力拓、嘉能可合并可能引发重大资产分拆

力拓公司（NYSE：RIO）和嘉能可公司（OTC：GLCNF）正在考虑煤炭资产的潜在分拆。尽管最初的乐观情绪，但煤炭仍然是将两个截然不同的投资组合和投资者基础结合在一起的复杂障碍之一。因此，将这些资产转移到单独上市的澳大利亚工具中是2000亿美元合并案中的讨论焦点之一。

据《澳大利亚金融评论》报道，嘉能可的煤炭业务约占合并后集团456亿美元EBITDA的8%。这使得它们的独立价值高达数百亿美元。

这些资产遍布新南威尔士州和昆士兰州，以及中非和拉丁美洲的业务。它们的现金产生率很高，但越来越难以容纳在寻求广泛机构支持的公司中。

正在讨论的一个可能的解决方案是将煤炭分割成ASX上市的车辆。必和必拓集团有限公司（纽约证券交易所代码：BHP）十年前通过South 32 Ltd.（OTC：SOAHY）分拆采取了类似的做法。

使用这样的结构将使合并后的公司能够保留经济价值，同时为投资者提供更清洁的关键金属风险敞口。 合并前分拆是另一种选择，而力拓也可以选择性地仅竞购铜业务，而不是寻求全面合并。

然而，嘉能可已经为分拆奠定了基础，去年将其煤炭资产重组为一家独立的子公司。报道还表明，包括铬、锰和锰在内的其他大宗商品最终可能会与煤炭一起剥离，进一步简化与力拓的任何合并。

自2024年底上次合并谈判破裂以来，铜一直是主要催化剂。

彭博社亚太地区大宗商品主管克拉拉·费雷拉·马克斯（Clara Ferreira Marques）在彭博社澳大利亚播客中表示：“一年前就已经存在的一些问题现在变得更加严峻。”

“你看看铜价，我们现在每吨超过13，000美元。这使得将铜添加到您的投资组合中的理由不仅引人注目，而且紧迫。"

根据IEA的数据，到2040年，铜需求可能会增长50%。主要驱动力是电气化、数据中心和能源转型基础设施。由于供应增长可疑，对持续结构性赤字的担忧正在加剧。

力拓-嘉能可集团合并后将占全球铜产量的约7%，立即成为全球主要生产商。

Barrenjoey提出的潜在收购比例为0.0698股力拓股票兑嘉能可股票，这意味着力拓将拥有合并后实体约66%的股份。然而，嘉能可股东可能会寻求溢价，以反映该公司的铜增长管道和交易能力。

麦格理资本（Macquarie Capital）担任力拓的主要顾问，摩根大通（JPMorgan）和艾伦（Allens）支持最近的交易，而花旗（Citi）据信为嘉能可（Glencore）提供咨询。

根据英国的收购规则，力拓必须在2月5日下午5点之前提出正式报价，否则就走人。

价格走势：力拓股价在周五盘前交易中下跌1.54%，至65.01美元。根据Benzinga Pro的数据，该股的交易价格接近52周高点87.34美元。嘉能可股价周四收盘上涨0.77%。

图片来源：Adwo via Shutterstock