，Eve Energy及其同行面临的最大挑战是拥挤的电动汽车电池行业的混乱。竞争加剧导致的价格下跌导致伊芙能源的平均售价暴跌近一半，从2022年的每GWh 11亿元跌至2025年前9个月的每GWh 6亿元。

该公司正试图通过加快储能电池业务的步伐来缓解动力电池业务的热度，并在竞争不太激烈的海外销售更多产品。2025年前9个月，海外销售额占其收入的23.4%，主要销往韩国和欧盟。匈牙利工厂将于2027年开始生产，与现有的马来西亚工厂一起是成功提高海外销售的关键。

其最大的救星可能是储能电池，由于需要蓄电系统的可再生能源发电站建设激增，储能电池占收入的比例从2022年的26%上升到去年的最新数字37.9%。国际能源署预计2025年蓄电池销售额将达到660亿美元，比2024年增长16%，其中中国公司占据供应商的六大榜首。

虽然储能电池潜力巨大，但我们应该指出的是，在Eve Energy的三大主要产品板块中，储能电池的毛利率仍然最低，为11.2%。相比之下，电动汽车电池的毛利率为15.3%，而消费电池的毛利率最高，为26.8%。

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