期权角：美国航空公司面临K型经济复苏中动荡的风险

如果竞争对手达美航空公司（NYSE：DAL）的盈利业绩有任何影响的话，美国航空集团公司（纳斯达克股票代码：AAL）未来可能会面临动荡的天气。昨天，达美航空公布了第四季度业绩，虽然该公司的利润和利润都超出了预期，但DAL却大幅下跌。随后，下跌也对AAL股价造成了压力，该股下跌逾2%。

罪魁祸首之一似乎是航空业和更广泛经济的所谓K型复苏。本质上，大部分增长集中在社会的上层--那些愿意并且有能力支付优质服务费用的人。然而，由于人工智能的破坏，由于参与者较少，这条手臂可能会更长但更细。

比尔·盖茨等主要科技偶像已经广播了众所周知的事情：人工智能正在取代人类劳动力，因为对它的需求越来越少。而且这种取代并没有发生在水管工和电工身上，他们不一定是航空公司最大的消费焦点。不，它们正在影响金融、营销、软件、质量保证等领域的白领专业人士……名单还在继续。

达美航空可能正在最大限度地利用客机的优质市场，但即便如此，这也不足以提升其股权价值。这不会给美国航空留下太大的错误空间，这就是为什么对AAL股票的怀疑态度--至少在短期内--可能更加谨慎。该航空公司根本不具备与达美航空相同的在优质领域竞争的能力。

不要误读：这不是卖空美国航空或以其他方式不喜欢该公司。我们只需要现实地对待接下来会发生什么。这为情感不可知的交易者带来了一个有趣的机会。

在过去的六个月里，AAL股价上涨了超过21%。考虑到同期DAL上涨了17%，这一数字相当强劲。与此同时，超额业绩也可能使AAL容易受到调整，特别是在航空业K型复苏的情况下。如果达美航空无法在不招致一些赤字的情况下找到摆脱动荡的出路，那么美国航空的表现可能也不会好得多。

当然，我们可以诗意地描述市场的潮起潮落，或者我们可以看看实际的经验数据。在过去的10周里，AAL股价已连续7周上涨，自然导致上涨。显然，这显示出强劲的势头，但面对该行业领导者之一的盈利现实检查，暂时回调的风险更高。

在7-3-U条件下（7个上涨、3个下跌、上升），AAL的远期10周回报率预计在13.50美元至16美元之间（假设现货价格为15美元）。总体而言，在这两个月内，该证券的性质从中性转变为略有看涨。

然而，如果我们在未来五周内关注7-3-U的情况，结果就会果断地转向负面区域。换句话说，如果我们将概率视为一个物理对象，那么更多的概率质量将出现在当前现货价格以南。

坦率地说，估计AAL股价未来几周可能下跌的幅度只是一个猜谜游戏。变量太多了，任何目标即使不是可笑，也在统计上都是脆弱的。尽管如此，我们可以自信地说的是分配的转变。

经过一段时间的大幅上涨后，AAL股价在恢复到平均水平之前倾向于向南倾斜。我提出的是一种通过垂直期权价差捕捉这种潜在转变的机制。

目前，AAL股票的成交价约为15美元。考虑到达美航空的K型盈利报告，再加上AAL努力维持其火爆势头，未来几周内股价跌至14美元并非不可能。因此，我正在考虑15/14的看跌利差将于2026年2月20日到期。

在此赌注下，将同时发生两笔交易：购买15美元的看跌期权并出售14美元的看跌期权，支付44美元的净借记（最多可损失）。如果AAL股票在到期时跌破14美元，最高利润将为56美元，派息率超过127%。盈亏平衡将达到14.56美元。

在7-3-U条件下观察AAL股票的整体风险格局时，该证券在未来10周内自然会聚集在当前现货价格周围。然而，在接下来的五周内，聚集可能会发生在14.70美元左右。我在这里打赌的是，达美航空的盈利现实检查将造成比预期更大的冲击，将价格压低至14美元。

当然，这是一个风险。此外，当美国航空下周公布财报时，可能有机会带来积极的惊喜。但考虑到我们在市场上看到的航空公司领导者之一，乐观的观点可以说是风险更大的立场。因此，在这个时候，熊放蔓延似乎在战术上是合适的。

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